Kovbojka v Kongrese (opäť) začína

Kým v Nemecku sa týždeň po voľbách postupne schyľuje k predbežným koaličným dohodám (hoci ešte nie je isté, či skutočne vznikne veľká koalícia) a voľby v Rakúsku si sotva kto všimol, v ďalších dvoch krajinách G7 zúri parlamentná kovbojka, ktorá nachvíľu dáva zabudnúť na slabé ekonomické dáta.

Pokoj na amerických trhoch pred schvaľovaním rozpočtu dlho nevydržal. Už v piatok Demokratický Senát schválil rozpočet, kde by nedošlo k zásadnému obmedzeniu výdavkov vlády a ostal by zachovaný zákon o dostupnosti zdravotnej starostlivosti (Affordable Care Act alebo proste Obamacare). Toto je doslova Svätý grál pre Demokratov a možnosť zapísať sa do histórie pre Obamu, ktorý by priniesol dostupnejšiu starostlivosť pre širšie vrstvy obyvateľstva. Republikáni oponujú, že to nie je možné financovať vládou a nie je isté, či to sú schopní financovať poistníci resp. ich zamestnávatelia. Hoci už pred piatokom bolo jasné, že Republikáni Obamacare do platnosti nepustia (mal by sa začať implementovať už koncom tohto roka), Demokrati si ho začlenili do rozpočtu a schválili. A tento zákon by teraz mal ísť do Snemovne, kde ale majú väčšinu Republikáni. Tí okrem už doteraz spomenutých výhrad argumentujú tým, že ako môže Prezident rozkázať, že teraz bude poistenie povinné a samozrejme ho treba aj hradiť. Je to proti slobode a možno aj proti Ústave. Takže Snemovňa odmietla nové dane a odvody, ktoré mali financovať Obamacare a schválili rozpočet, ktorý posúva zavedenie Obamacare o rok. Obe komory Kongresu si tak schválil svoju predstavu rozpočtu a je málo pravdepodobné, že by sa dnes na poslednú chvíľu dohodli. Ak sa však dnes nedohodnú, od zajtra začína tzv. Government Shutdown, čo vlastne značí núdzový režim a úhradu len kľúčových položiek. Časť štátnych zamestnancov pôjde domov a bude sa čakať. Štátne výdavky poklesnú a HDP na 4Q2013 sa oseká o pár desatín percentuálneho bodu (hovorí sa o raste menšom o 0.3%). Núdzový vládny režim sme tu nemali od roku 1996 a väčšinou netrvá dlhšie ako 2-3 týždne. Potom sa už Kongres pod tlakom dohodne. 

To čo je však väčším problémom nie je samotný rozpočet (tam sa už musí dohodnúť nejaký kompromis), ale dlhový strop. Pretože kým počas Government Shutdown funguje vláda na núdzový režim, v prípade nezdvihnutia dlhového stropu vláda nefunguje vôbec, to je bankrot. Naposledy sme tu mali tento problém v auguste 2011 a napriek dohode na poslednú chvíľu bolo na trhu poriadne rušno. Na grafe nižšie vidíme posledné štyri horúcejšie obdobia za posledné dva roky (vrátanie aktuálneho schvaľovanie rozpočtu), vždy išlo o fiškálnu politiku USA. Vidíme vývoj akcií (SP500) 30 dní pred deadlinom a 30 dní po ňom (graf od Goldman Sachs).

Fiškálny útes z konca minulého roka ani sequester (automatické škrty a vyššie dane) z marca tohto roku neboli pre akcie veľkým problémom a keď skončili obavy, akcie išli v priebehu mesiaca hore o 6 9%. Avšak pred deadlinom, keď ešte neexistovala dohoda, akcie klesali a väčšinou vymazali zisky za predchádzajú mesiac. Teraz sú ešte stále v zisku 3%. Výnimkou z vývoja bol práve boj o dlhový strop v auguste 2011. Akcie sa výrazne zosypali a ani mesiac po dohode sa nespamätali. Tam samozrejme hral rolu aj Fed (nepriniesol QE) a tiež zníženie ratingu USA zo strany Moodys. Podľa ministra financií Lewa má vláda peniaze na dva týždne, vďaka dividendám zo štátnych podnikov (Fannie a Freddie Mac) možno na tri, ale to je maximum. A to bude väčší problém, hlavne keď si pozrieme požiadavky Republikánov, ktoré chcú splniť výmenou za podporu zvýšenia dlhového stropu. Naposledy sa znižoval deficit, teraz sú to skôr pro-business požiadavky: odloženie Obamacare o rok, rozpočet podľa požiadaviek senátora Ryana (zníženie najvyššej sadzby dane, zníženie korporátnej dane, rušenie daňových výnimiek a bonusov (boj proti daňovej optimalizácii), zníženie regulácie finančného sektora (Dodd-Frank regulácia), dostavanie ropovodu Keystone XL, viac ťažby ropy v mori, zrušenie regulácie emisií atď. Je to pomerne dosť požiadaviek aj keď si uvedomíme, že kompromis bude splnenie len niektorých. Ide o zásadné veci, na ktoré majú Demokrati opačný názor (viac štátu, viac daní, viac výdavkov, viac výnimiek, boj proti klimatickým zmenám...). Čo ponúkajú Demokrati? Nič. Sú ticho, ale kolty určite držia proklatě nízko. Vyzerá to teda ako kovbojka na prérii, kde proti sebe stoja odhodlaní pištoľníci a ani jeden nechce ustúpiť.

Takže skutočný problém nezačína zajtra, ale v druhej polovici októbra. Komentátori dávajú 40% šancu aspoň technického bankrotu (čo by značilo uhrádzanie len niektorých záväzkov vlády, podľa priority). A to by určite nebola dobrá správa.

Celá debata o rozpočte a dlhovom strope však pripomína karikatúru (fragural-cafe.com), kedy sa lokomotíva vládnych výdavkov rúti na koniec trate a jeden konduktor (nápadne pripomína Obamu) hovorí druhému: Už nemusíš trúbiť, ideme ďalej.

Stále je to totiž o tom, že vláda vyrába dlh (a ten len stúpa, neklesá) a my sa len bavíme, že aký by mal byť veľký. Pri pohľade na graf akcií vidíme, že je priestor na pokles o približne 2% na hladinu 1650 bez narušenia dlhodobého rastového  trendu. Ak by sa však narušila dôvera a hrozilo by zastavenie vládnych výdavkov (ďalšie spomalenie ekonomiky), rastový trend sa môže rýchlo skončiť. Očakávame, že suporty by sa mali otestovať a ďalší vývoj bude závisieť od rozhodnutia Kongresu. Čakanie do poslednej chvíle by sa nemuselo oplatiť, Fed totiž zasadá až na konci októbra.

Aj v talianskom parlamente je veselo, viac sme o tom písali v našom spravodajstve. Dnes sa nečakajú nijaké zásadné dáta, v noci sa však bude debatovať o americkom rozpočte. Zajtra budú dáta z výrobného sektora eurozóny a USA a v stredu už tvorba pracovných miest v USA a zasadanie ECB. 

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker