Úrokové sazby a dluhopisy: Ve středu delší MM sazby klesly o cca 5bp, IRS sazby ubraly 2-5bp podle splatnosti.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 25.10.2001

      CZK

       Ve středu delší MM sazby klesly o cca 5bp, IRS sazby ubraly 2-5bp podle splatnosti.

      

       Ceny státních dluhopisů výrazně rostly. Cena 15Y-GB 6.95/16 přidala na 111,05 a vynáší 5,786% (-9,4bp). Cena státního dluhopisu 10Y-GB 6,55/11 přidala na 105,95 a na bidu vynáší 5,546% (-11,2bp). Na krátkém konci výnosové křivky vzrostl 3Y-GB 6,05/04 na 101,85 při výnosu 5,239% (-4bp).

      

       Výrazné vzestupy cen dluhopisů ukazují, že trh agresivně spekuluje na snížení sazeb o 25bp na 5% v horizontu 3M. Na zítřejším zasedání ČNB však uvolnění měnové politiky není očekáváno. V prostředí výrazného zpomalování všech tří center globální ekonomiky jisté uvolnění měnové politiky nemůže být v žádném případě vyloučeno. Stále však vnímáme zanechání sazeb na aktuální úrovni v tomto roce a po větší část příštího roku jako optimálnější rozhodnutí.

      

       Vzhůru cenám dluhopisů pomohlo i prohlášení náměstka ministra financí E.Janoty, který včera řekl, že MF předloží vládě revidovaný návrh státního rozpočtu s deficitem nižším o 7,6mld. Kč, tzn. 44,6mld. Kč. Snížení deficitu bylo umožněno především redukcí odhadované ztráty České konsolidační agentury. Pozitivní zpráva by pro nás bylo spíše rozhodnutí o snížení výdajů. Není totiž možné zjistit do jaké míry je snížení odhadu schodku fakticky podloženo a do jaké míry je výsledkem kreativního účetnictví.

      

       Během dneška budeme pozorně sledovat komentáře z ČNB a změny prognóz výhled banky.

       EUR

       Eurové MM sazby včera klesly o cca 3bp. IRS úrokové sazby ubraly 3-4bp podle splatnosti.

      

       Ceny dluhopisů rostly. Cena 2Y Schatzu přidala na 100,81 při výnosu na offeru 3,293% (-4,1bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 3,895% proti 3,912% předešlý den (-1,7bp). Cena německého desetiletého Bundu klesla na 103,28 při výnosu 4,568% (-4,5bp). Prosincová future na 10Y Bund stoupla na 110,50 (+36).

      

       Mírný příklon k sentimentu, že ECB dnes sníží sazby pomohlo včera dluhopisům vzhůru na středeční otevírací hodnoty. Pan-německá inflace sice nijak výrazně nepřekonala očekávání, ale meziroční tempo ve výši 2% se opět dostalo do koridoru vymezeného centrální bankou a jasný trend jejího zpomalování je zjevný. Inflace tak klesla na hodnoty nejnižší od dubna 2000. Delšímu konci křivky pomohlo také oznámení odkupu 1mld USD 30Y Treasuries.

       USD

       Delší dolarové MM sazby včera klesly o 2-3bp. IRS sazby klesly o cca 5bp.

      

       Ceny Treasuries rostly. Cena 2Y-benchmarku vzrostla 4/32 na 100 3/32 a vynáší 2,69% (-8bp). Cena 5Y Treasuries přidala 7/32 na 103 13/32 při výnosu 3,80% (-6bp). UST-10Y přidal 13/32 na 103 4/32 při výnosu 4,60% (-5bp).

      

       Komentáře z FEDu, Béžová kniha a pauza v nabídce nových korporátních emisí vedla během včerejška k posílení dluhopisů. Prezident Dallaského FEDu Robert McTeer připustil, že ačkoli je měnová politika stále účinná, není schopná zabránit prudkému ekonomickému zpomalení ve Spojených státech. Toto prohlášení podpořilo očekávání dalšího snížení úrokových sazeb. Fed Funds future zahrnují snížení sazeb o 25bp v 6.listopadu a z 60% další snížení v prosinci. Taktéž Béžová kniha nevykreslila vyhlídky ekonomiky nijak optimisticky. „…útok 11. září prudce snížil ekonomickou aktivitu v krátkém období, dlouhodobé efekty je těžko predikovat.“ Dnešní nová ekonomická data taktéž pravděpodobně nepřinesou pozitivní zprávy. Vidíme prostor pro posílení bondů zvlášť v segmentu se splatností okolo 5Y. Nejhorší data máme stále před sebou.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.