Komentáře k rozhodnutí ČNB - jde tu o signály střadatelům, kontraintervence

Česká národní banka dnes na svém pravidelném zasedání rozhodla o zachování úrokových sazeb. Pokračuje tak série extrémně nízkých úrokových sazeb, které jsou na tzv. technické nule. Pro to, aby sazby jakkoli vzrostly, není v žádném případě místo. Teoreticky přichází v úvahu pravý opak, tedy posun na absolutní nulu nebo do záporu. Tam se ale banka pravděpodobně nepustí, protože reakce spotřebitelů je v tomto nevyzpytatelná. Jednak by to znamenalo další snižování sazeb na spořících, ale i běžných účtech. Lidé by pak mohli situaci vyložit dvěma způsoby - tím žádoucím, že šetřit se teď nevyplatí, a raději peníze utratit, nebo že peníze se těžce zhodnocují a musí šetřit o to více. Protože je český spotřebitel ryzí pesimista, druhá varianta může být pravdivá. Spotřebitelé potřebují nalít pozitivitu do žil, dostat důvěru v budoucí vývoj ekonomiky, aby uvěřili v schopnosti českého hospodářství a nebyli tak pesimističtí. A to se zápornými sazbami nepodaří.

Ing. Michal Kozub
Analytik
Home Credit a.s.

Bankovní rada ČN podle očekávání ponechala klíčovou repo sazbu na „technické“ nule, jak asi každý očekával. Zároveň ovšem zhoršila výhled české ekonomiky pro letošní rok. Místo růstu HDP o 0,2 procenta nyní očekává pokles o 0,3 procenta (prognóza Patrie je minus 0,6 procenta). Nicméně příští rok by mělo přijít oživení a HDP by měl stoupnout o 2,1 procenta (má prognóza 2.0%). Inflace by se měla v horizontu prognózy, tj. v první polovině příštího roku pohybovat kolem 1,7%.

Hlavní pozornost ovšem patřila slovům o devizovém kurzu, co by nejpravděpodobnějšímu nástroji pro případné další uvolnění měnové politiky. To stále trvá. Podle mého modelu reakční funkce ČNB (nebo chcete-li Taylorova pravidla) současnému stavu české ekonomiky a jejímu výhledu odpovídá repo sazba ČNB na úrovni minus 0,25 procenta. Nicméně guvernér ČNB Miroslav Singer uvedl, že oslabení koruny v poslední době již uvolnilo měnové podmínky a snížilo potřebu zásahu měnové politiky. Devizový trh tato slova poněkud zaskočila a koruna po nich posílila z 25,75 pod 25,40 EUR/CZK. Mnozí si mohou vykládat, že nad hranicí 25,50 EUR/CZK je přímá intervence ČNB na devizovém trhu nepravděpodobná.

Při současných prognózách vývoje české ekonomiky je pravděpodobné, že do poloviny příštího roku zůstanou úrokové sazby na současné rekordně nízké úrovni.

David Marek, Patria Finance