Co přineslo Británii 5 let nízkých úrokových sazeb?
Britská centrální banka (BOE) podobně jako ostatní centrální banky
rozvinutých zemí radikálně snížila úrokové sazby poté, co v USA v roce
2008 propukla finanční krize. BOE tehdy za 6 měsíců od pádu Lehman
Brothers (září 2008), srazila základní úrokovou sazbu z 5,00 na 0,5
procenta, nejníže ve své 320leté historii, kde ji drží již 5 let. Co
přineslo britské ekonomice 5 let nízkých sazeb?
Éra rekordně nízkých úrokových sazeb (0,5 procenta) oslavila na ostrovech 5. března 2014 své páté výročí.
Za posledních 100 let si Spojené království kromě nedávné hospodářské
recese pamatuje jenom dvě období, po něž banka nepřistoupila ke změně
úrokových sazeb po dobu 5 let a více, a to v letech 1932 – 1939, kdy
byla „Velká deprese" a v období druhé světové války a po ní (1939 –
1951). Neobvykle dlouhá politika nízkých úrokových sazeb proto podtrhuje
důležitost a závažnost poslední ekonomická krize, v níž ostrovní hospodářství v průběhu roků 2008 a 2009 ztratilo 7,2 procenta HDP.
Britská centrální banka navíc byla nucena sáhnout kromě úrokových sazeb
i po dalších méně standartních nástrojích měnové politiky. Například
pomocí nákupu dluhopisů uvolnila do systému 375 miliard liber. Nicméně
výsledkem expanzivní monetární politiky bylo nejen sladké, ale i trpké
ovoce. Na jedné straně se ostrovní hospodářství vymanilo z drápů krize a
dosáhlo opětovného ekonomického růstu, oživil se trh bydlení a
zaměstnanosti. Na druhé straně vzrostlo zadlužení domácností,
znevýhodnilo se spoření, zvýšily se ceny nemovitostí, a to tak, že v
některých oblastech Spojeného království se dokonce spekuluje o bublině,
vzrostla inflace a následně klesly reálné mzdy.
Graf: Historický vývoj výše základní úrokové sazby ve Velké Británii
Zdroj: britská centrální banka (BOE)
- Pozitivní dopady nízkých úrokových sazeb
Pozitivní výsledek nízkých úrokových sazeb lze nejlépe pozorovat na
růstu HDP, poklesu nezaměstnanosti a oživení trhu bydlení. Míra
nezaměstnanosti klesla z 8,4 (2012) na 7,1 (2013) procenta.
Ekonomika (HDP) roste
Hrubý domácí produkt (HDP) Británie dosáhl loni nejlepšího výkonu od
začátku krize, když posílil o 1,9 procenta. Hospodářství přitom v roce
2013 rostlo každý jeden kvartál. To se království naposledy podařilo v
roce 2008. Plusové hodnoty HDP v každém čtvrtletí potvrzují stabilní a
pevně ukotvené ekonomické oživení. Nicméně reálný HDP byl na konci loňského roku stále 1,3 procenta pod předkrizovou úrovní,
nad niž se podařilo z největších vyspělých ekonomik dostat jenom USA a
Německu (viz. graf). Mezinárodní měnový fond (MMF) předpokládá, že
Británie bude úspěšná i v roce 2014, kdy by se s 3 procentním ročním
růstem HDP mohla dokonce stát druhou nejvýkonnější ekonomikou z
rozvinutých zemí po USA. Nízké úrokové sazby podpořily podniky v
poptávce po úvěrech a v následných investicích či tvorbě nových
pracovních míst. Pozitivní dopad měl i příslib guvernéra Marka Carneyho,
že úrokové sazby budou na nízkých úrovních po ještě dlouhou dobu, a tak
se lidé a firmy nebáli vzít si půjčky.
Graf: Srovnání reálného HDP vyspělých ekonomik před a po krizi
Zdroj: Reuters
Hlavním zdrojem ekonomického růstu byla loni domácí spotřeba, jež byla
přirozeně podpořena nízkými úrokovými sazbami. Ty spolu s vládními
programy na podporu bydlení zvýšily i poptávku po bydlení, díky čemu
vzrostly ceny nemovitostí podle indexu Halifax v roce 2013 v průměru o
7,3 procenta. Ačkoliv se toto číslo může zdát na první pohled poměrně
vysoké, ve srovnání s USA, kde loni posílily ceny nemovitostí přes 13
procent (index S&P Case Shiller), jde stále o pomalejší tempo růstu.
Ve srovnání s předkrizovým vrcholem z roku 2008 jsou ceny nemovitostí v
Británii stále o 9,9 procenta nižší, což potvrzuje i následující
obrázek.
Graf: Index cen domů v Británii Halifax
Zdroj: Reuters
Dostupnější bydlení versus nemovitostní bublina
Vládní programy pomohly získat hypotéku i méně bonitním klientům a
poskytly financování až do výše 95 procent z kupní ceny nemovitosti.
