Komerční banka nemá přímou expozici v Rusku

Přímé investice KB v ruských cenných papírech nejsou

Turbulence ruské měny vedou k obavám, zda a do jaké míry se mohou dotknout finančních investic a hospodaření bank. Z tohoto pohledu může být Komerční banka a její akcionáři klidní. Její finanční investice ruská aktiva neobsahují. Opakovaně to ukazují přehledy držených cenných papírů, které banka zveřejňuje každé čtvrtletí. My jsme si pro tento účel vypůjčili dva „slidy“ z prezentace Komerční banky o výsledcích k 30.9.2014 a z nich vyplývá, že:

- z objemu 78,5 mld Kč realizovatelných cenných papírů představovalo 15,8% (tj. 12,54 mld Kč) zahraničních investic (většinou dluhopisy) vesměs „pocházejících“ ze Slovenska, Polska a Evropské investiční banky

- podobně, z objemu 75,3 mld Kč cenných papírů držených do splatnosti 11,7% (tj. 8,8 mld Kč) zahraničních investic, opět Slovensko, Polsko a drobně i Francie.

Určitá nepřímá expozice může existovat prostřednictví úvěrového portfolia, ale s malým negativním účinkem

Slabý rubl může zhoršit hospodaření některých českých firem, které vyvážejí do Ruska, nebo které zde mají své dceřiné společnosti. Hypoteticky by se to mohlo projevit na schopnosti takových firem splácet úvěry. Takové důsledky (pokud nějaké budou) by měly být ale velmi malé, minimálně ze dvou důvodů:

- objem exportu do Ruska je relativně malý, firmy exportující do Ruska představují jednotky procent (do cca 4%) z celého českého exportu,

- na případných ztrátách se mohou podílet i pojišťovny,

- dramaticky oslabený rubl by musel zůstat po delší dobu. Současný pohled a kurz je nemalou měrou ovlivněn i spekulativními a panickými prodeji měny.- Navíc lze přepokládat, že centrální ruská banka by pokračovala v obraně rublu, pokud by kurz měl zůstat příliš nízko. To ve svém součtu naznačuje, že to, co vidíme, není rovnovážná hodnota a větší pravděpodobnost lze připisovat zastavení poklesu a určitému posílení rublu v budoucnu.

Z pohledu KB by tato hypotetická úvaha, mohla představovat případný, ale jen velmi drobný nárůst tvorby rezerv a opravných položek na špatné úvěry, který by neměl ovlivnit kladné výsledky letošního hospodaření a nějakým způsobem zmenšit prostor pro dividendu.

Grafy jsme schopni nabídnout jen v originální verzi článku stránkách BH Securities http://www.bhs.cz

Petr Hlinomaz