Finanční situace Španělska: Dluh španělské vlády stále roste, jak situace ovlivňuje Evropu?

Den 11. 6. 2012 byl ve znamení španělského optimismu a jeho následného vyprchání. Evropské akcie otevřely v silném plusu (2 %), aby nakonec zavřely den ve ztrátách. Španělský IBEX ztratil 0,5 %, zatímco italský MIB dokonce 2,8 %. Současně s tím španělské výnosy znovu vyskočily vzhůru k 6,5 %. Hlavní problém je v detailech záchranného plánu a v přetrvávajícím strachu z řeckých voleb. Neprošel návrh Madridu a Bruselu na to, aby Evropa poskytla pomoc bankám přímo. Peníze potečou přes účty španělské vlády a nafouknou její dluh i letošní deficit o devět až deset procent HDP. Do španělských bank měly, podle představ Madridu, ideálně přímo zainvestovat všichni daňoví poplatníci v eurozóně tak, aby dluh španělské vlády dál nerostl. Rozetnula by se tak sebezničující spirála, ve které problémy bank padají na hlavu národním státům a jejich narůstající dluhy zpětně prohlubují problémy zesláblých bank.

Takové řešení a jakékoliv kroky k bankovní unii zatím zůstávají politicky neprůchodné. Šéf Evropské komise Barroso sice pro dnešní Financial Times říká, že bankovní unie může být hotova do roka. To je ale pravděpodobně příliš optimistické. Němci a další přebytkové země mají s plánem na společnou regulaci a dohled na bankovním trhu, se kterým by se svezl společný fond na dolívání kapitálu a společná garance depozit, velký problém. Finové naopak prosazují, aby byla i současná půjčka Španělsku nadřazená veškerému stávajícímu dluhu španělské vlády. V případě bankrotu španělské vlády by tak byla vyplacena nejprve současná pomoc, a pak všichni ostatní věřitelé. To může právem děsit klasické věřitele investující do “nechráněného” španělského dluhu a zavřít španělské vládě přístup k penězům z trhu. Pak by Španělé museli požádat o úplný záchranný balík (podobně jako Řecko, Portugalsko nebo Irsko) a vyčerpat ze záchranných fondů dalších přibližně 400 mld. eur. Na Itálii by toho tam už moc nezbylo.

Španělský trh ovlivnil měnové kurzy, euro i středoevropské měny oslabují

Tak, jak vyprchala optimistická vlna z víkendového balíčku připraveného pro španělské banky, vytrácela se postupně i síla eura. Eurodolar se tak ještě v pondělí ráno obchodoval na hranici 1,26, ale odpoledne již byl o figuru a půl níže. Důvodem přitom nebyl jen prudký růst rizikových marží u španělského a italského dluhu, ale spekulace o tom, že EU diskutovala možnost zavedení kapitálových a hraničních kontrol pro případ řeckého exitu z eurozóny po víkendových volbách. Tlak na euro sice v noci zmírnily další holubičí výroky prezentované zástupci vedení Fedu (např. Lockharta). Ti jsou situací v eurozóně velmi znepokojeni a tak vysílají signály o tom, že v případě opětovných komplikací bude Fed reagovat další expanzí. Jakákoliv úleva pro euro (dolar) však bude pouze dočasnou záležitostí a již před víkendem se asi dočkáme otestování nedávných minim na hranici 1,23.
Optimismus spojený s dohodou na rekapitalizování španělských bank nevydržel trhům příliš dlouho a investoři preferovali bezpečnější aktiva. To se na kurzech středoevropských měn projevilo negativně a oslabovaly - pár EUR/CZK se opět přiblížil úrovni 25,60. Nervozita bude na trzích převládat i v následujících dnech a středoevropská aktiva by tedy neměla mít na růžích ustláno. Evropští lídři o víkendu naznačili ochotu se současnou situací bojovat, avšak plán přinesl velkou řadu otázek a potenciálně sporných bodů, které bude nutné vyřešit. V mezičase mohou strhnout malou část pozornosti i regionální čísla o inflaci, zejména v případě Polska, kde má centrální banka s poměrně rychlým růstem cen zřejmě největší problém.

Ceny komodit díky situaci ve Španělsku klesaly

Ceny hlavních komodit v průběhu včerejší seance klesaly s tím, jak odezníval optimismus spojený s dokapitalizací španělských bank. Cena ropy Brent během dne klesala dokonce až o 5,50 USD/barel. Dění na ropném trhu může být zajímavé i nadále. Dnes totiž zveřejní svou krátkodobou předpověď pro trh americká agentura EIA a s měsíční zprávou přijde i OPEC, který má navíc na čtvrtek naplánované zasedání. Od ní lze očekávat tlak Íránu na omezení těžby nad rámec dohodnuté kapacity, zejména v případě Saúdské Arábie (SA). Na Írán totiž tvrdě dopadají sankce západních zemí a ke klesajícímu vývozu se v poslední době přidala i propadající se cena ropy. Kombinace těchto dvou faktorů je přitom pro Írán závislý na ropných penězích smrtelná. USA sice udělily některým zemím (Indie, Turecko) výjimku a nebudou je (dočasně) trestat za dovoz ropy z Íránu. Hlavní spotřebitel íránské ropy - Čína – však tuto výjimku prozatím nedostala. Podle našeho názoru však Írán s případným voláním po nižší produkci uspěje jen těžko – krok SA a spol. se totiž ukázal jako velice žádoucí a pomohl stabilizovat situaci na trhu.

Vyzkoušejte kalkulačky na http://www.penizenavic.cz/kalkulatory

Shrnutí situace

Španělský bankovní balík dokázal periferní trhy stabilizovat pouze na chvíli (viz úvodník). Na konci dne byly německé výnosy opět nižší, zatímco italské vyskočily o 26 bps a španělský desetiletý o 30 bps k 6,50 %. Napětí na trzích přetrvá do té doby, dokud nebudou známé důležité detaily pomoci Španělsku (především celkový objem pomoci a jaký fond bude nasazen) a dokud na trzích zůstane riziko řeckého euro-exitu.

Zdroj: ČSOB