Úrokové sazby a dluhopisy: Ve srovnání s koncem minulého roku delší MM sazby nepatrně vzrostly. IRS sazby přidaly 10-7bp podle.

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 4.1.2002

      Ve srovnání s koncem minulého roku delší MM sazby nepatrně vzrostly. IRS sazby přidaly 10-7bp podle splatnosti.

      

       Ceny dluhopisů mírně klesly. 15Y-GB 6,95/16 klesla na 113,60 a vynáší 5,53% (+4bp). Desetiletý stát GB 6,55/11 stagnoval na 108,20 a vynáší 5,44% (+2bp). Na kratším konci výnosové křivky klesla na GB 6,05/04 na 103,05 při výnosu 4,797% (+7bp).

      

       Začátkem roku 2002 nebylo obchodování příliš klidné. Během středy a čtvrtku bondy výrazně klesaly, aby v pátek ztráty téměř vymazaly. Český trh je do velké míry řízen neklidným sentimentem ze zahraničí a technickými faktory. Je totiž zřejmé, že rok 2002 je rokem obratu a mělo by dojít k urychlení ekonomického růstu, jak ve Spojených státech, tak ke konci roku i v Evropě. Jednotliví investoři se liší v představě načasování, shodují se však v tom, že by k tomu mělo rozhodně dojít v letošním roce. Trhy Fixed Income v USA a Evropě tento vývoj anticipují s předstihem a rostou výnosy dluhopisů zejména na dlouhém konci křivky. Zavírají se tak spready ke korunovým sazbám. 5/5Y forward starting swap spread se během týdne dostal až ke 30bp. I v příštích týdnech budou investice na delším konci poměrně nebezpečné. Na zveřejnění výsledku státního rozpočtu dluhopisové trhy výrazně nereagovaly. Lepší výsledek byl totiž umožněn zejména účetními operacemi se ztrátami KoB. Trh ignorovat zvýšení cen ropy na 21USD/barel i státní bankrot v Argentině.

      

       Vývoj trhu dluhopisů bude záviset na načasování obratu ve světové ekonomice. Domníváme se, že investice ve splatnostech kolem 4-5Y jsou minimálně ještě několik měsíců bezpečné. Delší konec křivky může růst již v tomto čtvrtletí v reakci na zlepšující se situaci ve Spojených státech.

      

       Vývoj v uplynulém týdnu změnil naše očekávání budoucího vývoje měnové politiky. Předpokládáme, že ČNB může snížit své úrokové sazby až o 50bp v prvním pololetí příštího roku.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.