(Kurzy.cz)
Jsme svědky Velké rotace? / BIG EXPERT – zahraniční trhy: týden od 11. 2. 2013
Poslední dny jsou na příliv makroekonomických dat chudší a ta, která vyšla, nepřinesla žádné výraznější překvapení ani jedním směrem. Většího významu by se patrně dostalo končící výsledkové sezóně, kdyby ovšem nějak vybočila z dosavadního průběhu. Což se nestalo. Čísla z pohledu zisků i tržeb jsou uspokojivá, podstatnou měrou i z důvodu nepříliš vysokých očekávání analytiků před jejím začátkem. Na druhé straně ovšem stojí fakt, že zisky byly tažené v první řadě finančním sektorem, jehož výsledky bývají v čase méně stabilní.
Kdy se opět dostane na přetřes fiskální útes v USA nebo evropské problémy, bylo jen otázkou času. A protože američtí zákonodárci v samotném závěru roku posunuli celý problém o plné dva měsíce, tak kdo si vsadil na Evropu, vyhrál. Předseda španělské vlády a další členové Lidové strany čelí obvinění z braní úplatků a daňových podvodů. Přestože se vlastně jedná o pokračování mnohem staršího korupčního skandálu, který stále nedoznal jasného závěru, opozice se rozvířené aféry pochopitelně snaží využít. Druhým státem, který se přihlásil o pozornost trhů, byla Itálie. V epicentru dění se ocitla nejstarší banka světa Monte dei Paschi (nutno podotknout: opět), jejíž skandály hýbou i s preferencemi před nadcházejícími parlamentními volbami v zemi. Není proto překvapivé, že stagnace amerických akciových indexů na přelomu měsíce byla doprovázena korekcí v Evropě. Například index Euro STOXX 50 odevzdal dosavadní 4% zisk od začátku roku a nůžky mezi Amerikou a Evropou se opět výrazněji otevřely. Ostatně pouze návrat indexu S&P 500 zpět na růstovou trajektorii zabránil Evropě v hlubším propadu. Mimochodem, v současnosti indexu schází pouhopouhá 3 % k pokoření historického maxima.
Mezi investory nepanuje shoda ohledně dalšího směřování akcií. Ty rostou bez nějaké větší korekce v podstatě od poloviny loňského roku a mnozí se kloní k názoru, že rizika jsou nevyvážená, a doporučují prodat. Co je však bezesporné, je fakt, že razantní kroky ECB zastavily proces postupně šířícího se rozpadu EMU. Odvrácení rozkladu celého bankovního systému, a tedy odbourání extrémně negativního scénáře, oprávněně vedlo k poklesu rizikové averze. Druhého faktoru jsme pravděpodobně svědky nyní. Přestože vloni akciové indexy vesměs rostly a mnohé si připsaly výrazně nadprůměrné zisky, rok 2012 se dá nejlépe označit především jako rok dluhopisů. Jasná politika nulových sazeb napříč vyspělým světem vedla k razantnímu poklesu výnosů bondů, velice silný fundament firem, postupně lepšící se sentiment na trzích a hlavně obrovský nadbytek likvidity poskytnutý centrálními bankami výrazně stlačil rizikové přirážky. To se materializovalo v růstu cen dluhopisů a velkém přítoku peněz do dluhopisových fondů. Klesající výnosy do splatnosti pak tlačily investory do dluhopisů s nižším ratingem, případně delší splatností - tedy do většího rizika. V letošním roce je však obecně výhled pro dluhopisy méně optimistický a loňský rok se letos opakovat určitě nebude. Přestože firmy zůstávají zdravé, nízké náklady na obhospodařování dluhu je motivují k braní úvěrů a akcionáři se zase dovolávají navyšování výplat dividend a objemu zpětného odkupu akcií. V Evropě jsme svědky stahování přebytečné likvidity. Uplynul rok od prvního kola tříleté refinanční operace (zkráceně LTRO), druhé kolo bylo na konci února 2012, a banky, které si loni přišly do ECB pro peníze "na horší časy" a nakonec je nevyužily, je nyní vrací. Na evropském peněžním trhu jsme tak v posledních týdnech svědky obratu trendu dlouhodobého poklesu krátkých sazeb. Rovněž sílí hlasy ze strany některých guvernérů FEDu o postupném snižování objemu nákupů a exitu z politiky kvantitativního uvolňování, což tlačí bezrizikové sazby vzhůru. Na jedné straně tak zůstal jen velice omezený potenciál úrokového výnosu, proti kterému stojí nezanedbatelné riziko, že i to málo bude pohlceno případným nárůstem bezrizikových výnosů. Z tohoto důvodu mnozí investoři pozice v dluhopisech raději omezují (případně tak plánují udělat) a pro letošek favorizují akcie, kde ještě nějaký potenciál zůstal. Ostatně i aktuální výhled na oživení světové ekonomiky v druhé polovině roku je pro akcie příznivý. Na trhu proto najdeme početný tábor příznivců teorie, že jsme svědky takzvané Velké rotace z dluhopisů do akcií. A nejnovější údaje o přítoku a odtoku peněz z fondů jí zatím dávají zapravdu.
Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 11. 2. 2013.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
|
8. 2. |
|
|
v % |
|
|
|
PX |
|
|
|
|
|
|
|
Dow Jones (US) |
|
|
|
|
|
|
|
NASDAQ (US) |
|
|
|
|
|
|
|
FTSE 100 (VB) |
|
|
|
|
|
|
|
DAX (Něm.) |
|
|
|
|
|
|
|
Nikkei 225 (Jap.) |
|
|
|
|
|
|
|
Odhad expertů pro období 6 měsíců
|
8. 2. |
|
|
v % |
|
|
|
PX |
|
|
|
|
|
|
|
Dow Jones (US) |
|
|
|
|
|
|
|
NASDAQ (US) |
|
|
|
|
|
|
|
FTSE 100 (VB) |
|
|
|
|
|
|
|
DAX (Něm.) |
|
|
|
|
|
|
|
Nikkei 225 (Jap.) |
|
|
|
|
|
|
|
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Tomáš Menčík, Jiří Šimara - CYRRUSLibor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE ZlínPatrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnostiKarel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITALJaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz