BoJ oslabila jen

Dnes skoro v noci zverejnila BoJ svoju zápisnicu z októbrového zasadnutia, kedy nachytala trh nepripravený a ohlásila výrazné rozšírenie svojho QE. Tesné hlasovanie v pomere 5:4 sľubovalo zaujímavé čítanie zápisnice. Tá bola dnes zverejnená.

Dnes sme videli aj prejav guvernéra Kurodu, ktorého hlavným posolstvom bolo postupné pokračovanie konverzie deflačného uvažovania, ktoré roky súžilo Japonsko. Napriek tomu bol práve on členom väčšiny, ktorá volala po rozhodnej akcií na svojom poslednom zasadnutí.

Celkový efekt prejavu a zápisnice bol mierny pokles USDJPY, keďže sme nevideli žiadnu indikáciu ďalšieho uvoľnenia monetárnej politiky.

Odporcovia rozšírenia QE tvrdili, že progres v japonskej ekonomike nastáva a preto nie sú potrebné žiadne ďalšie kroky. Pozitívny cyklus nastal s rastom zamestnanosti, ktorý viedol k vyšším spotrebným výdavkom, revitalizácií podnikateľských investícií a zvýšenia inflačných očakávaní hoci iba mierneho. Kuroda v prejave potvrdil, že pozitívny cyklus sa pevne ukotvil.

V týchto podmienkach, efekt ďalšieho monetárneho uvoľnenia by nebol hodný nákladov a rizík. Nominálne úrokové sadzby už sú na historických minimách, pričom reálne úrokové sadzby sú značne negatívne. Výnosy 10-ročných vládnych dlhopisov dosahujú 0,45%, kým inflácia CPI sa pohybuje na úrovni 3%. A pri už tak značných nákupoch aktív, by bol vplyv ďalších nákupov marginálny.

Navyše, pokiaľ by BoJ nakupovala dlhopisy v očakávanom objeme 80 biliónov jenov ročne, nakúpila by tak väčšinu vládnych dlhopisov a vytesnila by z trhu ponuku, čo by sa mohlo chápať ako financovanie fiškálneho deficitu.

Podobne je to aj inflačnými očakávaniami: opozičníci cítili želaný efekt prvotného ohlásenia QE, avšak ďalšie kroky by mali iba limitovaný efekt.

Nákladom a rizikom tohto efektu by bolo ďalšie zhoršenie trhovej funkcie. To zahŕňa faktory ako nákupy krátkodobých dlhopisov za negatívne sadzby, zníženie príležitostí pre peňažné fondy a pokles ziskov finančných inštitúcií.

Čo sa týka nárastu cenovej hladiny, niektorí členovia poznamenali, že BoJ by sa nemala ponáhľať v reakcii na mesačné čísla nárastu CPI, pretože tie sa držia v pásme 1,5-2%, čo spolu so zvýšením daní znamená, že ceny pre domácnosti rastú značným tempom. Napriek tomu, cieľom BoJ by mala strednodobá až dlhodobá cenová stabilita a nie urýchlená stabilita priebehu 2 rokov.

Avšak vo svojom prejave Kuroda povedal, že najdôležitejším bodom, ktorý chcem aby ste porozumeli vzhľadom na rozšírenie QE je, že banka sa silno zaviazala k dosiahnutí 2% inflačného cieľa tak skoro ako to je len možné a udržala ho stabilným.

Čo sa týka sily meny, jeden člen sa obáva, že pokiaľ bude JPY prudko oslabovať, môže to mať silný negatívny vplyv na malé firmy orientované na domácu ekonomiku a ktoré povzbudili súčasnú obnovu. Avšak na stretnutí sa príliš nediskutovalo o JPY , pretože pokiaľ bolo plánom QE oslabiť jen, plán vyšiel.

Ako ukazuje priložený obrázok, japonský reálny výmenný kurz dosiahol 30-ročné minimá.

JPY reálny kurz 141125

Manažment pozície

Dolár sa nachádza v komplexnej krátkodobej korekčnej štruktúre a prelomenie nad rezistenciu nad 118,40/60 by oznámilo obnovenie rastového trendu na nové ročné maximá v cieľom 118,50/85.

Vstup: Nákup USDJPY pri prelomení nad 118,60 (obchodovanie pod 117,60 to ruší)

Stop: 117,95 (posun na B-E pri prelomení 119,15)

Cieľ: 119,70

Horizont: pár dní

USDJPY 141125