Rozhodnutie FOMC a vplyv na pár EURUSD

Zasadnutia FOMC patria medzi najdôležitejšie udalosti na finančnom trhu. Po tom, čo začal mať Fed okrem zverejnenia vyhlásenia o menovej politike aj tlačovú konferenciu, sú štyri zasadnutia do roka ešte dôležitejšie. Túto novú stratégiu začal ešte prezident Bernanke v rámci podpory efektívnejšej komunikácie. Dnes bude mať svoju druhú tlačovú konferenciu prezidentka Yellenová.

Celkovo sa od Fedu očakáva pokračovanie taperingu a ďalšie zníženie mesačných nákupov dlhopisov z trhu o 10 mld. USD na 35 mld. USD. Toto rozhodnutie je všeobecne očakávané.

Zasadnutia FOMC, ktoré sú aj s tlačovou konferenciou, obsahujú vždy aj nové projekcie makrodát (inflácia, nezamestnanosť, rast) a tiež aj tzv. dots analýzu, ktorej sa budeme venovať neskôr.

V marci Fed očakával rast na tento rok v pásme 2,8-3,0%. Vzhľadom na kontrakciu HDP v 1Q na úrovni 1%, ktorá by mala byť revidovaná ešte na výraznejší pokles HDP, sa očakáva zníženie na 2,5%. V pondelok Medzinárodný menový fond znížil odhad tohtoročného rastu US ekonomiky z 2,8% až na 2,0%, takže možnosť výraznejšieho zníženia odhadu rastu tu stále je. Pre roky 2015 a 2016 by mohlo tiež dôjsť k zníženiu odhadov rastu.

Počas posledných mesiacov bol Fed príliš optimistický ohľadom rastu a projekcie musel revidovať nadol, no pri nezamestnanosti mal opačný problém. Pokles miery nezamestnanosti vždy Fed podcenil. Preto by mal aj revidovať odhad nezamestnanosti na tento rok z 6,1-6,3% na 6,0%.

Nakoniec, pri inflácii je možnosť revidovania odhadov nahor. Všetky inflačné dáta z US za posledný mesiac boli vyššie než sa očakávalo.

Súčasťou dnešného FOMC bude aj tzv. dots analýza, teda očakávania toho, ako jednotliví členovia FOMC vidia sadzbu Fed funds na konci tohto roka, na konci rokov 2015 a 2016 ako aj z dlhodobého hľadiska. Cieľom je presne ukázať, aké sú očakávania členov, aby ich nemusel trh hľadať v prejavoch centrálnych bankárov. Posledné tendencie ukázali, že väčšina neočakáva zvýšenie sadzieb v tomto roku, no budúci rok by už k zvýšeniu malo prísť. Väčšina bola naklonená ukončeniu budúceho roka pri sadzbe 1,0%.

Tu medzi analytikmi prichádza k zaujímavej diskusii. Tým, že sa menilo osadenstvo Washingtonského Fedu (stáli členovia FOMC), očakávajú niektorí posun mediánu smerom nahor a niektorí naopak smerom nadol. Práve tento faktor pravdepodobne bude pre vývoj páru EURUSD dnes kľúčový.

Medzibankový trh prostredníctvom futures na sadzbu Fed funds ukazuje, že na december sa očakáva sadzba 0,755%. Obchodníci tak nesledujú očakávania členov FOMC. Preto existuje priestor na prekvapenie, ak by sa dots posunuli smerom nahor. Reakciou by bol pravdepodobne rast výnosov na US dlhopisov a silnejší dolár

Nakoniec, o 20:30 očakávame konferenciu s Yellenovou. Tá naposledy prekvapila svojim jastrabím komentárom, ktorý musela neskôr korigovať. Vtedy povedala, že sadzba Fed funds by mohla vzrásť už o šesť mesiacov po zastavení nákupov dlhopisov. Teraz by mala voliť skôr neutrálny slovník a hovoriť, že súčasná uvoľnená menová politika je vhodná a potrebná. Na rozdiel od Carneyho nebude pravdepodobne ani Yellenová hovoriť o rozdieloch medzi očakávaniami trhu a dots analýzou. Fed totiž musí sledovať aj posledný rast ropy a geopolitické riziká.

Čo sa týka reakcie trhov, podľa Deutsche Bank je priemerná reakcia na finančných trhoch počas dní s konferenciou oveľa výraznejšia než počas zasadnutí bez konferencie. Najviac zvykne reagovať index SP500 a pár USDJPY.