O2 CR – jak co nejlépe nazírat na očekávané výsledky O3?

Jak co nejlépe nazírat na výsledky společnosti O2, která zveřejní svá čísla ve středu 12.11.2014 ráno? Domníváme se, že by to mohlo být asi ve dvou rovinách:

1) co se podařilo majoritnímu vlastníkovi (též PPF) změnit v hospodaření a ve výsledcích firmy.

Výsledky by možná mohly překvapit lepší čtvrtletní marží (očekáváme OIBDA marži 38,3% v Q3/14 a 35,9% za celých 9M/14). Klesající trendy některých provozních parametrů, výnosů a zisků asi zatím zůstanou. Předpokládaný čtvrtletní EPS by mohl dosáhnout 4,10 Kč/akcii, kumulovaně za devět měsíců 9,70 Kč/akcii.

Naše odhady jsou uvedeny v následující tabulce:

CZK mld	9M 2014 E BHS	9M 2013	CH (YoY)	Q3 2014 E BHS	Q3 2013	CH (YoY)
Group Revenues	33,0	35,7	-7,5%	11,2	11,70	-4,7%
CZ mobile revenues	14,2	16,6	-14,9%	4,80	5,37	-10,7%
CZ fixed revenues	14,6	15,2	-4,1%	4,77	5,04	-5,2%
Op. Expenses	21,2	21,8	-2,5%	7,05	7,00	0,7%
Group OIBDA	11,9	13,2	-10,2%	4,27	4,59	-6,9%
OIBDA margin (%)	35,9%	37,1%	---	38,3%	39,2%	---
Odpisy	7,9	8,3	-5,5%	7,88	8,33	-5,5%
Group EBIT	4,0	4,9	-18,4%	1,67	1,78	-5,9%
Group Net Income	3,1	3,7	-18,2%	1,28	1,35	-4,9%
EPS (CZK/share)	9,7	11,6	-16,6%	4,07	4,19	-3,0%

2) jakékoliv informace, které řeknou více o dalších krocích majoritního vlastníka.

Výsledky O2 se totiž vedle nich mohou jevit spíše jako bezvýznamné. Co mohou čtvrtletní čísla pro investora znamenat vedle konkrétnějších představ majoritáře o scénáři případného „squeeze out“ (vytěsnění minoritních akcionářů) nebo vedle plánů na porcování společnosti a částečném prodeji, jak se o něm spekuluje.

Samozřejmě jsou další důležité body jako např.:

- očekávání do konce roku. Zatím obsahuje cíl méně než 6,5%-ního poklesu výnosů a maximálně 5,7 mld korun investic.

- vývoj telekomunikačního trhu a konkurenčního prostředí,

- změny v akcionářské struktuře O2 atd.

Nebo dividenda? Na budoucí dividendu však asi postupně zapomeňme, pro PPF je výhodnější cesta finanční pomoci. Ale možná je to přílišný pesimismus.

Odhad výsledků včetně tabulky a grafu lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz

Petr Hlinomaz

BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz