Menový tip týždňa (27.1.2013)

Medzi najslabšie meny uplynulého týždňa patril japonský jen, ktorý voči USD stratil 1.2% a EURu až 2.37%. Hlavnú zásluhu na tom malo utorňajšie zasadanie BoJ, na ktorom bol prijatý Abeho inflačný cieľ na úrovni 2% a spustenie neobmedzeného kvantitatívneho uvoľňovania od januára 2014. Počiatočné obavy investorov o nedostatočnosť týchto krokov v boji s defláciou odviali neskoršie slovné intervencie. Tajomník ministra hospodárstva Nishimura v nich rozptýlil obavu obchodníkov zo slabej meny JPY tvrdením, že slabý jen môže byť problémom pre ekonomiku až pri 110 alebo 120 JPY za USD. Tieto vyjadrenia prispeli k žiadanému výpredaju JPY k súčasnému levelu 91 USD/JPY. Vytrvalosť a odhodlanie japonských predstaviteľov v presadzovaní tzv. Abekonomiky (boj s defláciou a za rast) ponecháva náš výhľad pre JPY naďalej medvedí so strednodobým cieľom na 95.00 USD/JPY.

Nedarilo sa ani komoditným menám, obzvlášť kanadskému doláru s týždennou stratou -1.4% voči USD. Dôvodom bolo stredajšie zasadanie BoC, na ktorom banka ponechala sadzby nezmenené na 1%. Dôležitejšie však bolo jej zníženie odhadu rastu kanadskej ekonomiky pre rok 2013 z 2.3% na 2% ako aj zníženie odhadu pre infláciu. Práve inflácia, ktorú BoC očakáva až do konca roka 2013 pohodlne pod inflačným cieľom 2%, dostala USD/CAD tesne pod level 1.01. Tento týždeň očakávame vo štvrtok kanadské HDP za december s +0.2% rastom oproti novembrovým +0.1%. Tieto čísla však nemajú potenciál pre celkovú zmenu trendu, ktorá bude závisieť skôr od piatkových US čísiel a celkového rizikového sentimentu.  Domnievame sa však, že môžu ďalšie straty pribrzdiť a pomôcť tak USD/CADu konsolidovať v pásme 1.02/1.00.

Britská libra straty v uplynulom týždni rovnako nezastavila. So stratou -0.4% GBP/USD to však už nie je žiadne terno. Libra prekonala obávaný prejav Camerona k vzťahom Veľkej Británie a Európskej Únie dokonca s miernym ziskom, keď premiér rutinérsky podmienil referendum o zotrvaní v EÚ svojim opätovným zvolením a to v polovici obdobia nového mandátu (2017/2018). Tým ponúkol EÚ potrebný čas bez toho, aby ustúpil zo svojich požiadaviek menej konať v Bruseli, viac v hlavných mestách členských krajín (Viac o prejave Camerona a jeho analýze Cameron a Brexit I., Cameron a Brexit II.). Libru však nakoniec potopili obavy z už potenciálne tretieho roku v recesii v rade. Pred zverejnením piatkových HDP za 4Q obchodníci vypredali GBP, ktorá sa tak predsa len dostala pod level 1.58. Následné piatkové čísla potvrdili oprávnenosť týchto obáv, keď HDP za 4Q vykázal stagnáciu 0.0% na medziročnej báze oproti očakávaniam s +0.2%. Keďže tohto týždňový kalendár nám neprináša žiadne dôležité čísla z Veľkej Británie (okrem piatkových PMI výroby) a GBP v poslednom týždni ukázala potenciál potrebný k stabilizácii svojich strát, ponecháme svoj výhľad na GBP/USD pre tento týždeň neutrálny. Obchodné pásmo 1.5730/00 1.5890.

Naopak EURo si pripísalo zisky i v tomto týždni. EUR/USD s +1.1% prekonal obávanú rezistenciu na 1.34 po tom, čo sa k výborným číslam prieskumov manažérov a podnikateľského prostredia (ZEW, PMI a IFO z Nemecka) pridali v piatok i vyššie spätné ponuky komerčných bánk k vráteniu požičaných peňazí z 3-ročných LTRO do ECB k 30.1.2013. Ponuka dosiahla výšku 137.2 mld. EUR od celkom 278 bánk, pričom pôvodné očakávania boli 100 mld. EUR. Vysoká návratnosť by svedčila o vyššej solventnosti EÚ bánk. Dôvera - to bol dôvod, pre ktorý sa ECB v decembri 2011 rozhodla zaviesť prvé LTRO (refinancovanie komerčných bánk výmenou za cenné papiere za stanovený úrok 1% na 3 roky) pre bankový sektor v objeme 489 mld. EUR s maturitou na 3 roky (dovtedy s maturitou len do 3 a 6 mesiacov). O tri mesiace neskôr vo februári 2012 pridala ďalšiu 2. LTRO na 3 roky s celkovým objemom 529.5 mld. EUR. Celkovo tak ECB poskytla komerčným bankám na refinancovanie týmto programom viac ako 1 bln. EUR. Cieľom týchto operácií bolo suplovať mrznúci medzibankový trh, ktorý si prestal dôverovať. Následky takéhoto trhu sme mali možnosť vidieť ihneď po páde Lehman Brothers v roku 2008, kedy denné medzibankové sadzby vyskočili na 5 až 6-násobok ich bežných úrovní. Banky si kvôli nedôvere prestali navzájom požičiavať peniaze.

Euru tento kokteil správ pomohol k prelomeniu rezistencie na 1.34 a dosiahnutiu týždenných maxím na 1.3478, teda tesne pod ďalšou kľúčovou rezistenciou 1.35. Prelomením tejto rezistencie ponechávame EURu rastový výhľad so strednodobým cieľom po 1.4 EUR/USD.  

V utorok očakávame ďalšie čísla prieskumu spotrebiteľskej dôvery z Nemecka od agentúry GFK. Ich kladné očakávania dávajú tušiť pozitívne vyhliadky pre EURo i v úvode tohto týždňa. Analytik Citibank Juergen Michels však varuje pred prirýchlim optimizmom podporený piatkovými spätnými ponukami z LTRO. Tvrdí totiž, že viaceré banky tak urobili, aby upokojili trhy, no v skutočnosti sa ich problémy nekončia a naďalej môžu mať problémy. Jeho slová by tak mal potvrdiť oveľa vyšší dopyt bánk po 3 mesačných refinančných operáciách, ktoré budú oznámené centrálnou bankou už tento utorok. Vyhodnotenie dopytu očakávame vo štvrtok. Pokiaľ bude dopyt po tejto likvidite nižší, alebo v súlade s očakávaniami, možno tieto obavy vylúčiť.

Na druhej strane stále nevieme, ktoré banky sa majoritne podieľali na tejto spätnej ponuke z LTRO. Existuje stále obava z tzv. dvojzložkovej Eurozóny, v ktorej sú zdravšie skôr severské banky. Španielsky minister financií pre agentúru Bloomberg v piatok povedal, že veľká časť z nej pochádza od španielskych bánk. Potvrdenie týchto slov a vyvrátenie obáv (očakávame, že sa tak stane do štvrtka) by tak mali ponechať EURo býkom ich ziskový apetít i pre tento týždeň.

K prelomeniu levelu 1.35 sa však okrem vyššie uvedených dôvodov nebudú ponáhľať i kvôli hlavnej udalosti nastávajúceho týždňa Nonfarm Payrolls a Nezamestnanosť z USA. Tieto čísla budú zverejnené v piatok o 14:30. Očakáva sa rovnaká tvorba pracovných miest za január ako za predchádzajúci mesiac na úrovni 155 tisíc pracovných miest s nezmenenou nezamestnanosťou na 7.8%.

Kľúčovú rolu v tomto týždni tak zohrajú doplňujúce informácie k spätným ponukám z LTRO, stredajšia refinančná operácia ECB, FOMC a piatkové čísla z amerického trhu práce.

Autor: Martin Moravčík | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker