Proč by vyšší úrokové sazby amerických dluhopisů měly potěšit investory

Růst úrokových sazeb u amerických dluhopisů by měl investory povzbudit a ne strašit. Jsou znakem zvyšujícího se ekonomického růstu a měly by přilákat kapitál, který z ekonomického růstu těží nejvíce.

Bouřlivá reakce trhu na možný konec kvantitativního uvolňování vedla některé k myšlence, že stimuly centrální banky byly jediné, které držely trhy a ekonomiky nad vodou.

Změny v cenách dluhopisů ale přináší posun k lepším ekonomickým zítřkům. Investoři z toho mohou těžit přesunem kapitálu z cenných papírů s fixním příjmem v těžkých časech do aktiv, která budou motorem ekonomického oživení.

Změna politiky Fedu spustila výprodej vládních dluhopisů, který vedl ke zvýšení úrokových sazeb amerických pokladničních poukázek – benchmarku všech ostatních aktiv. Nicméně, dluhopisové trhy nyní přispívají k lepší ekonomické situaci, soudě podle změn tvaru úrokové křivky – ukazatel toho, jak moc chtějí investoři půjčovat peníze v krátkodobém a dlouhodobém horizontu.

 „Větší spread mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami je téměř vždy ukazatelem lepšící se ekonomiky. Trh fixních sazeb v podstatě začíná diskontovat silné ekonomické oživení příštích šesti měsíců.“ řekl Mike Howell, generální ředitel CrossBorder Capital.

Po tom, co Ben Bernanke naznačil, že centrální banka omezí nakupování dluhopisů, úroky pokladničních poukázek dosáhly 22-měsíčních maxim. Následkem toho se úrokový spread rozšířil a rozdíl mezi výnosy 2-letých a 10-letých dluhopisů dosáhl 222 bodů, oproti 169 bodům před vystoupením Bernankeho.

Také posunem reálných úrokových sazeb se dá očekávat, že společnosti si opět začnou půjčovat a investovat, aby rozšířili své aktivity. „Změna reálné úrokové sazby znamená, že se vrací velké kapitálové investice a současně s tím začíná znovu růst návratnost kapitálu,“ říká Howell. Vyšší, o inflaci očištěné, sazby znamenají také vyšší návratnost investic (ROI), další ukazatel zlepšující se ekonomiky. Howell očekává přesun do akcií specifických pro zdravější ekonomiku.

Dalším faktorem pro posílení růstu je likvidita, která pravděpodobně zůstane velmi dostupná, dokonce i když Fed omezí program nákupu dluhopisů, kde kupuje dluhopisy za 85 mld. dolarů měsíčně.

Investoři již, s tím jak se lepší ekonomické vyhlídky, začínají upouštět od defenzivních akcií, jejichž náskok před akciemi typickými pro rostoucí ekonomiku byl na maximu v polovině dubna. A podle některých odborníků by sektory jako spotřební zboží a IT měly do budoucna růst.