Bude ECB aplikovat radikální přístup?

Autor: Zuzana Koňaříková

Evropská centrální banka (ECB) by mohla v případě zhoršení střednědobého inflačního výhledu eurozóny začít s širším programem nákupu aktiv, řekl tak prezident ECB Mario Draghi ve svém projevu v Amsterdamu. Dochází k přípravě půdy pro jednu z nejradikálnějších politik v historii ECB. Cílem by nemělo být ochránit současný přístup, ale spíše významně zvýšit stupeň měnové politiky. Kvantitativní uvolňování měnové politiky bude probíhat v podobě tisknutí peněz na nákup aktiv (cenných papírů komerčních bank). Nákupem cenných papírů od komerčních bank ECB zvyšuje množství peněz v oběhu a ekviproporcionálně cenovou hladinu. Rada guvernérů je jednomyslně odhodlána použít konvenčních i nekonvenčních nástrojů k efektivnímu vypořádání rizik týkající se příliš dlouhého období nízké inflace. Budoucí inflační údaje odpoví na otázky, zda se ekonomika zotaví či zda eurozóna balancuje k deflaci.

Slabé ceny

Inflace v eurozóně zpomalila a minulý měsíc byla 0,5 %, jde tak o nejslabší tempo růstu cen od listopadu 2009 a hluboko pod cílem ECB, což jsou 2 %. Harmonizovaný index spotřebitelských cen (HICP) na obrázku je ukazatelem, který odpovídá americkému CPI a představuje vývoj změn cen zboží a služeb. Je možné, že za tento depresivní stav mohou faktory nízkých cen energií a potravin. I když je inflace v dlouhém období nízká, je vidět, že postupně narůstá k cíli 2 %. Zpoždění je do značné míry vysvětleno tím, že je degradován transmisní mechanismus, který tak prodlužuje zpoždění mezi akomodační politikou a cenovým vývojem.

O očekávaném kvantitativním uvolňování ECB jsme psali zde
http://stox.cz/zpravodajstvi/clanky/ocekavane-kvantitativni-uvolneni-ecb-dalsi-investicni-prilezitost-evropy

Síla eura

Luc Coene, člen Rady guvernérů varoval, že se bude muset zajistit program nákupu v eurozóně tak, aby dosáhl homogenní redukce dlouhodobějších úrokových sazeb. Důležitým faktorem při hodnocení výhledu cenové stability je vývoj směnného kurzu. Směnný kurz není cílem politiky, ale je důležitým pro cenovou stabilitu a růst. Zvýšení kurzu implikuje zpřísnění měnových podmínek, má klesající dopad na inflaci a potenciálně ohrožuje pokračující oživení ekonomiky. Neoprávněné utahování měnové politiky kvůli silnému euru by mohlo být řešeno běžnými opatřeními, např. škrty v oficiálních úrokových sazbách. ECB udržuje základní úrokovou sazbu na rekordně nízkém postu 0,25 % a depozitní sazba byla na nule již od července 2012. Názor Coena je, že silné euro vyvíjí tlak na snížení cen, které již nízké jsou. Napjatou situaci také může podpořit ubývající likvidita finančního systému v eurozóně, která se snížila na 92,9 miliardy eur, což je nejnižší úroveň od prosince 2011. Tento pokles tlačí na ECB, aby omezila napětí peněžního trhu a intervenovala na trhu. ECB zasedá jednou měsíčně, což je častěji než dělají ostatní centrální banky, např. FED. Další zasedání ECB se bude konat 8. května v Bruselu. Coen říká, že tato častější frekvence tak může vyvolat názory, že je pak ECB nucena uskutečňovat činy častěji než je ve střednědobém horizontu třeba.

Možné scénáře řešení

Možností, jak se vypořádat s nízkou inflací má ECB několik. Prvním ze způsobů je již zmiňovaný širší program nákupu dluhopisů a aktiv od komerčních bank. Dále by banka mohla snížit koridor úrokových sazeb, včetně zavedení záporné úrokové sazby z vkladů. A nakonec, pokud by to bylo nutné, by ECB také mohla přijít s další nabídkou levných úvěrů, aby tak stimulovala banky k poskytování úvěrů či použít program nákupu cenných papírů krytých aktivy (ABS).

Více zajímavostí se můžete dočíst zde: http://stox.cz/zpravodajstvi/clanky/zajimavosti