Keynes: vzor každého tradera
Jednou z najdiskutovanejších postáv modernej ekonómie je určite John M. Keynes. Nie, nebojte sa, nebudem opäť rozoberať jeho myšlienky, ktoré sú pre jeden tábor posvätné a pre druhý kacírske. Nedávno som narazil na zaujímavý článok o tomto anglickom gentlemanovi, ktorý sa týkal jeho tradingu.
To, že bol úspešným portfólio manažérom, sa o ňom vie. 25 rokov totiž riadil aktíva školy Kings College v Cambridge. Za túto dobu sa my podarilo prekonať výkonnosť britského akciového indexu až počas 19-tich rokov. Takýto outperformance je naozaj pozoruhodný.
V práci Keynes The Stock Market Investor ekonómovia Chambers, Dimson a Foo ukazujú, že kým v 20-tych rokoch minulého storočia nemal príliš veľké úspechy s princípom top-down, teda analýzou makroprostredia a následne s výberom vhodných titulov, po výmene stratégie za botom-up, teda za stockpicking, dokázal výrazne prekonávať hlavné benchmarky. Od roku 1930 až po rok 1946 zlyhal pri prekonávaní britského indexu len dva krát.
Jeho výkonnosť na akciovom trhu ale nebola tým, čo ma zaujalo. Z článku The returns to currency speculation: Evidence from Keynes the trader od autorov Chambersa a Accominottiho som sa dozvedel, že Keynes bol aj aktívnym obchodníkom s menami, teda s trhom, ktorý dnes nazývame forex.
Od roku 1919, kedy bol v Londýne vytvorený trh s forwardami na meny, mohli investori po prvý krát obchodovať meny spôsobom, akým sa obchodujú teraz. Ekonomická situácia v 20-tych a 30-tych rokoch minulého storočia bola výrazne iná než tá, akú poznáme v ére po období Bretton Woodu. ...medzivojnové roky boli poznačené výraznou makroekonomickou volatilitou, čím poskytli výzvu pre plávajúce výmenné kurzy (1920-1927), zlatý štandard (1928-1931) a riadený floating (1931-1939), píšu autori.
Keynes využil vznik forwardového trhu na to, aby uplatnil svoje tézy ohľadom výmenných kurzov. Jeho poznámky ukazujú, že jeho obchody s menami boli založené na makroekonomických fundamentoch ako očakávaná zmena úrokových sadzieb, inflačný výhľad, rozsah reparácií európskych krajín a medzinárodné kapitálové toky.
Na základe týchto myšlienok predával nakrátko francúzsky frank (FRF), nemeckú marku (DEM) a taliansku líru (ITL) medzi rokmi 1919-1925 kvôli slabým ekonomikám a vysokým reparáciám. Medzi rokmi 1932-1939 obchodoval hlavne americký dolár (USD), kedy striedal krátke a dlhé pozície. Dolár predával medzi októbrom 1932 a februárom 1933, pričom obchod zatvoril 2. marca 1933, len osem dní pred zrušením naviazania USD na zlato. Následne bol na dolár dlhý medzi aprílom a júnom 1933, kedy dolár posilnil, na čom prerobil. Inými obchodmi boli krátke pozície na francúzskom franku a holandskom guldene od polovice roku 1933, až po ich devalváciu v septembri 1936.
Jeho obchody za 20. a 30. roky priniesli priemerný výnos 5,37% ročne, takže výrazne zaostali za akciami ako aj dlhopismi. Kým pri akciách Keynes prešiel z makrostratégií na stock picking, menám sa pravdepodobne už príliš nevenoval. Výkonnosť ktorú kumulatívne dosiahol, udivuje aj teraz. Ak sa teda chceme učiť od veľkých traderov, nemali by sme zabudnúť ani na Keynesa.
Zdroje:
The returns to currency speculation: Evidence from Keynes the trader (VOX.eu)
Keynes the Stock Market Investor: A Quantitative Analysis (SSRN)
Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 27.03.2024
Natural 95 38.64 Kč | Nafta 38.53 Kč |
Prezentace
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
25.03.2024 Šachista tradingovým mistrem světa: Jak Ján...
21.03.2024 Největší výzvy pro současné obchodníky? Názory...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
5 klíčových dovedností, které získáte na rekvalifikačních kurzech, a které ocení každý zaměstnavatel
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře