Strategie Unipetrolu: orientace na petrochemii a retail

Unipetrol zveřejnil svou strategii pro období 2013-17. Společnost plánuje do roku 2017 na několika projektech proinvestovat 19 mld. Kč (975 mil. $) a očekává, že kumulovaná EBITDA ve stejném období dosáhne 25 mld. Kč. Hlavní oblastí investic má být petrochemie (13,5 mld. Kč) s cílem zvýšit využití kapacity jednotky parního krakování o 13 % a zvýšení prodejů petrochemických výrobků o 11 %. V retailu společnost plánuje investovat 1,5 mld. Kč s cílem zvýšit svůj podíl na trhu z 14 % na 20 %. Unipetrol plánuje investovat 3,5 mld. Kč v segmentu rafinérie s relativně nízkou návratností.

Myslíme si, že plán obsahuje jen málo bodů, které představují slabiny společnosti, například:
a) vlastnická struktura a kontrola rafinérských aktivit
b) šedá ekonomika na českém trhu s pohonnými hmotami¨
c) vysoké poplatky Čepra
d) nízká kvalita rafinérských aktiv částečně kvůli podinvestování
e) dosažení kritické masy v retailu.

Pokud nebudou tato témata řešena, nevidíme příliš velký prostor pro zlepšení ve společnosti. Výhled zisku rafinérského segmentu byl obzvláště zklamáním. V plánu jsme také postrádali restrukturalizaci rafinérských aktiv, ke které nemůže dojít bez shody ostatních akcionářů.