Koruna oslabila na 27,70 CZK/EUR

Česká koruna dnes spolu s polským zlotým oslabovaly, maďarský forint mírně posílil. Zatímco ještě ráno se koruna vůči euru obchodovala okolo 27,55 CZK/EUR, dnes večer již to bylo za 27,70. Oslabování české koruny nezabránilo ani zasedání centrální banky, která nijak nepřekvapila. Na druhou stranu v Maďarsku centrální banka pokračovala ve snižování sazeb o dalších 20 bb na 3,0%. Navíc další snižování sazeb je dost pravděpodobné (samozřejmě v závislosti na ekonomickém výhledu či vývoji forintu).
 
Zasedání ČNB nic nového nepřineslo, snad kromě toho, že guvernér M. Singer připustil, že intervenční režim bude muset být zachován ještě na začátku příštího roku. Prozatím je dle ČNB úroveň 27,0 CZK/EUR vhodně zvolenou, tedy centrální banka nemá v nejbližší budoucnosti v plánu ji měnit. Za výraznějším oslabením měny na 27,70 stojí dle guvernéra fakt, že trh je překoupený v korunách (a tedy potřebuje eura), když faktorem mohou být Vánoce. K tomu bychom mohli určitě dodat, že posilování měny nepodporuje ani atraktivita koruny jako nástroje financování pro investice do výše úročených měn či možné spekulace některých hráčů na trhu na změnu cílovaného kurzu směrem nahoru.
 
Za zmínku také stojí vyjádření ohledně pozitivních dopadů intervencí na ekonomiku, které by měly dodat do ekonomiky zhruba 60-70 mld. CZK a pomoci vytvořit až 35 tis. pracovních míst. Data za Q3 dle centrální banky ukazují na zotavení v některých průmyslových odvětvích, trvalý pokles ve stavebnictví a maloobchodu a trh práce zůstává slabý.
 
Dle našeho názoru je centrální banka ve svých očekáváních příliš optimistická. Dle našich simulací intervence (respektive kurzový šok trvající po jeden rok s korunou ve výši 27,0 CZK/EUR) zvýší nominální HDP o 55 mld. CZK v roce 2015 a do konce roku 2016 vytvoří okolo 20 tis. pracovních míst. Ve srovnání s centrální bankou vidíme nejen nižší velikost pozitivních dopadů, ale i jejich pomalejší náběh. Inflace se navíc nad dvě procenta dostane pomaleji, což znamená, že ČNB bude muset držet intervenční režim po delší období - patrně minimálně po celou první polovinu roku 2015.
S pozdravem

Autor: Jiří Škop