Premenlivé počasie na útese

Včera od začiatku amerického obchodovania sme videli masívny pokles rizikových aktív, hlavne amerických akcií, ropy a drahých kovov. Dôvodom boli komentáre o fiškálnom útese, ktorý je teraz hlavným činiteľom pri určovaní trhového sentimentu. Na priloženom grafe vidíme reakciu na komentáre z 27. novembra, kedy vodca republikánov v Senáte Harry Reid povedal, že je frustrovaný akokoľvek  z akéhokoľvek pokroku v rokovaniach. Obe strany Kongresu by mali podľa neho prestať nezáväzne konverzovať a prejsť k skutočným riešeniam. Aj napriek dobrým číslam z americkej ekonomiky sme nevideli pokračovanie rastu a preto nastal pokles, neskôr doslova panický výpredaj. O približne 24h neskôr vodca Snemovne a zhodou okolností aj predseda rozpočtovej komisie John Boehler (republikán) povedal, že je optimista v otázke dosiahnutia dohody s prezidentom Obamom. Nálada sa otočila v priebehu minút a máme nové vrcholy. Situácia je zobrazená na hodinovom grafe indexu S&P500.

Trhy sa tak z veľkého pesimizmu obrátili do veľkého optimizmu a nálada sa mení ako počasie v apríli. Skúsme sa trochu odosobniť od výkyvov, ktoré len ukazujú, že nikto nevie, kedy a aké riešenie bude prijaté. Obama tento týždeň robí kampaň s malými podnikmi, dnes sa stretne s veľkými korporáciami (vrátane Goldman Sachs, ktorá sa vyjadrila, že sa jej plán pozdáva). Cieľom Obamu je ponechať v platnosti demokratické stimuly a zoškrtať republikánske. O tom, že Obama nie je veľmi nadstranícky politik a s Republikánmi ťažko spolupracuje svedčí jeho plán záchrany ekonomiky v roku 2008, kedy napriek kampani vy štýle ja nepoznám republikánsku ani demokratickú Ameriku, ale Spojené štáty Americké a výzve republikánom, aby doručili svoje návrhy (doručili), tieto nakoniec nebral do úvahy pretože on vyhral voľby. Veľkú chuť spolupracovať nepreukázal ani v lete 2011, keď sa rokovalo o rozpočtovom strope. Na jeho obranu treba povedať, že ani Republikáni sa vtedy nepretrhli vo flexibilite pri vyjednávaní. Vysoký predstaviteľ republikánov Eric Canton sa už začiatkom tohto týždňa vyjadril, že neráta s veľkými hádkami a republikáni sú si vedomí, kto je tu pánom. Očakáva vyššie dane a slabšiu ekonomiku.

No a tak sa presúvame k dnešným rokovaniam. Hovorca Snemovne John Boehner je otvorený dohode s Obamom, bude potrebovať pomoc Demokratov, aby to prešlo republikánskou Snemovňou. Existuje skupina 60 republikánov, ktorá je silne anti-daňová (spolu s Tea Party), teda Boehner musí urobiť plán, ktorý si získa aj nejaké demokratické hlasy. Bývalý hovorca Snemovne Dennis Hastert (1999 2007) situáciu popisuje tak, že všetci chcú dohodu, až kým sa nezačne reálne rokovať. Potom sa vždy objavia vážne rozpory, ktoré pravdepodobne aj teraz výrazne spomalia tento proces. Boehner musí aj teraz uspokojiť prezidenta, Demokratov aj Republikánov. V podobnej situácii, ktorá v roku 2011 dostala USA takmer do bankrotu sa práve pred rokom nachádzal. Keďže Republikáni chceli obmedziť Obamacare, väčšina Demokratov plán odmietla a k slovu prišiel plán automatických škrtov, ktorý má nastúpiť od začiatku roka 2013, teda fiškálny útes. Aj dnes Republikáni navrhujú obmedzenie Medicare a Medicaid a zmenu daňovej štruktúry USA, výmenou za možné zvýšenie príjmov pre Demokratov. O škrtoch vo výdavkoch sa pritom ešte nezačalo hovoriť a Boehner práve včera vyzval Obamu a Demokratov, aby konečne začali o škrtoch rozprávať vážne a konkrétne. Republikáni sú naďalej proti tomu, aby všetky daňové stimuly Bushovej éry boli zrušené ku koncu tohto roka. Rokovania tak budú ťažké a radosť trhu môže byť predčasná.

Dnes máme aj iné zdroje dobrej nálady, hlavne silný pokles výnosov periférie, ktorý sa začal s gréckou dohodou. Tá mimochodom ešte obsahuje pomerne kontroverzný záujem pritlačiť domácich veriteľov Grécka k väčším stratám (banky a penzijné fondy držia grécky dlh do splatnosti, teda rátajú s tým, že dostanú 100% istiny plus úrok. Návrh je, aby dostali tak 25 30% istiny, teda priznali straty. To je v skutočnosti haircut.) ako budú mať zahraniční veritelia. Toto bude ťažké vyrokovať a aj tu platí, že kým nie je dohodnuté všetko, nie je dohodnuté nič.

Dnes tak bude kľúčové, čo nové sa dohodne k odkupu gréckeho dlhu (detaily sa majú oznámiť v týchto dňoch), komentáre k fiškálnemu útesu a tiež druhá revízia amerického HDP, kde sú tiež veľmi vysoké očakávania (2.8% vs. posledný odhad 2.0%). Nálada je bujará a budeme sledovať, čo sa opäť prudko otočí, alebo vydrží. Opäť raz je započítané, že všetko bude v poriadku. A skúsenosti hovoria to tom, že takéto očakávania sa nemusia vždy naplniť. 

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker