ČS - koment 13.9. - default Řecka, italské dluhopisy, maďarské řešení nepotěší banky

Evropská dluhová krize postoupila do další fáze. Hlavními aktéry jsou Němci. Nejprve na konci minulého týdne nečekaně odstoupil z ECB J. Stark, oficiálně z osobních důvodů, nicméně se spekuluje, že hlavní příčinou byl nesouhlas s postupem ECB – konkrétně s nákupem dluhopisů předlužených zemí.  

·          Včera se znovu začalo hovořit o německém plánu B pro řešení problému Řecko. Německá vláda údajně pracuje na variantě, že Řekové nesplní podmínky pro uvolnění další platby z EFSF, což povede k defaultu (Řekové mají údajně prostředky jen na několik týdnů). Německo (a po jeho vzoru zřejmě i další státy) by pak „uvolněné“ prostředky použily na záchranu svých bank, zasažených právě řeckým defaultem. Tyto spekulace včera totiž nejdřív podpořil více-kancléř P. Rösler prohlášením, že nelze opomíjet ani řešení typu default, přidal se pak poradce německé vlády L. Feld, který rovněž připustil restrukturalizaci. K zástupcům defaultu patří i Schauble. Dle nás je  pro nazlobené a pomáháním unavené Němce čistější, politicky průchodnější řešení. V souladu s naším květnovým článkem v HN se domníváme, že k defaultu Řecka dojde – a patrně ještě letos. Rozhodující pak bude, jestli Řecko zůstane v EMU. Dle nás by mělo (je to pro ně levnější). Co se týče Portugalska a Irska, tyto zatím podmínky plní a okamžitý default nehrozí – u Irska navíc trh oceňuje jeho růstové vyhlídky (10Y bond klesl o 6 p.b. od vrcholu, nyní na 8,7%). 

·          Že to na splnění podmínek ze strany Řecka nevypadá potvrdila i aktuální snaha vlády uklidnit situaci zavedením daně z nemovitostí. Kromě „ulice“ se na odpor postavili i odboráři energetické firmy PPC. Právě spolu s platbou za energie by se měla tato daň inkasovat, odboráři ji však odmítají vybírat ... No, jaké možnosti už zbývají státu, když mu „jeho zaměstnanci“ odmítají vybírat daně? Výnosy 2-letých řeckých bondů vystoupaly na nové rekordy - 70 % (!). Jinak – je to i světový rekord – takový Pákistán má 13%... 

·          Euro k dolaru již v závěru minulého týdne oslabilo z 1,41 na 1,36. V pondělí do konce otestovalo hladinu 1,35, aby následně zkorigovalo až k 1,37. Na těchto hladinách považuji kurz za fundamentálně (PPP) opodstatněný. Další vývoj bude záležet primárně na dění v Evropě, rizikem je spíše další oslabení EUR. Nervozita se dotýká i lokálních měn – CZK 24,60, PLN 4.33. 

·          Další vyhrocení situace zasáhlo i Itálii – při včerejší aukci vyšplhal výnos jejich 12M pokladničních poukázek na 4,15 % (minulý měsíc 2,96 %). Odpoledne pak italský parlament  začal projednávat úsporný balíček ve výši € 54 mld. – zatím na Bloombergu nic ohledně výsledku nesvítí. Projít by to mělo, pokud ne, tak špatný . Jinak, dnes Italové začínají prodávat za 7 mld.  EURO delších bondů (5,7,9Y) – no, vzhledem ke včerejší aukci to může být problém, a nebude to levné…A hlavně, 15.9. mají splatit cca 15 mld. EUR… 

·          Maďarská vláda schválila další plán na podporu domácností zatížených hypotékami ve švýcarských francích (2/3 všech hypoték). Dlužníkům budou umožněny předčasné splátky při kurzu 180 forintů za frank, tedy více jak 20 % pod aktuálním tržním kurzem. Náklady mají nést banky. Podle V. Orbána je tento plán proveditelný a vláda je připravena i na případné žaloby ze strany bank a mezinárodních organizací.