(Kurzy.cz)
Měkké indikátory vs. tvrdá realita
Sledovat vývoj ekonomiky podle oficiálních statistických dat je jako dívat se na video z poslední dovolené. Dozvíme se jen to, co už bylo. V případě HDP je zpoždění dva měsíce při použití rychlého odhadu, resp. tři měsíce u zpřesněných dat (nicméně stále se jedná o odhad). Pro rozhodování o investicích nebo hospodářské politice je ale potřeba znát aktuální stav ekonomiky. Alan Greenspan popisuje ve své knize The Age of Turbulence: Adventures in a New World, že v krizových okamžicích používal k rozhodování Fedu o měnové politice vlastní ukazatel aktuální ekonomické aktivity sestavený na základě telefonních rozhovorů s šéfy velkých firem. Na podobném principu fungují dnes používané indikátory sestavené na základě výběrových šetření ve firmách či mezi domácnostmi. V globálním měřítku jsou nejvíce používané indexy nákupních manažerů, které většinou publikuje společnost Markit (často ve spolupráci s některou finanční institucí). Na lokální úrovni existují další podobné ukazatele, v českém případě jde například o indikátory důvěry publikované Českým statistickým úřadem. Jak si tyto indikátory stojí v porovnání s tvrdými daty? Lze je použít k odhadům současné ekonomické aktivity. Co říkají o současné situaci?
Nejdříve se podívejme na údaje o globální ekonomice. Údaje o globální HDP publikuje například Mezinárodní měnový fond, data o kompozitním (zahrnuje průmysl i služby) globálním indexu nákupním manažerů dodává Markit ve spolupráci s JPMorgan (jde o vážený průměr národních dat podle podílu na globálním HDP). Porovnání modelu globálního HDP používajícího kompozitní globální PMI ukazuje první graf. Podle posledních dat z dubna vychází, že globální ekonomika aktuálně roste zhruba tempem 3,0 procenta v meziročním srovnání. Jde tedy o pomalejší růst než loni, kdy dosáhl 3,2 procenta.
Obr. 1: Globální HDP
Zdroj: MMF, autor
V případě eurozóny naznačují poslední data o indexech nákupních manažerů, že ve 2. čtvrtletí došlo k dalšímu mírnému prohloubení recese. Data za duben a květen ukazují na meziroční pokles HDP eurozóny o 1,4 procenta (v 1. čtvrtletí HDP klesl o 1,0 procento). Porovnání skutečného vývoje HDP eurozóny a HDP odvozeného z modelu používajícího kompozitní index nákupních manažerů v eurozóně zobrazuje druhý graf.
Zdroj: Eurostat, autor
Na konec se podívejme do České republiky. V českém případě je publikován index nákupních manažerů pouze pro průmysl. Širší pokrytí nabízí konjunkturální průzkum Českého statistického úřadu. V rámci něj jsou publikovány indikátory důvěry v průmyslu, stavebnictví, obchodu, službách a také souhrnný indikátor důvěry, který agreguje dílčí indikátory a to včetně indikátoru důvěry spotřebitelů. Srovnání skutečného vývoje HDP a modelových výsledků přináší třetí graf. První model používá jedinou vysvětlující proměnnou, souhrnný indikátor důvěry. Druhý se opírá o dílčí sektorové indikátory důvěry. Statistické charakteristiky obou modelů jsou velmi podobné.
Obr. 3: HDP ČR
Zdroj: ČSÚ, autor
Data z dubna a května naznačují další mírné prohloubení recese, podobně jako v případě eurozóny. Většina prognóz přitom počítá s tím, že se recese bude naopak zmírňovat. Průměry aktuálních odhadů poskytnutých finančními institucemi společnosti Consensus Economics ukazují na meziroční pokles HDP o 0,8 procenta ve 2. čtvrtletí po poklesu o 1,9 procenta v 1. čtvrtletí. Stejný odhad pro druhý kvartál ukazuje poslední prognóza ČNB. Poslední hodnoty indikátorů důvěry ovšem varují, že by výsledky mohly opět překvapit negativně. .
David Marek , Patria Finance
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz