Zlato může na zaměstnanost reagovat pouze krátkodobě

Zlato  posiluje 0,6% d/d na 1232. Ráz obchodování dnes přidá zaměstnanost USA za prosinec a s revizemi za celé čtvrté čtvrtletí. Trh práce si udržuje solidní růstovou dynamiku (v minulém roce kolem 200 000) podle trhu i na konci roku, čeká se růst o 196 000. Růst může být nicméně poškozen prudce chladným počasím. Míra nezaměstnanosti má stagnovat na 7,0%. To jsou informace dlouhodobě v souladu s pokračováním útlumu monetární expanze Fedu a jinak příznivé pro dolar a akci a nepříznivé pro dluhopisy a zlato. Odpověď trhu na informace ale může dnes být jen krátkodobá: očekávaná silnější zaměstnanost nemusí trhu přerušit novoroční konsolidaci, naopak slabost trhu práce bude trh považovat za dočasnou a může ji později využít k prodejům z lepších pozic.

Zlato se v tomto týdnu obchoduje blízko pod rezistencí 1237, která předchází dalším překážkám 1247, 1267 a 1274. Případný úspěch by vylepšil zimní vyhlídky k 1293, 1301 1305, 1312, 1323, 1335, 1343, 1353 a 1362. Trh posledními prosincovými propady a s podporou fundamentální reality značně exponoval a magnetizuje červnové více než 3leté minimum 1180 a zaměřil dlouhodobé podpory 1155 a 1062.

Jádro ekonomické reality pro zlato není příznivé. Centrální banka USA zejména kvůli dlouhodobým nebezpečím nepřirozeně nízkého tržního ocenění rizika a stability finančních trhů s podporou současného solidního vývoje ekonomiky včetně trhu práce (navíc určitá opora zlata fiskální nestabilita a možné zpomalení růstu ekonomiky se zatím tolik neprojevuje) načala plnit svůj dlouhodobý cíl, vracet monetární politiku k normálu v podobě redukce ultraexpanzivní monetární politiky. Směr dlouhodobé tendence redukce nových peněz v ekonomice je jasný, bez ohledu na signály, že redukce monetární expanze může být pomalá a rozvážná a monetární expanze zůstane i tak ještě dlouhodobě velmi silná. Fed také naznačuje, že mu nebude vadit nebo bude dokonce spokojen s určitým dalším růstem tržních úroků. To bude zlato trvale dostávat pod tlak. Na tom mnoho nezmění ani snaha Fedu uklidňovat trhy (a tím limitovat jejich případnou přehnanou reakci a dopad na ekonomiku), že monetární politiky zůstává stále ultraexpanzivní a že případná další redukce musí být podpořena významnějším potvrzením ek. posílení. Navíc stále dlouhodobě doutná nebezpečí nízké inflace případně fiskální nestability.  Fed také upozorňuje na dlouhodobé úr. sazby blízko nuly i přes podstatnější posílení trhu práce.

Trh také váhá nad tím, jestli je zlato ve skutečnosti slabší než ukazují jeho poslední ceny respektive fundamentální a technický vývoj. Leccos naznačilo obchodování posledních týdnů, kdy se trh zajímavě odchýlil od vývoje amerického dluhopisového trhu a forexu. Na podzim totiž ceny na trzích zlata, dluhopisů a světových měn vůči dolaru rostly po přehodnocení výhledu americké ultraexpanzivní monetární politiky a nastavení očekávání jejího prodloužení. Poté se však zlato odklonilo od zmíněných trhů a oslabením z velké části událost Fed vymazalo. A nepomáhal ani slabý dolar. To může signalizovat slabost jeho ceny do příštích týdnů. Také je velkou otázkou, jestli se trhu podaří stabilizovat nedávné klesající tendence. Rovněž po posledních zkušenostech z Fedu není  jisté potvrzení skutečnosti která brání většímu propadu zlata, totiž že redukce monetární expanze bude pouze pozvolná.

Dlouhodobý pohled: Obchodování v posledních měsících nabralo sestupný směr čímž se potvrdil půlroční klesající trend poté, co trh v únoru prorazil 1,5 měsíční trojúhelník, 3/4 roku platnou podpůrnou linii a další vrstvy dosud velmi odolného podpůrného pásma. Vše vyvrcholo dubnovým proražením klíčové podpory 1523, kdy trh během dvou dnů ztratil téměř 15 %, který ještě překonává korekční pád ceny v září 2011. Zatím posledním dílem medvědí sezóny je červnové odstranění dlouhodobé podpory 1299. Zlato je tak od počátku půlročního klesajícího trendu oslabeno přibližně o 617 USD/trojskou unci, tedy cca 1/3. Propad nastartovalo zejména rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách, lépe řečeno zlepšení určité posílení výhledu nezaměstnanosti a ekonomiky a tím i přiblížení redukce úrokových sazeb.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.
www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy I dluhopisy I akcie