Nobelova cena pre EÚ ako cena útechy

Pri pohľade na obchodovanie v závere minulého týždňa sa žiada povedať, že akcie už boli unavené z neustáleho rastu a k pokračovaniu poslednej rely nepomohli ani nečakané zázraky, ktoré týždne pred voľbami prinášajú najlepšie výsledky pracovného trhu za posledné roky. Či ide o mieru nezamestnanosti či nové žiadosti o podporu. V piatok sme videli najlepší výsledok spotrebiteľskej dôvery podľa University of Michigan od októbra 2007. Reakcia akcií? Výpredaj.

Otváracia seansa tohto týždňa priniesla pokračovanie negatívnej nálady, niekoľko čínskych firiem zverejnilo varovanie pred výsledkami hospodárenia, inflačné tlaky v Číne stále klesajú (index cien producentov s najväčším prepadom za posledné tri roky čo indikuje chladnutie ekonomiky) a keby exporty z Číny nerástli na ročnej báze nad očakávania, bolo by to úplné fiasko.

Silný USD poslal drahé kovy na pozície, kedy korekcia posledných prudkých rastov sa zdá jediným riešením. Zlato a striebro, ak zatvoria na súčasných úrovniach vyryjú nové nižšie dno na dennom grafe čo je signál k poklesu. Nákupy by tak mohli byť v najbližších týždňoch lacnejšie. Platina len neochotne nasleduje a zatiaľ len zľahka testovala septembrové dno. Vzhľadom na mierne odlišné fundamenty sa s novým dnom neponáhľa.

Podobne je to aj pri rope, kde doslova môže lámať trend. Existujú silné faktory za rast a pokles, pričom EIA poslednými varovaniami pred zmenou rovnováhy pridala závažie na stranu medveďov, silný USD urobil tiež svoje. Prvý útok na prelomenie 6-mesačného klesajúceho trendu tak zatiaľ nevyšiel. Čoskoro sa pozrieme v našej analýze na fakty za a proti ďalšiemu rastu ropy. Posledná bola zverejnená tu.

Dnešnú náladu však výrazne povzbudili slová eurokomisára pre euro a eurozáležitosti o tom, že sa vážne zvažuje uvoľnenie podmienok pre Grécko. Dokonca povedal, že napákovanie ESM je možné kedykoľvek. To s ESM berieme asi s takou váhou ako Draghiho júlové urobíme všetko pre záchranu eura, avšak pri Grécku by išlo o podstatnú zmenu prístupu. A samozrejme precedens pre ďalšie krajiny.  

Podnet je jasný. Až do európskych salónov sa totiž doniesla zvesť, že šetrením sa k ekonomickému rastu nedopracujeme. Tak ako pre dobrý podnik platí, že šetrením na dôležitých veciach (kvalita zamestnancov či výrobných vstupov) sa nedostane k prosperite, pre ekonomiku platí, že kombináciou znižovania vládnych výdavkov a zvyšovaním daní (prípadne len druhou ingredienciou) sa k rastu nedopracujeme. MMF a odborníci z Bruselu síce predpokladali opak, avšak v ich prípade si môžu dovoliť sa mýliť, pretože sa nezodpovedajú nikomu. Mýlili sa aj v odhadoch rastu pretože ak by ich metóda fungovala, už teraz malo byť po kríze.

Čo ďalej? O tom budú rozhodovať tí istí, čo sa mýlili pred pár rokmi. Možno očakávať populárne kroky odklad šetrenia. Škoda len, že pôjde opäť o dobre mienené, úplne mimo misu riešenie. Prečo? EÚ a MMF totiž fungujú ako hracia skrinka s dvomi tlačítkami. To druhé -  konsolidácia pritom pribudlo len teraz, keď vypukla fiškálna kríza. Avšak to prvé, už zodraté, sa volá podpora rastu. Podľa toho, ktoré tlačítko sa stlačí, podľa toho znie rétorika politických špičiek. Keďže pomýlená konsolidácia (tá, ktorú mal zatiahnuť z veľkej časti súkromný sektor) nefungovala, vráti sa opäť podpora rastu. Ako? No to už samozrejme zabezpečí vláda. Pretože tá šetriť nemôže (lebo kríza), ona môže len míňať (lebo kríza). Takže výsledkom môže byť čokoľvek, avšak z veľkou pravdepodobnosťou to nebude nič také rozumné ako sa chystá (opäť) urobiť Nemecko. A síce zníženie daní, aby sa podporil rast cez súkromnú spotrebu. Brusel to vidí inak míňať musí centrum, pretože tak je to efektívne, transparentné a trvalo udržateľné. Len škoda, že to isté sa vravelo aj pred desiatimi rokmi, kedy sa plánovalo, že dnes budeme už úplne inde. Nefungovalo? Nevadí. Tento raz určite bude. Pomyslený cap ako záhradník zabezpečí, že počet mrkvičiek v záhrade bude trvalo rásť, hoci neustále zje viacej ako sa stihne počas roka urodiť. Právne je to v poriadku, zdravý rozum je vedľajší. EÚ skutočne nemohla dostať Nobelovu cenu za nič iné, len za mier.

Nálada na trhu je opatrná, vyjadrenia z eurozóny dostali rizikové aktíva len von z posledného dna, vyššie sa nešlo. Kľúčové teda budú vyjadrenia pred summitom EÚ, ktoré budú postupne pribúdať a z ekonomického hľadiska reakcia amerických akcií na výsledky Citigroup a dáta prieskumu NY Fedu a predbežných odhadov maloobchodných tržieb za september. 

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker