Ekonomika a Fed řídí finanční trhy

Ekonomické tendence a monetární politika centrálních bank (které se vzájemně ovlivňují) mají klíčový dopad na vývoj finančních trhů. Fed dlouhodobě pomáhá oslabenému hospodářství velmi expanzivní monetární politikou. Centrální banka ale také dlouhodobě hodlá normalizovat momentálně nízko ohodnocené riziko finančních trhů a udržet tak dlouhodobou stabilitu finančních trhů. Proto rovněž plánuje redukovat monetární expanzi a vracet monetární politiku k normálu. Příznivý vývoj americké ekonomiky posledních let umožňuje Fedu omezovat monetární rozpínání. Obrat strategie má několik základních milníků: Přibližně v polovině 2013 centrální banka tuto strategii prezentovala a přes nečekaný odklad v září 2013 ji začala naplňovat v prosinci. Odpověď finančních trhů, na který se příspěvek snaží nejvíce soustředit, dosud odpovídá očekávání, i když například na některých měnových trzích lze hovořit o překvapení. 

Nejcitlivěji na hospodářské zprávy, výhledy, změny nastavení a očekávání monetární politiky reagují dluhopisové trhy. S posilováním ekonomického růstu a trhu práce a zmíněným posunem strategie monetární politiky přešly dluhopisy do slábnoucího trendu. Po novém roce ale dluhopisy tento fundamentální trend popřely hlavně ze dvou důvodů:
1) chladné počasí způsobilo pokles hospodářské dynamiky,
2) nestabilita na Emerging Markets přinesla preferenci jistoty přesměrování kapitálových toků od akcií k dluhopisům.
Podobně jako dluhopisy velmi citlivě, více než na cokoliv jiného, na hospodářské výsledky a změny tendence monetární politiky USA, reaguje zlato. Oba důvody ale zřejmě budou na trhy působit pouze dočasně, což se už projevuje na dluhopisovém trhu. 

Měnové trhy měly následovat dluhopisový trh. Monetární politiky zemí hlavních ek. center, jako je eurozóna či Japonsko, zůstávají stále značně uvolněné, proto obrat tendence monetární politiky Fedu měl způsobit pro dolar příznivější úrokový diferenciál. Ten dokázal tuto výhodu zúročit vůči jenu. Vůči euru nebo švýcarskému franku je ale naopak od léta oslaben přibližně o 5 %, vůči britské libře o 7 %. Zatímco síla libry je zdůvodnitelná solidní dynamikou ekonomiky Spojeného království, slabost dolaru vůči euru a švýcarskému franku při slabosti hospodářství eurozóny je překvapivá.

Akciové burzy pokračují v posledních kvartálech v růstovém trendu, prostředí je pro akcie velmi příznivé.  Růst cen akcií je především založen na příznivém ekonomickém vývoji a výhledu. Netypicky ani restriktivní signály Fedu nepůsobí na akcie nepříznivě: centrální banka totiž dává na vědomí, že přes redukci monetární politika bude ještě dlouho velmi expanzivní. Tak dlouho, aby hospodářství mohlo akcelerovat růst.

Ing. Josef Kvarda

analytik společnosti HighSky Brokers, a.s.

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB v Ostravě, obor národohospodářství. Působil jako analytik ve společnosti ATLANTIK finanční trhy, kde se zabýval makroekonomickými analýzami a projekcemi hlavních světových ekonomik a finančních trhů, zejména měn. Od ledna 2012 pracuje jako analytik ve společnosti HighSky Brokers a pokrývá forexové a komoditní trhy. Rovněž se specializuje na světovou a domácí makroekonomickou situaci. Pravidelně přednáší o finančních trzích a fundamentální analýze na seminářích pro veřejnost. Součástí jeho analytické práce je také poskytování informací a komentářů.

O SPOLEČNOSTI
Společnost HighSky Brokers, a.s. je prvním obchodníkem s cennými papíry na českém trhu, který svým klientům poskytuje možnost obchodovat měny (forex), komodity, akcie, akciové indexy a dluhopisy prostřednictvím nové obchodní platformy MetaTrader 5. Tuto platformu využívá jako jeden z prvních i v Evropě. Společnost vznikla v roce 2010 a disponuje licencí České národní banky. Základní kapitál společnosti činí 37, 5 milionů korun.