Číslo dňa: 511

US akcie mierne poklesli

Akciové trhy na Wall Street včera zaznamenali mierny pokles a skorigovali zo svojich rekordných maxím. Benchmark SP500 ale dokázal udržať bez problémov psychologickú hladinu 1600 bodov a Dow Jones zas hladinu 15,000 bodov. Pokles bol včera na trhu síce mierny, no zasiahol všetkých 10 segmentov indexu SP500 okrem zdravotníctva a segmentu dodatočnej spotreby. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -0,15%, SP500 -0,37%, Nasdaq Composite -0,12%.

Dolár včera víťazil na plnej čiare

Kým akciový trh zaznamenal len minimálne pohyby, oveľa väčšiu pozornosť vzbudzoval FX trh. Včera sme videli plošné posilnenie doláru. Na menovom páre USDJPY bola prelomená psychologická hladina 100, kým austrálsky a novozélandský dolár agresívne klesali kvôli možnosti ďalšieho znižovania úrokových sadzieb resp. kvôli hrozbe intervencií, s ktorými RBNZ nemá problém. Švajčiarsky frank zas klesá kvôli možnosti zavedenia záporných depozitných sadzieb od SNB na júnovom zasadnutí. Nakoniec spoločná mena a libra dnes tiež klesajú. Dolár tak je posledné dva dni kráľom FX trhu.

Juan nebude pre dolár konkurenciou

V utorok ale Čína oznámila, že plánuje tento rok oznámiť reformu svojej meny, čínskeho juanu, na čo sa okamžite objavili správy, že krajina plánuje v lete oznámiť uvoľnenie regulácii na tok kapitálu ako aj uvoľniť svoju menu smerom k jej vyššiemu posilneniu. Na prvý pohľad ide určite o správu, ktorá môže vzbudiť obavu o to, či náhodou juan nenahradí dolár ako svetovú rezervnú menu. Na šťastie pre dolár, zatiaľ sa zelená bankovka o pozíciu rezervnej meny báť nemusí. Liberalizácia meny ako aj kapitálového účtu (uvoľniť limity pre pohyb kapitálu do krajiny ako aj z krajiny) musí byť postupná, inak nastáva riziko masívneho prílevu špekulatívneho kapitálu, ktorý by mohol v ekonomike spôsobiť problémy. Optimisti hovoria o roku 2015 ako o dobe, kedy môže nastať plná liberalizácia, no situácia nenasvedčuje tomu, že by išlo o reálny termín. Čínska ekonomika začína mať opäť problém s dlhom a ak sa bude riešiť tak ako doteraz, budú zaň pykať opäť domácnosti cez finančnú represiu, teda umelo nízke úrokové sadzby. Pri manipulácii úrokov je ťažké predstaviť si absenciu limitov pri kapitálových tokoch. Neskôr ale môže nakoniec prísť situácia, kedy juan konečne posilní a čínske domácnosti získajú kúpnu silu, ktorú im aktuálne politburo cez umelú podporu exportu a investícií odoberá. Daňou za to ale bude spomalenie čínskej ekonomiky a to možno až do pásma 3-5%. Preto sa nemusíme báť narušenia hegemónie doláru, ale najbližšie skôr o finančnú represiu v Číne.

Číslo dňa: 511

Medzi týmto obdobím sa nedá vylúčiť ani ďalšie znižovanie úrokových sadzieb v Číne. Tých bolo už od začiatku finančnej krízy veľmi veľa. Podľa analytikov Bank of America sme videli od centrálnych bánk po celom svete od júna 2007 až 511 znížení úrokových sadzieb. Posledným znížením, ktoré zaznamenali, bolo skresanie sadzieb v Južnej Kórei. Centrálne banky tak naďalej pokračujú v pumpovaní likvidity na trh a čakajú, že nakoniec dokážu vytlačiť ekonomický rast.

Centrálne banky stále vo fáze uvoľňovania

Pohľad na aktuálne správanie centrálnych bánk poskytla banka Morgan Stanley. Z grafu vyplýva, že najviac krajín má aktuálne menovú politiku buď v mierne expanzívnom alebo expanzívnom pásme a že len dve krajiny a to Brazília a India zvažujú pritvrdenie menovej politiky. Väčšina ostatných je aktuálne vo fáze expanzie a môžeme teda očakávať, že počet znížení sadzieb do konca roka ešte vzrastie.

Cyborg finance

Centrálne banky sú tak pripravené pomôcť rastu akciových trhov. Z trhov sa ale podľa nového výskumu Floridskej univerzity stávajú cyborg finance a to vďaka prepojeniu ľudí s najmodernejšími technológiami: Rastúca závislosť na komputerizácii a umelej inteligencii vo financiách fundamentálne transformovala moderné financie na cyborg finance, teda na odvetvie, ktoré je rýchlejšie, väčšie, globálnejšie, viac prepojené a menej ľudské než predtým.

Pol sekunda na trhu očami HFT

Ako takéto obchodovanie funguje, pekne zdokumentovala spoločnosť Nanex. Tá graficky zobrazila pol sekundy obchodovania s akciami spoločnosti Johnson & Johnson z 2. mája 2013. Išlo o normálny obchodný deň bez vážnejších pohybov. Video (odporúčame prepnúť na vyššie rozlíšenie) zobrazuje tok kotácii medzi jednotlivými burzami a inými alternatívnymi obchodnými miestami. Dole pri počítadle času je zobrazený následný celonárodný najlepší bid a ask, teda najlepšia predajná a nákupná cena. HFT (high frequency trading) systémy publikujú tieto kotácie a snažia sa na trhu nájsť pre seba najlepšiu cenu a profitovať z toho, Výsledok v grafickom podaní je veľmi zaujímavý a dokumentuje, ako sa mení vnímanie finančných trhov.

SELL! SELL!

To, ako to bolo kedysi, ukazuje iné video z filmu Trading Places.

Výhľad na dnes

Dnes na FX trhu prevláda prodolárová nálada. Spoločná mena ešte má šancu na rast, pokiaľ ostáva nad minimom z konca apríla na úrovni 1,2950. Ak ale bude prelomená aj táto úroveň rizikom je pokles až k úrovni 1,2850. Dnes je makroekonomický kalendár z US prázdny, takže vývoj ovplyvnia hlavne ostatné menové páry ako austrálsky alebo novozélandský dolár. Dnešný výhľad je klesajúci.