Slunce, které se na trzích opět rozzářilo po jednání FED, přeci jen trochu zakrývají mraky.

Včerejší jednání měnového výboru FOMC americké centrální banky FED více než naplnilo očekávání investorů. S dalším snížením měsíčních nákupů dluhopisů a MBS o 10 mld dolarů (na 35 mld dolarů měsíčně) se počítalo a pokračuje tak cesta započatá v prosinci loňského roku, ještě za předsednictví Bena Bernankeho. S probíhajícím tempem a úbytkem nákupů o 10 miliard dolarů měsíčně by celý program měsíčních nákupů měl skončit do čtyř měsíců, tedy do října 2014.

Rovněž rétorika týkající se případného zvednutí úrokových sazeb FED mohla trhy potěšit. Před jednáním se objevovaly spekulace, že FED začne se zvyšováním sazeb dříve než v roce 2015, a to ponechávalo trhy v určité nejistotě. Vyjádření šéfky FED Janet Yellen tyto úvahy prozatím vyvrátilo.

Mrakem na jinak bezoblačném nebi bylo poměrně výrazné snížení výhledů americké ekonomiky, které FED aktualizuje každé čtvrtletí. Březnový výhled počítal s letošním růstem HDP mezi 2,8 až 3,0%, revize přinesla hodnoty o 0,7% nižší 2,1 až 2,3%. Přesto trhy nemusí na toto snížení příliš reagovat. Důvody jsou dva:

- v prvé řadě centrální banka vysvětluje sestupnou revizi slabou výkonností ekonomiky v 1.čtvrtletí a tu spojuje hlavně s výrazně těžšími zimními podmínkami. Podobnou interpretaci přijaly trhy již dříve a názorem se od centrální banky tedy neliší.

- druhým argumentem může být skutečnost, že ostatní čísla zůstala beze změny. Jde o očekávání růstu v dalších létech (3,0-3,2% v roce 2015 a 2,5-3,0% v roce 2016), úrovně inflace blížící se postupně ke dvěma procentům (v roce 2014: 1,5-1,7%) a dokonce došlo k drobnému zlepšení úrovně nezaměstnanosti na 6,0 až 6,1% v roce 2014 z 6,1 až 6,3%.

Jeden z podstatných faktorů pro chod akciových trhů je tedy za námi a jestliže nejbližší jednání FOMC je naplánováno „až“ na 29 a 30.července 2014, pak nejdůležitějšími impulzy v dohledné době bude vývoj nezaměstnanosti v měsíci červnu (report 3.7.2014) a především výsledková sezóna (začne formálně 8.7.2014 publikací výsledků společnosti Alcoa), která by měla ukázat, do jaké míry jsou udržitelné současné zisky firem.

Text a další komentáře lze nalézt na stránkách BH Securities   www.bhs.cz   

Petr Hlinomaz