Evropské akcie jsou nejlevnější oproti US ode roku 2004

Ocenění evropských akcií je v současné době na nejnižší úrovni oproti svým americkým protějšků od roku 2004, rozdílnost výkonnosti ekonomik je nejvyšší od roku 1998.

Tituly z báze indexu Stoxx Europe 600 se v průměru obchodují na 1,43násobku účetní hodnoty, poté co index v loňském roce ztratil cca 11% své hodnoty. Báze amerického indexu S&P 500 se obchoduje na 2,14násobku. Evropský index byl nejméně o 30% levnější plných 69 dnů v kuse, což je v tomto ohledu nejdelší časový úsek za posledních 7 let. Evropský index se pohybuje 25% pod svým 10letým průměrem a to i přes růst o 62% od března 2009, kdy se při vrcholu krize pohybovalo ocenění na 1,1násobku účetní hodnoty firem.

Akciový býci považují zmíněné rozdíly za příležitost k nákupům. Zisky v rámci Stoxx 600 jsou odhadovány pro následující 2 roky v průměru na růst o 9,8%. Evropským firmám pomůže růst americké ekonomiky.

Akcioví medvědi naopak považují za klíčový problém vysoké rozpočtové deficity a další vývoj dluhové krize. Snaha vypořádat se s deficit bude omezovat možnosti růstu obou ekonomik, dluhová krize bude způsobovat ztráty v celosvětovém měřítku. Zadlužení Evropy dosahuje zhruba 70% jejího HDP, zadluženost USA dokonce 98% HDP. Některé odhady hovoří o tom, že za posledních 40 let se nadělaly takové dluhy, že technicky nebude již nikdy možné je zcela splatit.

Atraktivní budou evropské firmy s vysokým podílem zahraničních tržeb. Odhaduje se v rámci báze indexu Stoxx 600 v roce 2011 generovaly 46% svých příjmů mimo Evropu, u největších firem to mohlo být až 57%. V průměru 14% tržeb plynulo z USA.

Silným faktorem bude také vývoj měnového páru EUR/USD. Euro za 4Q11 oslabilo proti dolaru o 4%. Odhaduje se, že posílení dolaru o 10% by mělo generovat 1,8procentní růst evropských firemních zisků respektive 1,7procentní nárůst fairové hodnoty evropských akcií.

Odhaduje se, že americká ekonomika v tomto roce poroste o 2,3%, ekonomika EU jen o 0,2%.