Daň z dividend vzrastie v US trojnásobne

iPoint.cz Optimizmus z nových stimulov zo strany Fedu vymazali správy, že rokovania o riešení hroziaceho fiškálneho útesu sú stále problémom a dosiahnuť dohodu pred Vianocami bude veľkým problémom. Svoje zisky, kedy index SP500 dokonca intradenne rástol o 0,75%, nakoniec akcie vymazali a skončili zmiešane: Dow Jones -0,02%, SP500 +0,04%, Nasdaq Composite -0,28%.

QE 3+ zvýšené na 85 mld. USD

Včerajšie FOMC skončilo v súlade s očakávaniami pri objeme QE. Fed bude pokračovať v nákupe hypotekárnych dlhopisov v objeme 40 mld. USD a prišiel s nákupmi federálnych dlhopisov v objeme 45 mld. USD. Zmena ale prišla pri slovníku očakávajúcom uvoľnenú menovú politiku. Kým doteraz boli nízke úrokové sadzby definované časovo, naposledy rozšírené na polovicu roka 2015, teraz definoval obdobie nízkych úrokových sadzieb cez infláciu a nezamestnanosť. Sadzby ostanú nízke pokiaľ nude miera nezamestnanosti nad 6,5% a inflácia nad 2,5%. Bernanke na tlačovej konferencii povedal, že dosiahnutie cieľov nemusí znamenať okamžité stiahnutie uvoľnenej menovej politiky. Nakoľko Fed v centrálnych projekciách očakáva pokles nezamestnanosti na 6,5% práve v roku 2015, ide v podstate len o iný spôsob vymedzenia približne rovnakého času.

Jen najslabšou menou

Na tieto správy reagoval dolár oslabením hlavne voči euru, nakoľko sa pozícia spoločnej meny zlepšila voči zelenej bankovke. Doláru sa ale darilo voči japonskému jenu, nakoľko sa obchodníci stále obávajú, že predpokladaný víťaz volieb, strana LDP, bude preferovať masívne stimuly na rast inflácie a oslabenie jenu.

Firmy oznamujú spätné odkupy akcií

Z korporátnych správ včera zaujalo oznámenie spätného odkupu akcií zo strany spoločností DuPont (+1,4%) a tiež aj zo strany spoločnosti Berkshire Hathaway (+2,4%), ktorá je stále riadená Veštcom z Omahy Warrenom Buffettom. Ten bol dlhé roky odporcom spätných odkupov akcií, no v roku 2011 zmenil po štyroch dekádach svoj názor. Dôvodom sú očakávané vyššie dane z dividend.

Daň z dividend vzrastie v US trojnásobne

Súčasťou automatických škrtov presadených Obamom vzhľadom na nedosiahnutie dohody o fiškálnom útese je tiež zvýšenie daní. Daň z príjmu pre domácnosti zarábajúce viac ako 388 351 USD vzrastú z 35% na 39,6%. Daň z kapitálových ziskov bude zvýšená z 15% na 20%, no stále ostáva hlboko pod dlhodobým priemerom. Oblasť, v ktorej príde k rapídnemu zvýšeniu daní, je daň z dividend. Tá bude pre najbohatšie domácnosti zvýšená z aktuálnej úrovne 15% až nad úroveň z obdobia Clintona na 39,6%. Na ňu tiež pôjde aj špeciálna daň určená na financovanie Obamovej reformy zdravotnej starostlivosti. Takže reálna daňová sadzba pre bohatých sa v podstate strojnásobí, z 15% na 43,4%.

Koniec dividendovej éry?

Takéto obrovské navýšenie daní pre bohatých, ktorí v roku 2009 získali až 50% všetkých dividend vyplatených v US, môže spôsobiť zmenu v správaní investorov. Môžu začať preferovať podniky, ktoré robia práve spomínané odkupy akcií a teda produkujú kapitálové zisky pred spoločnosťami, ktoré vyplácajú dividendy. Od začiatku roka postupne rastie obje oznámených odkupov, no stále nedosahuje úrovne z roku 2007.

Dividendový Santa Claus

Firmy, ktoré chcú investorom posunúť zdroje, preferujú aj iné nástroje, ako napríklad jednorazové dividendy alebo presun času vyplatenia dividendy z budúceho roka na tento rok. Len za posledné tri týždne oznámilo plán vyplatenia jednorazových dividend takmer 90 spoločností. Dividendové darčeky ale ešte nekončia a určite veľa firiem s dostatkom hotovosti ešte v najbližších dňoch oznámi špeciálne dividendy. Za celý kvartál to bolo až 160 firiem v celkovom objeme približne 20 mld. USD. Na svoje si prídu tiež manažéri, ktorí dostanú tiež obrovské odmeny.

Spätný odkup akcií financovaný dlhopismi

Ak sa ešte vrátime k spätnému odkupu akcií, tento trend trvá už približne od konca roka 2009, kedy firmy neinvestovali, ale naopak škrtali výdavky a pripravovali sa na najhoršie. S tým, ako sa ekonomike začalo viac dariť, následne zistili, že majú na svojich účtoch obrovskú hotovosť. Radšej než pre vyplatenie dividendy sa častejšie rozhodli pre odkup akcií. Má to jeden veľmi jednoduchý dôvod, okrem už spomínaného daňového. Pokles počtu akcií spôsobuje, že pri rovnakom celkovom zisku rastie zisk na akciu, nakoľko akcií je menej. Z pohľadu marketingu a tiež pre analytikov ide o veľmi dobré správy, takže sa často stáva, že si firmy na spätný odkup akcií požičiavajú. Výnosy na dlhopisoch korporácii sa pohybujú na rekordných minimách. Takže firmy využívajú lacný cudzí kapitál na skúpenie drahého vlastného kapitálu. Priložený graf banky Societe Generale ukazuje, že korelácia medzi spätným odkupom akcií a emisiou dlhu je veľmi vysoká.

Výhľad na dnes

Po včerajšom FOMC sa dnes euro opäť priblížilo k rezistenčnému pásmu 1,3100/1,3170, od ktorého sa ale euro odráža nadol. Nepomohla ani lepšia aukcia talianskych a španielskych dlhopisov. Vzhľadom na možnosť vypredania eura spolu s akciami dnes ponechávame výhľad na euro ako neutrálny. Suport na 1,3010/00.