NWR: Ceny produkce pro 1Q13 - slabé ceny u energetického uhlí, tlak roste u koksu

Společnost NWR oznámila dnes ráno ceny produkce. Cena koksovatelného uhlí dosáhne pro 1Q13 103 EUR/t (102 EUR/t v 4Q12). To je nad naší projekcí 95 EUR/t. Do konce tohoto roku očekáváme další růst ze současných úrovní. Cena koksu je 253 EUR/t a je také mírně nad naším očekáváním (246 EUR/t). Naopak cena elektrárenského uhlí proto tento rok (2013) je nižší než naše projekce.

Cena na 2013 je 60 EUR/t tzn. meziroční pokles o 20 % (naše projekce 65 EUR/t). Cena elektrárenského uhlí je pro 80 % produkce na kalendářní rok zbytek (20 %) bude kontrahován na kvartální bázi. NWR také potvrdilo již dříve oznámené 2013 cíle, produkce 10-11mt uhlí a cca 0,8mt koksu. CAPEX by měly klesnout o 30-50 % r/r. Ceny koksovatelného uhlí i koksu jsou mírně lepší než naše odhady, nicméně ceny termálního uhlí je pro nás negativním překvapením. NWR zveřejní výsledky za 4Q12 21. února a podle našich projekcí by mělo oznámit ztrátu.


NWR dnes zopakovalo objemy za 4Q 12 a oznámilo dosažené ceny v 4Q 12 a kontrakty pro 1Q 13 a 2013. Ceny NWR byly téměř v souladu s dřívějším výhledem s výjimkou cen koksu, které byly 3 % pod ním. NWR oznámilo výrazný 19% meziroční pokles cen energetického uhlí na 60 € za tunu pro letošní kalendářní rok, což je také o 7,7 % pod naším odhadem 65 € za tunu. Ceny koksovatelného uhlí byly dohodnuty o 3% mezikvartálně výše na 103 € za tunu pro 1Q 13. To je zhruba v souladu s dřívějším varováním společnosti, že na trhu koksovatelného uhlí v regionu stále existuje tlak a ceny se tak plně neodvíjí od mezinárodních benchmarků. Relativně slabý nárůst cen koksovatelného uhlí je ale také důsledkem horšího očekávaného mixu (pouze 45% tvrdého uhlí proti 48% ve 3Q 12). Ceny koksu byly na 1Q 13 dohodnuty o 1% níže, což vzhledem k již vysokému 76% očekávanému podílu dražšího slévárenského koksu není dobré (NWR).

Oznámené ceny jsou celkově velmi slabé především u energetického uhlí, vidět je také rostoucí tlak na ceny na trhu s koksem. Ceny koksovatelného uhlí nejsou až tak špatné, ale NWR sráží pro 1Q 13 špatný produkční mix. Akcie NWR tak vzhledem ke slabému výhledu na rok 2013 vypadají relativně vysoko oceněné.

Petr Bártek