Průměrná cena nemovitosti k bydlení je momentálně 175 546 liber (5,8
mil. Kč), přičemž ceny nemovitostí se vyvíjejí rozdílně v různých
částech Británie. Nejrychleji rostou přirozeně v Londýně (+12%) a
nejpomaleji v Yorksu (+1%). V hlavním městě zejména v části City se již
delší dobu spekuluje o bublině, která by mohla být splasknuta i v
případě uvalení ekonomických sankcí na Rusko, protože právě Rusové a
Číňani jsou masivními investory do nemovitostí v centru Londýna. Pro
Brity, jež vlastnili nemovitost před krizí, je růst cen bydlení
pozitivním aspektem, protože se jim vrací hodnota jejich majetku na
předkrizová čísla. Rovněž lidé, jež si díky o polovinu nižším
hypotečním sazbám pořídili nové a lepší bydlení, případně se jim snížily
měsíční splátky, za něž si mohli pořídit něco jiného, vítají tuto novou
pokrizovou monetární politiku BOE. Nikdo ale není motivován spořit a
úspory v zemi klesají.
• Negativní dopady nízkých úrokových sazeb
HDP byl v roce 2013 tahaný hlavně domácí spotřebou. Ta ale rostla i
díky prohlubujícímu se jak domácímu, tak zahraničnímu zadlužení. Deficit
běžného účtu dosáhl loni vůči HDP schodku 3,7 procenta, nejvyšší
hodnoty od 1990. Nyní je potřeba, aby se do ekonomického růstu zapojily
investice, export a ne jenom spotřeba.
Podpora dlužníků na úkor střadatelů
BOE svojí politikou nízkých úrokových sazeb nepřímo podporuje dlužníky
na úkor střadatelů, čímž odrazuje lidi od spoření. Britové v roce 2013
vybrali ze svých spořicích nebo termínovaných účtů, jež jim přinesly
maximální výnos 1 procento, 23 miliard liber, což je v propočtu 900
liber (29 700 Kč) na domácnost. Dlouhodobé vklady tak klesly o 4,3
procenta, což je nejrychlejší pokles za posledních 40 let. Britové buď
tyto peníze přesouvají na běžné účty, protože termínové jim neposkytují
žádný zvýhodněný úrok, nebo je utrácejí, což sice podporuje ekonomický
růst, ale z dlouhodobého hlediska to zemi nezabezpečí hospodářskou expanzi.
Mark Carney zadlužil Kanadu, zadluží i Británii?
Podobného výsledku dosáhl současný guvernér Mark Carney i v Kanadě, kde
byl šéfem centrální banky v letech 2008 - 2013. Za toto období se
zvýšil podíl dluhu kanadských domácností na HDP přes 20 procent a dosáhl
celkové hodnoty 93 procent HDP. Tohoto čísla nyní dosahuje i Británie.
Pro srovnání v USA je zadlužení domácnosti na úrovni 78 procent HDP a v
Německu kousek pod 60 procent. Čím déle budou sazby ve Spojeném
království nízké, tím rychleji bude zadlužení domácností růst a tím hůř
se budou centrální bance zvyšovat sazby, protože bude na domácnosti
uvaleno větší břemeno úroků, čímž se bude zvyšovat pravděpodobnost
neschopnosti splácení.
Růst reálných mezd je kvůli inflaci stále v negativních číslech
Éra nízkých úrokových sazeb rovněž způsobila, že od roku 2010 byla
inflace nad inflačním cílem 2 procenta, pod něhož se vrátila, až v lednu
letošního roku. Vyšší cenová hladina způsobila, že mzdy od druhého
půlletí 2009 dosud reálně nerostou, a to i navzdory poklesu
nezaměstnanosti a rostoucí poptávce po lidském kapitálu.
Michala Moravcová
Vystudovala Vysokou školu ekonomickou v Praze obor Finance. Působila ve společnosti WOOD & Company v Praze, kde pracovala jako trader na akciových trzích. Specializovala se zejména na trhy střední a východní Evropy. Momentálně pracuje jako analytička finančních trhů ve společnosti Bossa. Součástí její práce je analýza domácí i zahraniční makroekonomické situace a její vliv na finanční trhy, zejména na forex. Věnuje se ekonomickému vzdělávaní veřejnosti a publikaci ekonomických článků.
Společnost BOSSA je stabilním obchodníkem s cennými papíry, který se v evropském hospodářském prostoru pohybuje již 17 let. Za dobu své existence se dočkala mnohých ocenění. Např. časopisem Forbes byla několikrát označena za brokera roku a to zejména na svém domácím - polském trhu. Od roku 2012 vstupuje také na trh český, kde může své klienty oslovit obchodní platformou Metatrader 4 pro PC i mobilní zařízení, kamennou pobočkou v centru Prahy, technickou podporou i zpravodajstvím v českém jazyce, stejně tak strukturovaným systémem bezplatného vzdělávání, které zajišťuje tým zkušených odborníků i mnohaletých traderů.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz