Roubini: Make Investment, not War

Nouriel Roubini píše o měnových válkách. Ukazuje, že rozhodnutí japonské centrální banky zintenzivnit kvantitativní uvolňování, není nic jiného než měnovou válkou, tedy okrádáním svého souseda o jeho exporty a jeho poptávku. A málokdo je takový masochista, aby se nechal okrádat a užíval si to. Spíše je pravděpodobné, že sousedi budou dříve nebo později dostatečně motivováni provést vlastní "konkurenční oslabení měny". Souhlasím, že svět čeká vyšší volatilita měn, která bude tažena měnovou politikou.

Nekonvenční měnová politika se přitom stala méně účinná. Účinná se smyslu podpořit ekonomický růst. Trefný je příměr Roubiniho: "Můžete přivést koně k vodě, ale nemůžete jej přinutit pít." Můžete dát světu likviditu, ale to neznamená, že poptávka přestane být slabá. Takové prostředí si vyžaduje méně fiskální konsolidace v nejbližším horizontu a více investic do infrastruktury. Souhlasím, že centrální banky nemají nyní efektivní souseda neokrádající nástroj, který by zvýšil růst ve vyspělých ekonomikách. Hlavní rolí centrálních bank tak zůstane udržovat sazby na nule a přesunovat naakumulovaný dluh na své bilance, což může zabránit jeho (divokému) odepsání.