BlackRock nadále opouští domácí tituly, rozhodnutí ČNB může omezit zahraniční investice / BIG EXPERT - akcie: týden od 4. 11. 2013

Pražská burza zaznamenává výrazně pozitivní vývoj. V listopadu si index PX připsal zisk již čtvrtý měsíc v řadě, navíc 6 % posun byl nejsilnější za více jak rok. Došlo tak k naplnění vizí uváděných v posledním článku pro BIG Expert z úvodu července, že podhodnocenost domácího trhu přiláká také zahraniční investory.

Řada světových indexů dosahuje historických maxim či se jim alespoň přibližuje. Díky zásahům centrálních bank přebytek finančních prostředků pomáhá jak známo trhům výše. Investoři však již začínají být logicky opatrní a více se poohlížejí po trzích, které svým vývojem zaostávají. Dle mého právě tento faktor v posledních měsících ovlivnil pozitivně pražskou burzu.

Některých domácích titulů si začali ve svých analýzách výrazně všímat hráči typu Goldman Sachs, Morgan Stanley či JPMorgan, což jistě přispělo k přílivu nových prostředků ze zahraničí na BCPP. Těžily z toho zejména akcie ČEZ a KB, ale i ERSTE. Zvýšená aktivita byla znát zejména v uplynulém měsíci. Objem obchodů dosáhl vůbec nejvyšší úrovně od zavedení systému Xetra z konce listopadu minulého roku. Oproti červencovým historickým minimům, z hlediska likvidity, se jednalo dokonce o 50 % nárůst.

Ze zveřejňovaných regulatorních hlášení lze právě i vyčíst aktivitu některých zahraničních investorů. Zmínit lze v tomto směru kroky největší světové investiční skupiny BlackRock. Ta se domácích titulů totiž naopak zbavuje. Nejvýrazněji to lze vysledovat u akcií Komerční banky. Jen v říjnu jich BlackRock prodala dalších 86 tis. akcií. Zatímco v březnu ještě disponovala 3 % podílem, nyní její podíl klesl pod 400 tis. akcií, resp. na 1,05 %. Akcií ČEZ vlastní již jen 4,83 mil., resp. 0,90 %, když v říjnu prodala 335 tis. akcií. Nevýrazně, avšak již pod 1 %, snížila podíl i ve společnosti TELEFÓNICA C.R., kde jistě vyčkávala na rozhřešení možného majetkového přesunu majoritního podílu. Dle mého nový vlastník společnosti TELEFÓNICA C.R. oznámí ne příliš přívětivou politiku pro akcionáře (z hlediska výplaty dividend) a akcionáři raději titul opustí, resp. využijí možnosti povinného odkupu akcií. Zahraniční hráči vlastní podíly v telekomunikačním titulu v řádech miliard korun. Daná transakce tak vlastně může celkově ovlivnit domácí trh. Může dojít k přesunu prostředků do jiných titulů, či může zvrátit rozhodnutí o snižování podílu v jiných emisích, pokud si ten který jednotlivý investor hodlá procentuálně na domácím trhu udržet stejné zastoupení. Ke zmiňované společnosti BlackRock je třeba nutné zmínit i její nákupní apetit. O 153,5 tis. akcií na 1,09 % totiž navýšila v říjnu podíl v ERSTE.

Domácí trh však může ovlivnit dnešní už snad ani trhem nečekané rozhodnutí ČNB o intervencích. Oslabení koruny totiž zahraničním investorům skokově zdražuje možné další nákupy akcií. Pro hospodaření některých společností, jako ČEZ, může mít však oslabení koruny naopak pozitivní vliv. Bezprostřední pozitivní reakce na tomto titulu je tak fundamentálně logická, další směr však mohou určit zejména úterní hospodářské výsledky společnosti, resp. zprávy ve vztahu k odpisům aktiv. Dosavadní vývoj cen elektřiny prostor pro další růst akcií ČEZ nedává.

Dnešní posun indexu PX na 7měsíční maxima podpořily tím pádem i oba rakouské tituly, které díky oslabení koruny musely skokově podražit. ERSTE navíc dále výše na BCPP technicky pomohlo i proražení letošních rezistencí. Domácí trh se každopádně dle mého pro letošek indexově zřejmě blíží svému vrcholu.

Jiří Zendulka, BH Securities

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 4. 11. 2013.

• Michal Chrvala
• Jiří Zendulka - BH Securities
• Jan Mach - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka - GRANT CAPITAL
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.