Zápis Fedu: Holubiččí status quo nemusí trvat dlouho

Zasedání Fedu monetární politiky 29.-30. července, ke kterému se zápis vztahuje, zaujalo vedle příznivé reflexe normalizace inflace především zmínkou, že stále ve významné míře zdroje trhu práce nejsou využity. To potvrdilo odhodlání Fedu pokračovat v ultraexpanzivní monetární politice (a pouze mírně redukovat) alespoň pro nejbližší týdny.

Důležitá nová (a případně překvapivá) sdělení:

• Ekonomická aktivita: Z hlediska ek. aktivity mnoho bankéřů zmiňovala pokračování posilování sentimentu mezi jejich firemními kontakty a zmiňovalo dobrá čísla současných regionálních a národních průzkumů zpracovatelského průmyslu a služeb. Firemní a finanční kontakty uváděly růst posilování poptávky po bankovních úvěrech.

• Trh domů: Podle většiny oživení trhu domů zůstává slabé. Přes nízké hypoteční úr. sazby řada faktorů omezuje poptávku včetně nízkých očekávaných příjmů a vysokou úroveň dluhu studentů podobně jako potíže získání hypotéky zvláště pro mladé, kteří bydlení pořizují poprvé.

• Trh práce: Účastníci zasedání FOMC se obecně shodli, že se podmínky trhu práce zlepšily v současnosti a také kumulativně za poslední rok víc, než se čekalo. Tím se trh práce posunul značně blíže dlouhodobému normálu. Nicméně mnoho bankéřů stále vidí větší mezeru současnými podmínkami trhu práce a normálem, než by naznačovala odchylka míry nezaměstnanosti a odhadem její dlouhodobé normálové úrovně. Mnoho účasntíků zasedání FOMC ale také uvedlo, že charakteristika nevyužití trhu práce se může zanedlouho změnit, zvláště pokud zlepšování trhu práce bude nadále překonávat očekávání.

• Finanční stabilita: dle členů Fedu na některých trzích aktiv existuje důkaz tlaků hodnocení, ale tyto se nezdají být rozšířeny. Jiné indikátory zranitelnosti finančního systému jsou na mírných úrovních. Proto členové Fedu obecně vidí zranitelnost finančního systému dobře pod kontrolou.

Hodnocení: Zápis Fedu obecně svou komplexností má dar více než jiné ekonomické informace přinášet zajímavé impulsy a překvapení. Obecný ráz tohoto zápisu ale spíše očekávání potvrzuje. Ekonomika pokračuje v růstu, klíčové ale je, že její slabiny stále přetrvávají: vedle trhu domů trh práce není ještě zcela v kondici. Současně však centrální banka ale upozorňuje, že klíčové hodnocení trhu práce může být brzo zlepšeno. To by otevřelo cestu ke zvyšování úr. sazeb, se kterým se počítá od příštího roku.

Dopad na finanční trhy: Zpráva potvrzení směru monetární politiky je pro trhy příznivá ale pouze v krátkodobém pohledu. Trhy cítí, že Fed může relativně brzo signalizovat zvyšování úr. sazeb, což bude motivovat k nákupu dolarů a naopak demotivovat k nákupům dluhopisů a zlata. Euro k dolaru mírně oslabuje a hlavně zlato (1%) po zprávě ztrácí. Prvotní oslabení akciového indexu S&P 500 bylo rychle trhem vykoupeno a momentálně akciový agregát je po zprávě v malém zisku.