Jak Ti je tam dole, dolare?

Ekonomický svět minulý týden hlasitě vydechl úlevou, spojenou s dalším testem psychické odolnosti, naplánovaným na leden příštího roku. Růst US akciových indexů a cen vládních dluhopisů býl logickým důsledkem. Černý Petr ovšem zůstal na světovou rezervní měnu, americký dolar. Je to dobře nebo špatně?

Dolar se aktuálně pohybuje na dvouletých minimech a současné ekonomické dění příliš nenahrává jeho „comebacku“. Kurz dolaru, stejně jako jakéhokoliv jiného aktiva se odvíjí podle jeho množství na volném trhu. Zjevné ujišťování ze strany FEDu o potřebě stimulu v podobě uvolňování nově vytisknutých peněz do oběhu dává tušit, že dolarů bude „vyrobeno“ ještě dost. Ani včerejší nízký počet nově vytvořených pracovních míst jako jedno z kritérií pro ukončení tisku peněz této měně do karet nehraje.

Je ovšem slabý dolar důvodem k optimismu nebo panice? Poslední pád dolaru na současnou úroveň byl spojen s rekordními kurzy drahých kovů, ropy a ostatních komodit. Cena ropy přesahující 115 USD za barel donutila FED v roce 2011 k ukončení předchozího kola kvantitativního uvolňování v obavách z vysoké inflace. Inflační tlaky spojené s tehdejší nervozitou při sestavování amerického rozpočtu a následné ukončení tisku peněz měly výrazný vliv na zpomalení ekonomiky, zotavující se z velké krize po pádu banky Lehman Brothers. Z tohoto útlumu se ekonomika USA dodnes zcela nevzpamatovala. Jestliže mezi lety 2009-2011 byl průměrný roční přírůstek HDP 2,5 %, od roku 2011 se jedná o pouhých 1,7 %. Při pohledu na současné ceny komodit se zdá tato situace neaktuální, ze střednědobého hlediska a v případě stoupajících cen ropy nelze ovšem riziko této „přelité“ inflace podcenit. Redukce QE a pokles cen akcií by na sebe samozřejmě nenechaly dlouho čekat.

Pozitivem na kurzu dolaru je snižující se cena tamního zboží na zahraničních trzích. To logicky zvyšuje konkurenceschopnost nejen americké ekonomiky ale i celého mezinárodního odběratelsko-dodavatelského řetězce denominovaného v USD. Tento fakt společně s posilujícím čínským juanem pozvedl americký export na nejvyšší čísla od roku 2010.

Relativně nízký kurz amerického dolaru tedy nelze jednostranně bagatelizovat. Pro občany USA a jejich export je aktuálně živou vodou. Pro investory může být ovšem spouštěcím mechanismem zvýšené inflace a ukončení QE3. Setrváni v tomto programu je přitom naopak obrovským množstvím oné živé vody pro akciové trhy a indexy.

Ing. Mojmír Boček

Na ekonomické fakultě vystudoval bakalářský a magisterský studijní program. Jeho hlavním oborem byly finance a kapitálové trhy, zejména finanční deriváty. Aktuálně studuje doktorský studijní program Ekonomika a management se zaměřením na Makroekonomii.
Kariéru ve financích zahájil jako finanční analytik v mezinárodní výrobní firmě, se zaměřením na finanční analýzu dle fundamentu EVA a na zajištění kurzových rizik. Nyní pracuje jako analytik pro evropské akciové trhy a je manažerem služby STOX.CZ.

STOX.CZ je obchodní portál určený pro individuální online investory. Svým klientům poskytuje spolehlivou platformu pro online obchodování na více než 80 akciových trzích v 18 zemích světa a zprostředkovává vedení vysoce pojištěného multiměnového účtu s možností vkladu v českých korunách. STOX.CZ nabízí bezkonkurenční poplatky a technickou podporu v obchodní dny od 9:00 do 22:00. Více na www.stox.cz.