Facebook: Jsou jeho akcie nadhodnocené?
Facebook (NASDAQ:FB) zveřejnil minulý týden své výsledky za čtvrtý kvartál 2012. Zisk poklesl o 79 %, především kvůli vyšším investicím. Tržby vzrostly o 40 %. Jak to vypadá s Facebookem v budoucnosti? Jak se současné ocenění vztahuje k budoucím možnostem firmy?
Poměr výnosnosti investice klesá - může se vrátit?
Náš nový valuační rámec je zaměřen na návratnost hotovosti (cash return). Liší se tak od klasického přístupu založenému na poměru cena/zisk na akcii (P/E) a lépe reflektuje budoucí tržby a cenu.
Následující graf ukazuje návratnost hotovosti k hrubému investovanému kapitálu (CROGC) od roku
Valuace se zdá vysoká
Podle rámce návratnosti na akcii existuje mezi poměrem výnosnosti investice a valuačním spreadem přímý vztah (definovaný jako hodnota podniku k investovanému hrubému kapitálu).
Pokud budeme vycházet z ročních výsledků za 2012, pak je férová hodnota akcie 14,50 dolarů, tedy zhruba polovina dnešní ceny. K tomuto číslu se dostaneme, když vynásobíme poměr výnosnosti investice hrubým investovaným kapitálem (1,6 x 15093 = 24135), poté odečteme čistý dluh (24135 –(-7270) = 31405) a nakonec toto číslo podělíme počtem akcií v oběhu ( 31405/2166,43 = 14,50).
Nyní je spread stlačen dolů velkými investicemi, a proto nemá pro budoucnost příliš velkou vypovídající hodnotu. Pokud použijete poměr 3 dostanete hodnotu 24,30 dolarů, což je o 22 % méně než včerejší závěrečná cena v New Yorku. Spread ziskovosti 3 je ale o polovinu větší než u Googlu. Návrat na předchozí úrovně bude proto pro Facebook hodně těžký.
Celkově se ocenění zdá být předražené což potvrzují i reakce trhu na zveřejněné výsledky. Nenaplněné očekávání vedly k vlně prodejů akcií.
Pro akcionáře je klíčový poměrem výnosnosti investice a růst hrubého kapitálu
Pro pochopení ocenění a budoucí ceny akcie v tomto oceňovacím přístupu je důležité pochopit ještě jeden faktor – růst hrubého investovaného kapitálu. Je to celkem jednoduché. Pokud máme poměr výnosnosti investice například 2, jako má Google, můžeme ziskově investovat do našeho podniku, a vytvářet tak hodnotu pro naše akcionáře. To se přesně odehrálo u Googlu. Google udržoval poměr výnosnosti investice kolem 2 od roku 2005, ale hrubý investovaný kapitál rostl o 35 %. To mělo za následek téměř zdvojnásobení hodnoty akcie i přesto, že podle údajů z roku 2005 byla silně přeceněná. Jaké z toho plyne ponaučení?
Lekcí je, že díky kouzlu skládání v průběhu času a stabilnímu poměru výnosnosti investice spolu s rostoucím investovaným kapitálem může cena akcie v budoucnosti růst. Takže jestli Facebook vrátí svůj poměr výnosnosti investice zpět kolem
Důležité pro Facebook bude další rozvoj mobilních služeb, které nyní tvoří 23 % příjmů z reklamy. Během konferenčního hovoru Mark Zuckenberg prohlásil, že firma zvýší tržby na jednoho uživatele díky novým nástrojům pro zadavatele reklamy. To bude důležité, protože nárůst nových uživatelů se zpomalil. Navíc ohlasy zadavatelů reklamy na beta verzi Facebook Search byly silně pozitivní, takže firma rozhodně má zajímavé možnosti.
I přes tyto dlouhodobé vyhlídky se cena může před konsolidací podívat až na 25 dolarů. Na této úrovni by dlouhodobí investoři, kteří hledají expozici vůči budoucímu vývoji, měli zvážit nákup.
Peter Garnry, Akciový stratég SAXO Bank
Globální online investiční banka
Saxo Bank je globální investiční banka specializující se na online obchodování a investice na mezinárodních finančních trzích. Saxo Bank umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům obchodovat s FX, CFD, cennými papíry, futures, opcemi a dalšími deriváty a poskytuje i profesionální správu portfolia a fondů díky svým online obchodním platformám oceněným řadou různých ocenění.
Více informací na: www.saxobank.cz
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz