Bilancia Fedu dosiahne budúci rok 4 bil. USD

iPoint.cz Akciové trhy včera dostali niekoľko pozitívnych správ. Očakávania riešenia fiškálneho útesu už pred Vianocami pomohli akciám v raste a rovnako aj ďalšie informácie ako lepšia dôvera nemeckých investorov sledovaná sentimentom ZEW, lepšia obchodná bilancia z US alebo výborné aukcie pokladničných poukážok Talianskom a Španielskom. Oporu trhom tiež poskytol rast akcií spoločnosti Apple (+2,18%), na ktorej obranu sa postavila banka Morgan Stanley. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones +0,60%, SP500 +0,65%, Nasdaq Composite +1,18%.

Obama ustupuje republikánom

V raste akciového trhu včera pomohli vyhlásenia demokratov z kongresu, že by radi videli dohodu o fiškálnom útese pred Vianocami. Aj keď to samozrejme považujú za veľmi náročné, radi by US ekonomiku nevystavili fiškálnemu útesu. Republikán Boehner zo snemovne reprezentantov ale stále nevie nájsť kompromis s Obamom a preto sa dohoda vytvára len veľmi ťažko. Vo svojom novom návrhu Biely dom znížil objem očakávaného zvýšenia príjmov v návrhu konsolidácie verejných financií na 1,4 bil. USD z 1,6 bil. USD. Demokrati tak urobili prvý ústretový krok voči GOP, no aj tak označil Boehner plán za nevyrovnaný.

Dlhový strop sa vracia na scénu

Kým sa ale rieši jeden problém, druhý už tiež pomaly začína ovplyvňovať dianie na trhu. Aktuálny dlhový strop US je aktuálne na úrovni 16,394 bil. USD. Aktuálny federálny dlh je od neho vzdialený len na 67 mld. USD. Predbežný plán na to, ako predĺžiť čas, kedy bude dosiahnutý, počítajú s obmedzením emisie dlhopisov štátov a lokálnych vlád určených na financovanie prechodného obdobia do výberu daní alebo obmedzenie príspevkov do penzijných fondov federálnej vlády. Obama chce, aby bol proces schvaľovania rozšírenia dlhového stropu kongresom úplne zrušený, no republikáni to považujú za najlepší možný nástroj kontroly financovania Obamovej administratívy. Kým nebude schválená dohoda o fiškálnom útese, je možné, že republikáni nedovolia ani zvýšenie dlhového stropu.

Fed rozšíri QE3+

Pomoc pre ekonomiku sa preto očakáva zo strany monetárnej politiky, teda Fedu. Očakáva sa, že kvôli končiacej Operácii twist bude na dnešnom FOMC oznámený plán časovo neobmedzeného nákupu federálnych dlhopisov v objeme 45 mld. USD. Spolu s programom nákupov hypotekárnych cenných papierov v objeme 40 mld. USD dosiahne celkový objem nákupov až 85 mld. USD. Objem 45 mld. nebol vybratý náhodne. Ide o približne presnú náhradu objemu zdrojov, v ktorých bola približne vykonávaná Operácia twist, teda predaj dlhopisov na krátkom konci výnosovej krivky a nákup dlhopisov na dlhom konci. Zo 49 ekonómov, ktorých sa pýtala agentúra Bloomberg na názor, až 48 očakávalo navýšenie objemu QE 3+.

Bilancia Fedu dosiahne budúci rok 4 bil. USD

Kým pri OT bilancia Fedu nerástla, teraz začne bilancia Fedu rásť z aktuálnych 2,8 bilióna USD pomerne rapídne. Očakáva sa, že na konci budúceho roka bilančná suma Fedu dosiahne takmer 4 bilióny USD. Bilancia Fedu tak bude tvoriť takmer 30% HDP US, no rast HDP budúci rok dosiahne podľa odhadov analytikov len 2%.

Budúcnosť: Cielenie miery nezamestnanosti

Práve na očakávaniach ekonomického rastu od Fedu bude záležať dnešný vývoj na finančných trhoch. Očakáva sa, že Fed opäť zníži odhady rastu na budúci rok podobne, ako urobila ECB; samozrejme v nižšom rozsahu. Neočakáva sa ale zmena slovníka v tom, ako dlho bude Fed držať sadzby nízke. Konsenzus je do polovice roka 2015. Bernanke by ale tlačovú konferenciu mohol smerovať naďalej k možnosti ďalšej stimulácie, ak to bude situácia vyžadovať. Tiež by mohol naznačiť prechod smerom k cieleniu nominálneho HDP alebo miery nezamestnanosti. Nakoľko nominálne HDP je pomerne ťažko uchopiteľná veličina, bude miera nezamestnanosti pre Fed lepším vodítkom.

Výhľad na dnes

Ak sa splnia očakávania a Fed zníži odhady rastu, naznačí ďalšie stimuly a podmieni ich cieľom v podobe miery nezamestnanosti, mal by dolár pokračovať v aktuálnom trende oslabovania voči euru a vzrásť až k hladine 1,31. Ak naopak očakávania sklame, otvára sa priestor na pokles k 1,2950 pred 1,2880.