Ve stínu dluhů / BIG EXPERT – zahraniční trhy: týden od 25. 6. 2012

Za červnovou růstovou korekcí akciových trhů udělal tečku americký FED. Ve světle dluhových problémů a zpomalující světové ekonomiky by spuštění další kvantitativní uvolnění investory nepřekvapilo. Přestože však šéf americké centrální banky označil výhled ekonomiky USA z kraje roku za příliš optimistický a revidoval jej směrem dolů, znamenalo pouhé prodloužení operace TWIST pro trhy zklamání a výprodeje zasáhly akcie i komodity. Zpomalení oživení následně potvrdila série slabších dat: zpomalení průmyslu v Číně, pokles výrobní aktivity v oblasti Filadelfie, vyšší počet nových žádostí o podporu v USA včetně revize předchozího měsíce směrem nahoru a ještě horší než očekávaný pokles prodejů existujících domů. V reakci na to dál oslabily komodity, jejichž pokles podle zažité terminologie už znamenal vstup trhu do medvědí fáze. Další ránu bankám zasadila agentura Moody's, která snížila ratingové hodnocení největším finančním institucím světa.

Ani vstup do nového týdne se příliš nevydařil. Riziková aktiva jsou i nadále pod tlakem dluhových problémů Evropy. Španělsko a vzápětí i Kypr požádali o finanční pomoc pro svůj podkapitalizovaný finanční sektor, čímž počet žadatelů rozšířili na pět. V případě ostrovního člena EMU se jednalo relativně o překvapení, protože kyperský prezident v minulosti kritizoval trojku (MMF, ECB a EU) za její podmínky pro čerpání úvěrů a země hledala pomoc v Rusku a v Číně. Informace, které unikají před nadcházejícím summitem EU, zatím nedávají příliš důvodů k optimismu. Rostoucí výnosy ve Španělsku navíc jasně ukazují, že investoři v brzké řešení nevěří. Současně agentura Moody's snížila rating španělským bankám, z nichž mnohým odebrala investiční stupeň a poslala je do spekulativního pásma. Především akciové trhy v Evropě a na rozvíjejících se trzích klesají již několik měsíců a nejenže odevzdaly veškeré své zisky z úvodu roku, ale mnohé se nachází již hluboko v červených číslech. Přesto případné rally v reakci na kroky některé z centrálních bank nebo předních evropských představitelů bych považoval pouze za krátkodobé a technického charakteru. Neschopnost dohodnout se a přinést rázné řešení jen dál zhoršuje situaci v Evropě a s ohledem na směřování indické nebo čínské ekonomiky se velice špatně představuje, že bychom se nacházeli blízko pomyslného dna a trhy se měly definitivně otočit směrem vzhůru. Takový signál může vyslat až teprve např. koordinovaná akce centrálních bank, razantní evropská integrace, eurobond atp.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 6. 2012.

• Tomáš Menčík, Jiří Šimara - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Jakub Menšík, Pavel Skořepa - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.