Investiční výhled Q1 2014

STEEN JAKOBSEN, hlavní ekonom Saxo Bank

Rozvíjející se Asie, které se během současné krize podařilo zachovat růst světové ekonomiky na přijatelné úrovni, se během roku 2014 stane nejslabším článkem.

Z asijské mašiny, které se během současné krize podařilo zachovat růst světové ekonomiky na přijatelné

úrovni, se během roku 2014 stane nejslabší článek. Rozvíjející se asijské státy totiž přešlapují na místě, a tudíž i na Evropu dopadnou problémy jejího nejlepšího exportního partnera. Pro Asii to však nutně

nemusí znamenat špatnou zprávu, protože jí zpomalení jenom prospěje a bude mít čas na to si

svůj ekonomický model pořádně promyslet. Blížící se změny v rozvojových státech Asie lze nejlépe popsat pomocí vývoje investic v poměru k HDP. Toto měřítko nám totiž ukazuje, jak se ekonomice daří posilovat nové kapacity a produkci. V případě vyrovnané ekonomiky a normálního hospodářského cyklu právě investice vyjádřené jako procento HDP slouží ke sledování celkového růstu HDP.

Jenže s vyrovnanou světovou ekonomikou počítat nemůžeme. Poměr investic k HDP na vyspělých trzích poklesl a teď se pomalu pokouší vrátit k normálním hodnotám. Což není žádným překvapením. Zajímavější však je, že rozvojová Asie co se týče investic vykazuje od roku 2008 výrazný nárůst. Zatímco reálný růst HDP byl 10 procent, poměr investic k HDP dosáhl 37 procent. Když se rychle přesuneme k dnešním úrovním v rozvojové Asii, investice tam nyní představují ohromujících 43 procent celkového HDP. Přitom růst se sotva vysápe na 6 procent. Naproti tomu vyspělé trhy se držely zpátky s poměrem investic v hodnotě 19 až 20 procent k HDP.

Ještě v roce 2008 investice klesly až na minimum ve výši 15 procent a v dlouhodobém horizontu to pak vypadá, že by se měly vůči HDP průměrně dostat na 23 až 24 procent. Právě tento ukazatel je v rámci našeho velmi negativního výhledu na světový růst jediným jasným faktorem. A to zejména pro rozvíjející se asijské státy (Evropa má totiž za sebou ztrátu kolaterálu). Ovšem kromě zpomalení růstu bude mít na ekonomiku největší dopad klesající inflace nebo dokonce deflace. Ale proč?

Celý investiční výhled na Q1 si můžete stáhnout na http://cz.saxobank.com/lp/cp/outlook-q1-2014