Rozhodnutie ECB o menovej politike (5.9.2014)
Európska centrálna banka včera prekvapivo znížila úrokové sadzby a tiež oznámila spustenie programu nákupu aktív z trhu. Prinášame Vám voľný preklad úvodného vyhlásenia ECB ako aj záznam vybraných odpovedí prezidenta ECB Draghiho na novinárske otázky.
Rada guvernérov sa dnes rozhodla znížiť všetky sadzby zhodne o 10 bp, teda základná refinančná sadzba bola znížená na 0,05%, hraničná pôžičková sadzba na 0,30% a depozitná sadzba na -0,20%.
Rada sa tiež rozhodla začať nakupovať aktíva súkromného sektora. Eurosystém bude nakupovať široké portfólio jednoduchých a transparentných cenných papierov typu ABS. Program sa bude volať ABSPP (ABS Purchase Program). Cieľom je podporiť zlepšenie toku úverov do ekonomiky.
ECB začne tiež nakupovať aj aktíva typu kryté dlhopisy (covered bonds) pod programom CBPP3 (covered bond purchase programme). Tieto programy začnú už v októbri, pričom ECB oznámi ich detaily na zasadnutí 2. októbra.
Všetky oznámené kroky majú za cieľ podporiť už zavedený forward guidance, zlepšiť transmisný mechanizmus menovej politiky a podporiť poskytovanie úverov súkromnému sektoru. Tiež by mali tiež pomôcť ukotviť strednodobé inflačné očakávania. V prípade, aj by sa objavili ďalšie riziká v podobe nízkej inflácie, je Rada guvernérov jednohlasná v záväzku použitia aj ďalších neštandardných nástrojov menovej politiky.
Prejav sa následne týkal aj vývoja reálnej ekonomiky. Rast za 2Q bol veľmi slabý, pričom dáta k augustu poukazujú na slabnúcu silu ekonomiky, no aj tak na stále pozitívny ekonomický rast. Odhad rastu na roky 2014 a 2015 boli znížené na 0,9% a 1,6% z júnových projekcií na 1,0% a 1,7%. Riziká pre ekonomický rast ostávajú na strane poklesu.
Ohľadom inflácie ECB povedala, že pokles ročnej inflácie v auguste na 0,3% odzrkadľuje pokles cien energií. ECB ale stále neočakáva defláciu a projekcia HICP je na úrovni 1,1% a 1,4% pre roky 2015 a 2016.
Z otázok a odpovedí následne vyplynulo niekoľko zaujímavých skutočností:
- Rozhodnutie ECB nebolo jednohlasné. Niektorí členovia Rady chceli viac stimulov, niektorí menej.
- Draghi povedal, že základná sadzba dosiahla svoju spodnú hladinu, od ktorej nie je možná už ani len kozmetická úprava.
- Znížením sadzieb chce ECB urgovať banky k tomu, aby si zobrali čo najviac likvidity v operáciách TLTRO.
- Draghi povedal, že bilancia ECB by mala vzrásť na úrovne zo začiatku roka 2012. Objem nákupov nešpecifikoval.
- TLTRO má pomôcť bankám vo financovaní reálnej ekonomiky, pretože úvery, ktoré poskytnú, budú môcť následne sekuritizovať a predať ECB, čím sa bankám uvoľnia zdroje na ďalšie pôžičky. Toto voľné miesto na bilancii nemusia získať len banky, ale aj inštitucionálni investori.
- Na otázku, či ECB zvažovala QE, povedal že sa o tom diskutovalo, pričom niektorí členovia podporovali širší rozsah nakupovaných aktív.
- ECB sa rozhodla pre stimuly kvôli výraznému poklesu inflačných očakávaní a slabnúcej sile ekonomiky.
- ECB ale zatiaľ neočakáva defláciu.
- Na otázku, ako to myslel s fiškálnou politikou vo svojom prejave v Jackson Hole povedal, že rešpektuje pakt stability a rastu, no v rámci neho sú nástroje, ktoré môžu byť prorastové. Tiež je za balík investícií, ktoré navrhol Juncker v objeme 300 mld. eur. Samotná menová politika totiž veľmi ťažko sama dokáže dosiahnuť rast inflácie. Na to treba rast a pokles miery nezamestnanosti, s čím má práve pomôcť fiškálna politika.
Komentár: ECB prekvapila trhy znížením základnej úrokovej sadzby, čo očakávalo minimum analytikov. Oznámenie nákupov ABS bolo po konferencii v Jackson Hole viac-menej očakávané, no nepočítalo sa s obnovením nákupov krytých dlhopisov. V minulosti už tieto nákupy fungovali v období júl 2009 až jún 2010 v objeme 60 mld. eur a následne v období november 2011 až október 2012 v objeme 40 mld. eur. Teraz sa očakáva, že objem dvoch nových programov ABSPP a CBPP3 by mal byť od 500 do 700 mld. eur. Všetko ale bude závisieť na tom, aký dopyt ECB uvidí po TLTRO. Ak už tou operáciou bilancia vzrastie na úrovne zo začiatku roka 2012 (2,7 bilióna eur), nebude musieť byť objem nákupov až taký výrazný; alebo naopak, bude musieť byť vysoký.
Draghi podporil dopyt po TLTRO tým, že povedal, že základná sadzba už viac neklesne, takže lepšie podmienky na úvery od centrálnej banky už komerčné banky nedostanú. Nejednohlasnosť ECB hovorí o tom, že ECB nezatvára dvere pred nákupmi štátnych dlhopisov. ECB znížila odhad rastu ako aj inflácie, no stále neočakáva defláciu. Práve ak by sa zhoršili inflačné projekcie resp. očakávania, by mohla ECB vytiahnuť plnohodnotné QE.
Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 28.03.2024
Natural 95 38.69 Kč | Nafta 38.56 Kč |
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře