Na změnu sazeb čas zdaleka ještě nenadešel

Globální pozitivní sentiment převládnul nad zklamáním v podobě českého PMI z průmyslové aktivity. To mělo za následek poměrně výrazné zpevnění koruny proti euru i dolaru. Kurz CZK/EUR se v závěru seance obchodoval pod hranicí 25,20 a v průběhu dne si koruna vůči společné měně připisovala okolo půl procenta. Obdobné zisky dosáhnul polský zlotý. Vítězem dne se pak stal maďarský forint, který proti svému včerejšímu závěru zpevnil o 1,25 %.
 
Příznivá nálada se dnes projevila i na aukci českého státního dluhopisu. Ministerstvo financí prodalo papíry za 8,0 mld. CZK, což bylo na horní hraně nabízeného objemu. O velmi slušném zájmu svědčí i bid/cover poměr na úrovni 2,42. Průměrný výnos činil 2,025 %. Ministerstvo dnes zároveň zveřejnilo údaje o plnění státního rozpočtu ke konci ledna. Vláda hospodařila s přebytkem 21 mld. CZK, což bylo dvakrát více než ke konci loňského ledna.
 
I v reakci na dnešní aukci se posunuly dluhopisové výnosy směrem dolů prakticky po celé své křivce. Klesla i swapová křivka, ale méně než ta dluhopisová. ASW spready se tak během dne mírně utáhly.
 
Zítra bude letos poprvé zasedat bankovní rada ČNB. Očekáváme, že sazby opět ponechá stabilní na 0,75 % (na této úrovni by měly zůstat až do konce roku 2013). Prosincová inflace 2,4 % se sice nachází poměrně výrazně nad prognózou centrální banky ( 0,7 pb) a je i nad jejím inflačním cílem, listopadová data z průmyslu příjemně překvapila (i když velký vliv měly jednorázové faktory) a lednové indikátory důvěry se zvýšily, stejně jako se dočasně zlepšila situace ve světě. Na zvyšování sazeb ovšem ještě čas nenastal. (1) Dluhová situace v EMU se nijak nevyřešila a riziko nekontrolovaného pádu Řecka dále vzrostlo. (2) Je otázka, do jaké míry je oživení v USA trvalé a zda ho negativní vývoj v EMU a zpomalení v Číně brzy nezadusí. (3) Sentiment na finančních trzích je od vzniku krize velmi volatilní - optimismus může mezi investory velmi rychle vyprchat. (4) Růst domácí inflace na konci roku byl způsoben dvěma faktory a jejich vliv na inflaci bude pouze dočasný (oslabující koruna a dřívější částečné promítnutí změny DPH do cen potravin). Důvodem jsou slabé domácí poptávkové tlaky, inflační tlaky však nepramení ani z titulu jednotkových mzdových nákladů.   

Autor: Miroslav Frayer

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.