Tequila dluhopisy - kvalitní náhrada dluhopisů problémových zemí EU
Vládní dluhopisy vyspělého světa se začínají obchodovat jako bondy banánových republik. Dle CDS je kreditní riziko Francie horší než Indonésie, Itálie je rizikovější než Bulharsko a Portugalsko se propadlo pod Pákistán. Naopak kreditní riziko u dluhopisů rozvíjejících se zemí se postupně zlepšuje. Je to dáno především jejich rychlým růstem a poklesem zadlužení, konkurenceschopností vůči vyspělým trhům a často zodpovědnou fiskální politikou. Ačkoliv 7% výnos na italském vládním dluhopisu je velmi lákavý (a pokud se novému politickému uskupení podaří obnovit důvěru dluhopis přinese dvouciferné zhodnocení), jediným ochotným kupcem je dnes schizofrenní ECB, a proto riziko spojené s budoucím pohybem cen a riziko nesplacení v době splatnosti zůstává velké. Pro konzervativní portfolia a rizikově averzní investory se tento dluhopis tedy příliš nehodí. Rizikově neutrální investor by o této investici už uvažovat mohl. Pro konzervativní investory se na dluhopisovou složku díváme mimo Evropu, jmenovitě do Latinské Ameriky a jihovýchodní Asie. Tamní dluhopisy jsou sice převážně s BBB a BB ratingem, ovšem dle našeho názoru vykazují mnohem lepší fundamenty a riziko nesplacení. Jmenovitě se nyní zaměříme na krátkou analýzu Mexika a jeho vládních dluhopisů denominovaných v EUR. Vybrali jsme si vzorový šestiletý dluhopis se splatností 14.7.2017 a nezdaněným výnosem do doby splatnosti ve výši 3.95% p.a. Důvod, proč vidíme riziko nesplacení tohoto EUR denominovaného dluhu jako malé, je očekávaná dluhová trajektorie Mexika, která zůstává konstantní.  Mexiko během let 1999 – 2007 drželo rozpočtový schodek pod 1% HDP, což signalizuje fiskální opatrnost i v době, kdy celý vyspělý svět zvyšoval schodky. K fiskální restrikci přispěly i kladné reálné úrokové sazby, opět jedna z proměnných, se kterou se v dnešním světě často nesetkáváme.  Kladné reálné úrokové sazby, rostoucí množství forexových rezerv, velmi levná měna a rovněž zlepšující se konkurenční pozice Mexika vůči Číně se nám zdá jako velmi kvalitní fundamentální mix pro zabránění budoucí krize platební bilance. Nízké zadlužení a ochrana proti krizi platební bilance tak z mexického dluhu dle našeho názoru dělají mnohem kvalitnější dluhopisovou investici, než by napovídal samotný BBB rating.  Při držení do splatnosti by zmíněný šestiletý dluhopis měl poskytnout výnos do doby splatnosti před daněmi 3.96% p.a. Pokud by v příštím roce došlo k normalizaci situace a opadla panika na trzích, lze předpokládat, že by došlo i k opadnutí kreditní rizikové prémie na mexickém dluhu ze 165 bodů ke 100 bodům. S tím by došlo i k paralelnímu poklesu výnosu do splatnosti a cena dluhopisu by příslušně vzrostla. Rovněž se v čase promítne snížení doby do splatnosti. Během roku by tedy v optimistickém scénáři investor mohl uzamknout 4% kupón a až 6% kapitálové zhodnocení na dluhopisu.
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz