SP500 pri tope, zisky rekordné

Výsledková sezóna v US pokračuje na plné obrátky a podľa dát spoločnosti Bloomberg až 75% z 93 firiem indexu SP500, ktoré zverejnili korporátne výsledky za 4Q, prekonalo očakávania trhu. Patria medzi ne aj spoločnosti Google a IBM, ktoré potešili obchodníkov včera po zatvorení akciového trhu. Dnes sa bude čakať hlavne na výsledky spoločnosti Apple, ktorá zverejní svoje výsledky po zatvorení akciového trhu.

Očakáva sa od nej zisk na akciu na úrovni 13,55 USD oproti zisku 13,87 USD pred rokom. To znamená, že na ročnej báze bude zisk nižší. Pred rokom sa spoločnosti darilo hlavne v súvislosti so smrťou Steva Jobsa, ktorá prilákala zákazníkov k tejto značke. Aktuálne má síce Apple tiež v ponuke výborné zariadenia, no konkurencia sa má tiež na pozore a tablety a smartfóny špičkovej kvality už robí Samsung ako aj LG alebo HTC.

Apple

Apple by očakávania trhu mal prekonať, no pravdepodobne uvidíme pokles marží, nakoľko výroba nových technológií je čoraz drahšia a znižuje ziskové marže spoločnosti. Akcie Apple ale zaznamenali značný pokles počas predošlého kvartálu a preto ani horší výsledok nemusí znamenať, že akcie poklesnú výraznejšie pod úroveň 500 USD. Z tejto hladiny sa totiž stala silná podpora a pre špekulantov zaujímavá úroveň na nákup. Akcie Apple sú značne prepreané a tiež zrelé na korekciu. Dnešné výsledky by preto mohli akciám pomôcť v raste. Pred rokom síce stáli len 425 USD pri mierne vyššom zisku, no výhľad pre Apple je v ďalšom horizonte stále pozitívny.

Porovnanie ziskov v čase je možné urobiť aj pri indexe SP500. Ten dosiahol svoje maximum v októbri 2007 na úrovni 1565 bodov. Od aktuálnych úrovní je index vzdialený týmto maximám len o 5%, takže historické vrcholy sú na doraz. Ako sa ale v porovnaní s rokom 2007 zmenila ziskovosť indexu? Tento rok by zisky spoločností v tomto benchmarku mali na základe analytikov dosiahnuť úroveň jedného bilióna dolárov. To je až o 31% viac, než keď index dosiahol svoje maximum. Aj keby akcie nemali svoje aktuálne PE zvýšiť, akcie by len vďaka ziskom mohli vzrásť k týmto maximám.

O akciovom trhu sa hovorí ako o stratenej dekáde od roku 2000, kedy index dosiahol svoje maximum na úrovni 1527 bodov. Aká ale vtedy bola ziskovosť indexu? Vtedy to bolo 57 USD (EPS je merané ako zisk na jednu akciu indexu SP500), kým v roku 2007 bol zisk na 91 USD. Na tento rok sa očakáva zisk indexu SP500 na úrovni 125 USD. Takže kým akcie sa v podstate nepohli, ziskovosť dokázala výrazne vzrásť.

Stalo sa už niekedy niečo takéto? História ukazuje, že nie raz. Výborný graf od Jima Paulsena zo spoločnosti Wells Capital Management ukazuje, že od roku 1945 nastal takýto vývoj už dva krát. Prvý raz v období 1945-50 a následne 1968-82. Vždy ale poskytol priestor na ďalší rast akcií a to pri paradoxne minimálnom raste ziskov. Ako sa to dá vysvetliť? Jednoducho tak, že rast akcií bol hnaný rastom expanzie pomeru PE. To znamená, že investori začali veriť akciám a následne jeden dolár zisku začali ceniť oveľa viac než predtým. Môže sa teda dôvera vrátiť naspäť v akciový trh? Určite áno. Akciový trh má veľa problémov, no tiež mu do tyla fúka aj dobrý vietor z viacerých smerov. To, že akcie sú pri svojich posledných maximách okamžite nemusí znamenať, že trh opäť poklesne.