Makroekonomika | 11.02.2013 09:41:03

Komentáře k inflaci - po roce opět pod úrovní 2% tedy pod dlouhodobým cílem ČNB

Inflace kolem v blízkosti hladiny 2 % by měla přetrvávat i v nadcházejících měsících. Rizikem pro vyšší inflaci jsou ceny potravin skrz růst cen u zemědělských komodit.

Inflace i na začátku letošního roku dále zpomaluje. Ve srovnání s předchozím měsícem ceny sice vzrostly o 1,3 %, ale v meziročním vyjádření se míra inflace zvýšila jen o 1,9 %. Meziroční růst cen pod 2 % byl přitom naposledy zaznamenán v září předloňského roku.

Ke skokovému meziměsíčnímu růst cen na začátku letošního roku přispělo především zvýšení nepřímých daní a již pravidelné úpravy regulovaných cen směrem vzhůru. Na druhé straně na snižování cenové úrovně působily povánoční výprodeje oděvů, obuvi a potřeb pro dům a zahradu.

Celkově lze říci, že lednová inflace překvapila nižšími hodnotami, když osobně jsem očekával o něco vyšší růst cen, a to jak meziměsíčně, tak i meziročně. Nižší inflace svědčí o tom, že si firmy pravděpodobně snížily marže. Inflace kolem v blízkosti hladiny 2 % by měla přetrvávat i v nadcházejících měsících. Rizikem pro vyšší inflaci jsou ceny potravin skrz růst cen u zemědělských komodit.

Miroslav Novák
Analytik
AKCENTA a.s.

Index spotřebitelských cen se v lednu zvýšil o 1,3 procenta. Přispěly k tomu zejména změna obou sazeb DPH, zvýšení regulovaných cen, zdražení potravin a sezónně vyšší ceny rekreace.

Na začátku letošního roku byly posunuty obě sazby DPH výše a tato změna přispěla ke zvýšení indexu spotřebitelských cen o 0,8 procenta. Loňský vliv posunu snížení sazby DPH z 10 na 14 procent byl ovšem silnější, tehdy zvýšil inflaci o 1,1 procentního bodu.

Jako každý rok i tentokrát v lednu poskočily vzhůru ceny bydlení a služeb s ním souvisejících. Cena elektřiny se zvýšila o 3,3 procenta. Přestože ceny elektřiny na burzách klesají, domácností musí platit více kvůli příspěvku na OZE. Plny pro domácnosti zdražil o 2,0 procenta, teplo a teplá voda o 3,6 procenta, vodné o 6,6 procenta a stočné o 6,9 procenta. Po skočení regulace se nájemné v nájemních bytech zvýšilo již jen o 0,9 procenta.

V lednu obvykle zdražují i potraviny. N vině je především sezónní růst cen ovoce a zeleniny. K nim se navíc přidaly vyšší ceny mléka a mléčných výrobků, vajec a pečiva.

Sezónnost se projevila v cenách rekreace, které v průběhu lyžařské sezóny vzrostly o 1,2 procenta. Naopak povánoční výprodeje srazily ceny oblečení a obuvi o 3,8 procenta.

Celková inflace se poprvé po 16 měsících snížila pod dvě procenta, která jsou cílovou hodnotou pro ČNB. Měnově-politická inflace je pod jedním procentem. Jádrová inflace dokonce záporná (již déle než tři a půl roku!) a deflace se navíc opět prohlubuje.

V letošním roce by se měla inflace pohybovat v intervalu 1-2 procenta a jádrová inflace nejspíše zůstane pod nulou. Tento výhled doplněný o prognózu pokračování recese, vede k potřebě dalšího uvolnění měnové politiky. Pokud by mohla ČNB dále snížit úrokové sazby, měla by její klíčová repo sazba klesnout na minus 0,35 procenta, vyplývá z mého modelu reakční funkce centrální banky, nebo k uvolnění měnových podmínek použít intervence na devizovém trhu.