Rýsující se ústup Fedu od politiky tištění nových peněz spustil masivní výprodej na dluhopisových trzích
V průběhu června v plné síle pokračoval výprodej na
dluhopisových trzích v globálním měřítku. Nejvýrazněji přitom byly nadále
postiženy trhy rozvíjejících se zemí spolu s lokálními měnovými kurzy.
Pokles cen hnala obava z blížícího se nástupu postupné neutralizace měnové
expanze amerického Fedu, již poprvé Ben Bernanke indikoval začátkem května.
Cenové ztráty na obligačních trzích akcelerovaly začátkem června a poté po zasedání měnového výboru Fedu (mění nastavení měnové politiky) 19. června, po kterém Bernanke upřesnil, že na základě aktuální prognózy má Fed v plánu začít koncem roku se snižováním tempa nákupů vládních a agenturních dluhopisů a úplně jej ukončit do poloviny následujícího roku. Výrazné cenové ztráty si připisovaly také obligační trhy regionu střední a východní Evropy v čele s Tureckem a Polskem, oslabovaly také trhy v Maďarsku či Rumunsku. Výjimkou nebyly ani „bezpečné“ české státní dluhopisy. Nejvýraznější ztráty z námi sledovaných trhů utrpěla v uplynulých týdnech turecká aktiva (dluhopisy a měnový kurz turecké liry). Vedle nepříznivého vlivu obav z utažení globální likvidity cenám uškodilo rozpoutání protivládních demonstrací a s nimi spojené zvýšené politické rizika. V případě Polska a Turecka nicméně pomohly k určité stabilizaci měnových kurzů přímé či měnověpolitické intervence místních centrálních bank.
- Mark
Mobius odpovídá na dotazy čtenářů (12)
- Nepokoje
by neměly Turecko vykolejit
- Nejlepší čas
k investování
Domníváme se, že cenové propady zejména na dluhopisových trzích
rozvíjejících se zemí a oslabení lokálních měnových kurzů je ve většině případů
přehnanou reakcí vyvolanou na jedné straně zvýšenou aktivitou pákových
investorů (hedge fondy), na straně druhé obavami, respektive přípravou
na rozsáhlé odlivy aktiv z fondů zaměřených na rozvíjející se
dluhopisové trhy. Tyto obavy se však prozatím nenaplňují. Navíc je potřeba
zdůraznit, že nastíněný plán Fedu představuje pouze postupné utlumení prováděné
měnové expanze (tištění nových peněz), nikoliv posun k měnové restrikci.
Čistě z fundamentálního pohledu se nám aktuální výrazně snížené ceny
zejména dlouhodobých dluhopisů na rozvíjejících se trzích jeví jako atraktivní
a v dalších týdnech očekáváme minimálně částečný návrat směrem
k předešlým vyšším úrovním.
V případě tureckých aktiv očekáváme postupné zklidnění
lokální situace, ukončení demonstrací a pokračování současné vládní garnitury
AKP premiéra Erdogana směrem k blížícím se dvojím volbám v příštím
roce s pozitivním dopadem na ceny vládních obligací a měnový kurz. Jako
atraktivní na současných úrovních vnímáme polské dluhopisy, věříme také
v posílení zlotého (pevný makroekonomický fundament, silná centrální
banka). Ve střednědobém horizontu a s ohledem na příznivý makroekonomický
vývoj a pravděpodobné snižování úrokových sazeb centrální bankou hodnotíme
pozitivně také rumunské dluhopisy.
Na druhou stranu je však třeba říci, že v delším horizontu
bude postupná neutralizace měnové politiky Fedu tlačit bezrizikové výnosové
křivky na vyšší úroveň, což bude limitovat výkonnostní potenciál také
v případě rozvíjejících se dluhopisových trhů.
Ondřej
Matuška
Portfoliomanažer
Conseq
Investment Management a.s.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz