Raiffeisen: Na nákup akcií je ještě brzy, východiskem mohou být drahé kovy

Málokdy bylo odhadování dalšího vývoje na kapitálových trzích obtížnější než za stávající situace, která je z hlediska finanční politiky mimořádně složitá. „Mezinárodní kapitálové trhy jsou momentálně v dosud nevídaně vysoké míře závislé na politicích adalší dění tak bezprostředně ovlivňují politici, kteří mají v Evropě hlavní slovo,“ říká Kurt Schappelwein, ředitel oddělení pro multi-asset strategie vídeňské společnosti Raiffeisen Capital Management. Kromě dalších negativních faktorů jako např. vysokého schodku amerického státního rozpočtu to podle něj byla právě dlouhodobá neschopnost politiků zmírnit evropskou dluhovou krizi, která vedla ke změně nálady na trzích. A v reakci na to pak výrazně klesly odhady dalšího vývoje světové ekonomiky. „Zatímco ještě v prvních měsících roku jsme vycházeli z dočasného poklesu růstu, v současné době už se zrychlením růstu ekonomiky počítá už jenom málokdo. Debata se točí spíš kolem otázky, jak silně by mohla recese Evropu zasáhnout, resp. zda Spojené státy dokážou zabránit zmenšování své ekonomiky,“ dodává expert na kapitálové trhy.

Stačí týden a všechno je úplně jinak…Prudký růst kurzů na akciových trzích

O tom, že investoři při tom všem chaosu v rozhodování politiků i nadále bezprostředně reagují na údajné dobré zprávy, svědčí dosavadní říjnové obchodování na burzách. Už samotné poznání, že bude evropský finanční systém potřebovat kapitálovou injekci, vedlo v prvních dnech měsíce k podstatnému zvýšení kurzů akcií po celém světě. A tato dynamika trvá dodnes. Například index Euro-Stoxx (SXXE) si za pouhý týden připsal zisk přes 16 %. Pan Schappelwein hodnotí současný vývoj těmito slovy: „Tyto zprávy samozřejmě přišly v době, kdy na trhu převažovaly krátké pozice a vládla na něm špatná nálada. Přesto tento prudký růst svědčí o tom, že by případný rozhodný a cílený postup politiků mohl u rizikových aktiv uvolnit poměrně velký potenciál k dalšímu růstu.“ To se týká především evropských akcií. Ukazatel P/E vyjadřující ocenění trhu podle očekávaných podnikových zisků činil začátkem října 9. „Připouštím, že 10% růst podnikových zisků, ze kterého ukazatel vychází, je v této formě pravděpodobně přehnaný. Ale i kdybychom místo růstu zisků předpokládali masivní propad podnikových zisků až o 20 %, dostali bychom se u ukazatele P/E někam na hodnotu 12,“ dodává pan Schappelwein. To rozhodně není žádné přecenění, a to ani měřeno podle sazeb na peněžním trhu nebo výnosů z dluhopisů, ba naopak...