Japonsko: 18 rokov deflácie

S&P: Kríza je na svojom konci

Lepšia obchodná bilancia z Číny, pozitívne komentáre ratingovej agentúry Standard and Poors o tom, že dlhová kríza v Európe by sa už tento rok mala začať zlepšovať ako aj očakávania menej tvrdej regulácie pre banky pomohli včera akciovému trhu v raste. Postup viedol finančný sektor s prírastkom 1,24%. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,60%, SP500 +0,76%, Nasdaq Composite +0,51%.

Draghi: Rozhodnutie ECB bolo jednohlasné

Vyššie sa včera obchodovalo aj euro. Tomu pomohli dobré aukcie dlhopisov Talianskom a Španielskom, no hlavne komentáre prezident ECB Draghiho na konferencii vo Frankfurte. ECB včera podľa očakávaní ponechala základnú úrokovú sadbu bez zmeny, no obchodníkov zaujímalo hlavne to, či sú pravdivé decembrové správy o tom, že zníženie sadzieb pred mesiacom zastavil Draghi, Weidmann, Asmussen a Coeure. Preto jedna z prvých otázok novinárov smerovala práve k tomu, či bolo rozhodnutie jednohlasné. Draghi to potvrdil so slovami, že nebola žiadna žiadosť o zníženie sadzieb zo strany ostatných centrálnych bankárov. Euro viac k rastu nepotrebovalo a po týchto slovách vystrelilo až k hladine 1,33.

Draghi odôvodnil postoj guvernérov tým, že ECB vidí stabilizáciu na finančných trhoch ako aj stabilizáciu ekonomiky na nízkych úrovniach, čo otvára možnosť zlepšenia ekonomiky ku koncu tohto roka. To isté síce ECB očakávala aj pred rokom a recesia ju prekvapila, no verme, že majú pravdu. Keď už eurokrízu označil za oficiálne skončenú prezident Európskej komisie Barroso, musí to tak byť. Na otázku, či ECB zvažuje nejaké nástroje na zastavenie superexpanzívnej menovej politiky, Draghi odpovedal, že nad tým nerozmýšľajú.

V Japonsku sa čakajú ďalšie stimuly

Pokračovať v agresívnej menovej politike naopak mieni japonská centrálna banka. Tá by to mala potvrdiť už na zasadnutí 21.-22. Januára, kedy sa očakáva, že objem nákupov aktív z trhu bude rozšírený o ďalších 10 biliónov jenov. Cieľom nákupov je naštartovať ekonomiku a hlavne infláciu.

Japonsko: 18 rokov deflácie

Japonsko je totiž v deflácii už 18 rokov. Inflácia meraná deflátorom HDP je v krajine záporná od roku 1994. Za toto obdobie ceny poklesli kumulatívne o 17,8%. Jadrová inflácia je záporná už 15 rokov a dosahuje v priemere -0,4%, kým v UK a US dosahuje 1,6% resp. 2,1%. Agentúra Standard and Poors upozorňuje na to, že podľa ich názoru je deflácia veľmi nebezpečná pre fiškálnu pozíciu a doslova označujú defláciu a rozpočtový deficit za dve strany tej istej mince. Považujú preto agresívnu menovú politiku za nástroj ako vyvolať defláciu. Podľa nich ale centrálna banka doteraz nerobila dosť a doslova hovoria, že BoJ hodila do ringu uterák ešte predtým, než do neho vstúpila. Preto ostávajú veľmi skeptickí ohľadom zmeny cielenia inflácie z úrovne 1% na úroveň 2%. Keď za posledný rok BoJ nedokázala defláciu zastaviť aj napriek maximálnemu úsiliu, ako to dokáže teraz? Myslia si totiž, že kredibilita BoJ v boji s infláciou bola vážne poškodená a v mysliach ekonomických agentov je už deflácia tak vážne zakorenená, že na ich odstránenie by bolo potrebné kroky, ktoré sú mimo prakticky realizovaných možností. Boj s defláciou tak zatiaľ centrálna banka ako aj vláda prehráva a tiež príliš neveríme tomu, že sa jej podarí infláciu naštartovať.

Výhľad na dnes

Prezident ECB Draghi včera ponúkol pomerne pozitívny obraz na situáciu v eurozóne. Venoval sa hlavne tomu, ako sa zlepšila situácia na finančných trhoch a v podstate oznámil víťazstvo nad krízou. Na jeho slová reagovalo euro silným rastom. V ekonomickej oblasti neznel zas negatívne, čo bola tiež dobrá správa. O ekonomike sa vyjadril, že sa stabilizovala na nízkej úrovni a očakáva postupné zlepšovanie v druhom polroku. Tieto správy boli dostatočné na to, aby euro vytlačili naspäť k rezistencii 1,33. A tu teraz čakáme na ďalšie správy. Dnes trh ponúkol dobrú aukciu talianskych dlhopisov a výnosy na 2-ročných dlhopisoch klesajú na úroveň z roku 2010, čo je veľmi pozitívne . Makrokalendár dnes ponúkne z US len obchodnú bilanciu za november, no nejde o dáta, ktoré by dnes mali určiť sentiment na trhu. Dnes vidíme preto obchodovanie závislé skôr na pohybe akcií. Prípadný pullback ale vidíme zaujímavý na nákup. Dôvodom je pondelňajší prejav Bernankeho v Michigane. Tam bude rozprávať o "Menovej politike, obnove z globálnej finančnej kríze a o dlhodobých výzvach pre US ekonomiku." Očakávame, že na tomto prejave sa bude snažiť znížiť dôležitosť poslednej zápisnice FOMC a povedať, že Fed je stále pripravený pomôcť US ekonomike.

Akciový index SP500