Research (Česká spořitelna)
Akcie v ČR  |  06.11.2013 15:29:50

Zvyšujeme doporučení pro TO2 na DRŽET s cílem 305.6 Kč

Doporučení: Zvyšujeme naše doporučení na akcie Telefónica ČR (TČR) z Redukovat na Držet. Spolu s tím zvyšujeme i cílovou cenu z 280 na 305,6 . Ta je rovna implikované nabídkové ceně PPF (viz detaily níže).

Prodej: Telefónica SA vlastní 70,8% podíl v TČR a finanční skupině PPF prodá 65,9 % za 2,467 mld. €, které zároveň obsahují 404 mil. € pozdějších plateb v následujících čtyřech letech. Telefónica SA si ponechá 4,9% podíl a v následujících čtyřech letech zůstane obchodním partnerem. Během tohoto období také může být využívána značka O2. Po dokončení transakce musí PPF zbývajícím akcionářům nabídnout odkup (podle pravidel to má být v 30denní lhůtě). Uzavření obchodu také bude podléhat schválení regulátora.

Ocenění: nabídková cena je na úrovni šestinásobku očekávané hodnoty ukazatele EV/EBITDA v roce 2014, což implikuje výraznou prémii vůči regionu (4,5x násobek). Dřívější M&A v sektoru proběhly okolo 6-7x EV/EBITDA.

Vyšší cena? Nemůžeme vyloučit možnost, že by PPF nabídla minoritním akcionářům vyšší cenu než 305,6 za akcii. Myslíme si, že PPF bude preferovat získání celé Telefónicy ČR. Zároveň však nabídková cena již zahrnuje 33% prémii vůči sektoru v regionu SVE i pozdější platby. Navíc Telefónica ČR musí v následujících měsících výrazně zainvestovat do nákupu frekvencí sítě 4. generace. Proto i kdyby PPF nabídla minoritním akcionářům vyšší cenu, nečekáme, že by byla výrazně nad 305,6 za akcii.

Financování obchodu: PPF bude obchod financovat 1,4 mld. € ze svého a syndikátním úvěrem poskytnutým konsorciem vedeným bankou Société Générale.







Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688