Forexový výhľad na 23. týždeň

Pozornosť všetkých obchodníkov sa tento týždeň bude sústreďovať na dve udalosti: zasadnutie ECB a májové dáta z US trhu práce.

Hlavné udalosti tohto týždňa:

Pondelok: Z US ekonomiky očakávame dôležitý výsledok ISM výrobného sektora. Očakáva sa štvrtý mesiac rastu za sebou. Indexy nákupných manažérov očakávame aj z Japonska, Číny, eurozóny a z UK. Hlavným fundamentom európskej seansy bude prvý odhad nemeckej inflácie za máj.

Utorok: Očakávame rozhodnutie o menovej politiky od RBA, z eurozóny očakávame predbežnú májovú infláciu a PMI zverejní Čína.

Streda: US ekonomika ponúkne ISM nevýrobného sektora, Fed predstaví Béžovú knihu a spoločnosť ADP poskytne údaj o zmene počtu zamestnaných v súkromnom sektore. Očakávame aj obchodnú bilanciu US, PMI sektora služieb z eurozóny a UK a očakávame tiež rozhodnutie kanadskej centrálnej banky o menovej politike.

Štvrtok: Kľúčovou udalosťou nového týždňa je určite rozhodnutie ECB o menovej politike. Zníženie základnej ako aj depozitnej sadzby je všeobecne očakávané. Na druhú stranu, britská BoE by opäť nemala robiť nič. Z ostatných dát čakáme PMI služieb z Číny a nemecké továrenské objednávky.

Piatok: Prvý piatok v mesiaci ako zvyčajne patrí štatistikám US trhu práce. Očakáva sa, že US ekonomika po štvrtý mesiac v rade vytvorí viac ako 200 tis. pracovných miest. Miera nezamestnanosti by mala vzrásť z 6,3% na 6,4%.

EURUSD

Na začiatku roka sme od ECB neočakávali ďalšie zníženie základnej úrokovej sadzby, no zhoršenie podmienok na peňažnom trhu ako aj pokles očakávanej miery inflácie nakoniec vyústil do trhového konsenzu, že ECB v štvrtok zníži základnú úrokovú sadzbu. Zo 60 analytikov v prieskume Bloomberg neočakávajú zníženie sadzieb len dvaja, zníženie o 10 bp očakáva 21 analytikov a zníženie o 15 bp až 34 participantov. Zníženie na nulu resp. 0,05% očakávajú traja analytici. Zníženie depozitnej sadzby do záporného pásma očakáva 44 analytikov z 50. To znamená, že zníženie je všeobecne očakávané.

Preto od samotného rozhodnutia o 13:45 neočakávame veľkú volatilitu. Ak by ECB považovala očakávania trhu za nesprávne, určite by jednotliví členovia ECB počas posledných týždňov namietali voči prílišným očakávaním trhu, no hlavne by neochotou znížiť sadzby centrálna banka ukázala, že jej forward guidance v podstate nefunguje. Sadzby totiž majú byť na nízkej úrovni resp. nižšie počas dlhšieho obdobia.

Euro od minulomesačnej konferencie s Draghim, kedy prezident ECB naznačil priestor na konanie v oblasti menovej politiky, pokleslo o približne 400 bodov. Zníženie sadzieb resp. zavedenie zápornej depozitnej sadzby je všeobecne očakávané a preto od tohto kroku neočakávame vplyv na trh. Graf od banky Nomura ukazuje, že drvivá väčšina klientov očakáva zníženie oboch sadzieb.

Otázkou preto je, čo ďalšie ECB pripraví. Zníženie úrokových sadzieb totiž nie je zamerané na riešenie otázky poklesu miery inflácie, ktorá je pre ECB kľúčovým problémom, ale na stabilizáciu medzibankového trhu. Centrálna banka totiž má svoj cieľ definovaný ako dosahovanie stabilnej miery inflácie na úrovni resp. blízko 2%. A nové projekcie by mali ukázať, že dosiahnutie tohto cieľa je ohrozené.

Na zvýšenie inflácie ale nie sú určené konvenčné nástroje menovej politiky, ale tie netradičné. Ako hlavný sa spomína nákup aktív, teda QE (kvantitatívne uvoľňovanie). Pravdepodobnosť podľa vyššie spomínaného grafu je nízka a takto približne vidíme pravdepodobnosť aj my. ECB totiž stále nedostala povolenie zo strany Európskeho súdneho dvoru na program OMT a preto by bolo pre ňu riskantné začínať s nákupom aktív.

Opäť sme tak v rovnakej situácii ako zvyčajne: hlavnou udalosťou nebude rozhodnutie o sadzbách, ale následná tlačová konferencia. Zníženie projekcií inflácie je všeobecne očakávané, no jeho riešenie nie. Ak by Draghi povedal, že nákupy aktív sú možnosťou, euro by poslal výrazne nadol pod 1,35. Naopak, ak by povedal, že ECB je pri QE stále len vo fáze diskusií, euro by mohlo skorigovať posledné straty a vzrásť k 1,38.

To, ako sú jednotlivé kroky ECB započítané v trhu, ukázali aj analytici Deutsche Bank. Podľa ich názoru je plne v trhu započítané zníženie sadzieb, možnosť nesterilizovania likvidity dodanej programom SMP a takmer plne započítaný je aj program na podporu firiem v malom rozsahu. Veľké LTRO alebo dokonca QE by mohlo spôsobiť pokles EURUSD o takmer 6% resp. až o 8%.

Mimo rozhodnutia ECB budú kľúčom dáta z US ekonomiky v podobe ISM výrobného a nevýrobného sektora ako aj výsledok NFP v piatok. Najdôležitejšou udalosťou ostáva naďalej zasadnutie ECB.

GBPUSD

Z UK ekonomiky tento týždeň očakávame tiež zasadnutie BoE, no pretože sa neočakáva zmena v menovej politike Bank of England, pôjde o udalosť s nízkou dôležitosťou. Kábel bude sledovať v štvrtok zasadnutie ECB, no v stredu sa bude pozornosť sústreďovať na PMI sektora služieb. Ak skončí index nákupných manažérov lepšie než sa očakáva, libra by mala pokračovať v raste smerom k hladine 1,6830. Naopak, horší výsledok bude libru tlačiť nadol k 1,6600. Pripomíname, že na týždennom grafe pár ukončil obchodovanie nad hladinou 1,6750, čo podporuje očakávania rastu páru.

AUDUSD

Zajtra ráno o 06:30 zverejní austrálska centrálna banka RBA svoje rozhodnutie o menovej politike. Očakáva sa, že základná sadzba ostane bez zmeny. Dôležitý preto bude komentár k menovej politike. Vyhlásenia počas posledných mesiacov boli pomerne neutrálne, takže rovnaký slovník sa čaká ak teraz. Silný suport na hladine 0,9210/00 by nemal byť prelomený. Ak ale bude suport zdolaný, priestor na prepad aussie siaha až k hladine 0,9090.

USDCAD

Z veľkých centrálnych bánk bude o menovej politike rozhodovať aj kanadská BoC. Kanadská inflácia, ktorá bola zverejnená pred dvoma týždňami, dosiahla cieľ BoC na úrovni 2,0% a preto sa neočakáva, že by mala BoC signalizovať priestor na ďalšie stimuly. Výrazné oslabenie CAD tak neočakávame. Ak by ale euro pokleslo vplyvom holubičích komentárov od ECB a tiež aussie by oslabil po RBA, loonie by asi tiež oslabil. Obchodné pásmo pre tento týždeň: 1,0740/1,0940.