Menový tip týždňa

Spomalenie nemeckej ekonomiky (0.7% HDP za 2012 verzus 3% z 2011) či ďalších 5 až 9 mld. EUR, ktoré podľa MMF bude potrebných na krytie finančných záväzkov (rozumej schodok štátneho rozpočtu) Grécka pre roky 2015 a 2016. Ďalšia vydarená španielska aukcia, lepšie medziročné čísla HDP za 4Q druhej najväčšej ekonomiky sveta Číny (7.9% verzus očakávania 7.8% a predošlé 7.4%) a navŕšenie fiškálneho stropu USA do marca 2013. Tento mix udalostí predchádzajúceho týždňa priniesol pozoruhodné výsledky: EURUSD -0.22% (maximum 1.34032, minimum 1.3255), GBPUSD -1.8% (maximum 1.6152, minimum 1.5851), USDJPY +0.9% (maximum 90.2, minimum 87.78), EURCHF +2.1% (maximum 1.2567, minimum 1.2164).

JPY napriek spomaleniu svojich strát pokračuje v napĺňaní prianí nového lídra Abeho a i v tomto týždni dokázalo voči USD stratiť približne 1%. Obchodníci tak plne započítali entuziazmus a ambície nového premiéra presadiť svoje plány o navŕšení QE zo súčasných 110 bln. JPY a zdvojnásobiť inflačný cieľ na 2% na zasadaní členov rady BoJ už tento utorok 22.1.2013. Spomalenie strát JPY pripomína, že očakávania sú už započítané a pre ďalšie pokračovanie žiadaných JPY strát (v prospech exportne ladenej ekonomiky a vymaneniu sa z deflácie) bude potrebné predhodiť niečo väčšie. Na obranu Japonska treba povedať, že zverstvo na živenie rastu pre politické účely (poznámka autora) už bolo spáchané a Japonsko sa dostalo do väzňovej dilemy - ak to neurobia, silný JPY ich súčasnú štruktúru ekonomiky zničí. Na trhu sa objavujú debaty o bezlimitnom QE, či o zrušení depozitnej sadzby. Ak sa tak v utorok ráno neudeje, očakávame konsolidáciu s neskoršou korekciou strát JPY s cieľovým suportom 86.50.

Príbeh GBP sa vám bude tiež páčiť. Zatiaľ čo v uplynulom týždni stratila GBP voči USD 1.8%, voči EURu to bolo 1.6%. To vysvetľuje, že straty GBP sú primárne ťahané presunom kapitálu z UK späť do Eurozóny a problémy domácej ekonomiky zohrávajú v oslabovaní GBP až druhoradú rolu. Otázku Brexitu (obáv z vystúpenia UK z EÚ) ako jeden z kofaktorov súčasného poklesu GBP nemožno vylúčiť. Piatkové klesajúce maloobchodné tržby za december m/m ( -0.1% verzus +0.2% očakávania) však poukázali na blížiaci sa obrat, keď GBP po týchto číslach prepadla voči USD, no EURo z toho nedokázalo profitovať. Očakávame preto, že taktovku nad osudom GBP prevezmú fundamenty UK ekonomiky.

Zápisnica z januárového zasadania BoE bude zverejnená už túto stredu 23.1.2013. Keďže sadzby zostali nezmenené na 0.5% ako aj refinančný program (QE) v hodnote 375 mld. GBP, očakáva sa zverejnenie pomeru hlasovania k sadzbám i navŕšeniu QE. Pri decembrovom hlasovaní hlasovalo za ponechanie sadzieb na 0.5% úrovni všetkých 9 členov (9:0:0), zatiaľ čo za ponechanie súčasného QE vo výške 375 mld. GBP už len 8, keď David Miles už od novembra 2011 hlasuje za jeho navŕšenie o ďalších 25 mld. GBP. Prípadný ďalší hlas k Milsovi potenciálnu stabilizáciu GBP pochová. Očakávame však nezmenené hlasovanie 9:0:0 za sadzby a 8:1 za navŕšenie QE, čo môže dodať GBP viac odvahy k svojej stabilizácii nad suportom 1.5800. K prelomeniu by podľa nášho názoru museli dopomôcť horšie utorňajšie čísla UK nezamestnanosti, horšia piatková finalizácia HDP za 4Q v piatok, alebo nepoučiteľné živenie Brexitu Cameronovou vládou.

