ECB - naposledy v tomto roce, poprvé v impozantní nové budově centrální banky

Výsledek a komentáře k letošnímu poslednímu měnovému jednání ECB nepřinesly a podle našeho názoru ani nemohly přinést nějaký dramatický posun v současné fázi QE a nebyly z tohoto pohledu tedy nijak „impozantní“. To více impozantní mohla být nová budova ECB za 1,3 mld euro, ve které se dnes poprvé pravidelné setkání šéfa centrální banky Mária Draghiho s novináři konalo.

Závěry , které nás zaujaly, zkusme formulovat ve třech bodech:

1) poslední měnové jednání přineslo odklad představení dalších nástrojů ECB na první čtvrtletí příštího roku na straně jedné a příslib vyšší intenzity QE ve stejném termínu na straně druhé. Argumenty byly v zásadě dva:

- zhoršení výhledu ekonomiky eurozóny ke konci tohoto roku a prudké změny v ekonomickém prostředí (pokles cen ropy),

- potřeba zhodnotit účinek dosavadních rozhodnutí centrální banky od léta tohoto roku.

2) státní dluhopisy mohou být součástí nákupů v rámci QE, což neznamená, že budou automaticky využity.

S určitou mírou nadsázky lze říci, že Draghi připustil jako předmět nákupů ECB v rámci QE prakticky „jakákoliv“ finanční aktiva z eurozóny. Zlato je naopak z takového seznamu vyloučeno.

3) Draghimu je třeba otevřeně přiznat soustředěný tlak, vůli a obhajobu stanovisek ECB. Za jeden z velkých úspěchů Draghiho vystoupení lze považovat velmi zřetelné vymezení a obhajobu role a mandátu ECB. Draghi se distancoval od údajných snah ECB radit vládám, co mají dělat, což mu některé komentáře připisovaly, a využití nákupů státních dluhopisů jednoznačně položil do mandátu, který byl v rámci měnové politiky centrální bance svěřen. Draghi tak staví zeď proti případným pokusům zasáhnout do budoucího rozhodování a zpochybňování nástrojů ECB.

Reakce trhu:

Trh čekal více čísel, termínů a definic dalších kroků. Ty nedostal a jak bylo z naší strany již dříve řečeno, ani dostat nemohl. Odměnil tedy měnové jednání ECB poklesem evropských akcií a naopak posílením eura vůči dolaru. Nicméně s odstupem času by mohl přijít na chuť Draghiho slibům, zejména jak se bude blížit začátek příštího roku. Stále totiž platí, že QE bude, či možná lépe vyjádřeno bude pokračovat, a to s větší intenzitou.

Text a další komentáře k trhu lze nalézt taktéž na stránkách BH Securities http://www.bhs.cz

Pokud by byl zájem o to, co jsme v případě ECB očekávali, odkazujeme na článek „ECB – co dá světu letošní poslední měnové zasedání centrální banky?“ tamtéž.

Petr Hlinomaz