CHF dopláca na presun kapitálu zo Švajčiarska späť do Eurozóny rovnako ako GBP. Viac ako 2% rast EURa voči CHF znamená pre SNB dve veľmi dôležité veci. Po prvé politické uznanie za zvládnutú ochranu ekonomiky pred silným CHF a po druhé možnosť zbaviť sa časti svojho aktívneho salda devízovej bilancie. SNB totiž na ochranu levelu 1.2 EUR/CHF nakupovala do svojej bilancie EURá. Očakávania z možného postupného vypredávania EURa z bilancie SNB tak môžu aktuálny býčí apetít mierniť. Očakávame, že po pondelku býčia eufória na tomto páre spomalí.

Komoditné meny AUD a CAD napriek rastúcemu EURo optimizmu a rastúcej ekonomiky mamutieho spotrebiteľa Číny stagnujú. Náznaky zlepšenia nepridali komoditným exportérom ani odhady Svetovej banky, ktorá znížila odhady rastu svetovej ekonomiky v roku 2013 z 3% na 2.4%.

Posledné makrodáta z USA poukazujú nielen na silnejúci realitný sektor (začatá výstavba za december +12.1% verzus 3.4%) ale aj zmenu v reakcii obchodníkov na čísla z USA. Zdá sa, že obchodníci s opätovnou obnovou dôvery v stratené EURo a ústupom z bezpečných prístavov späť k svojim domicilom obracajú pozornosť na reálny stav meny. Je určite priskoro byť odvážnym v tvrdení, že USD na čas prestáva byť ovplyvňovaný faktormi bezpečného prístavu. Potrebujeme k tomu empirické dôkazy. Utorňajšie (22.1.2013) dáta predaja existujúcich domov za január môžu situáciu objasniť. Ak lepšie čísla podporia rast USD, alebo naopak horšie čísla povedú k stratám na USD, potom toto tvrdenie naberá na sile. Poučku ak je zle, nakupuj USD bude potrebné na čas odstaviť.

Zdá sa, že slová premiéra EÚ Barossa EURo je zachránené a kríza sa skončí z 8. januára 2013 sa napĺňajú. K vyššej dôvere v EURo postačila skutočne politická vôľa, ktorá sa postarala o ďalšie výhodné financovanie problémových krajín cez dotácie komerčných bánk lacnými peniazmi z LTRO (rozumej nástroj kvantitatívneho uvoľňovania). Jedinou prekážkou je už len spomaľovanie ekonomiky Eurozóny na čele s jej hlavným ťahúňom Nemeckom. Odhliadnuc tak od politických absurdít (poznámka autora) tejto doby očakávame, že pozornosť obchodníkov sa sústredí na nemecké dáta.

Neschopnosť prelomenia rezistencie 1.34 EURUSD môže v prípade ďalších negatívnych čísiel prorastové ambície EURa pochovať. Najbližšie k tomu majú utorňajšie čísla ZEWu a piatkové čísla IFO sentimentu z Nemecka. Očakávame preto, že EUR/USD v prípade ďalších negatívnych čísiel z nemeckej ekonomiky skoriguje svoje zisky s potenciálom prelomenia 1.32.

Hneď úvod tohto týždňa bude poznamenaný obchodným voľnom v USA (Deň M.L.Kinga). Nakoľko je však od pondelka naplánovaná Euroskupina, o zábavu bude postarané. Hlavnou témou tohto zaslúžilého zhromaždenia bude daň z finančných transakcií. Nedostatok demokratickej zodpovednosti a pochopenia, ktorú cítim obzvlášť v Británii... diplomaticky mierené slová na EÚ z úst premiéra UK Camerona ako obhajoba pozitívneho postoja k Brexitu dávajú tušiť, že UK predstavitelia sa obdobných cieľov radi vzdajú.

Autor: Martin Moravčík | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker