ČS - koment 4.8. - zasedání centrálních bank, překvapení ze Švýcarska

·    Nejdůležitější dnešní událostí bude zasedání ČNB. Naším hlavním scénářem je zvýšení sazeb o 0,25% na 1,0%. S tímto očekáváním jsme v menšině, trh čeká stabilitu sazeb. Jedním z důvodů, proč čekáme růst sazeb na tomto zasedání, je zveřejnění nové prognózy, protože od poslední prognózy přišla jasně proinflační data z reálné ekonomiky. Proti tomu stojí riziko negativního externího vývoje, symbolizované především dluhovou krizí EMU. Je velice obtížné určit, co nakonec převládne – opatrnostný motiv, obzvlášť ve spojitosti s aktuálně stále nízkou inflací, je mocný. Pokud BR ČNB sazby zvedne, čekáme silnou reakci na krátkém konci výnosové křivky s tím, jak se trh probudí z příliš holubičí nálady. Podobnou reakci vidíme i na koruně – můžeme vidět hodnoty pod 24 korun/euro.

·   Mimo zasedání ČNB budou dnes ještě zveřejněny údaje o vývoji maloobchodních tržeb. Obecně se čeká pokračování pomalého růstu. Dopad do obchodování by se dal čekat pouze v případě opravdu výrazného pozitivního překvapení, které by mohlo nahnout misky vah ve prospěch vyšších sazeb.

·   Měny v regionu sice byly pod tlakem na oslabení, ale s výjimkou forintu, který oslabil na 273 k euru (do rána lehce korigoval na 272) se držely poměrně dobře. Dnes trh dostane mnoho informací, takže čekáme vyšší volatilitu. Nervozita by měla trvat, což by mělo měny tlačit na slabší úrovně. Pouze pro trh překvapivý růst sazeb ČNB by mohl tento trend otočit.

Svět

·    Včerejší ISM nevýrobní bylo opět horší než se čekalo, podobně jako u ISM výrobního. Překvapení však nebylo až tak výrazné. Klesly mimo jiné nové objednávky, udržely se však nad 50 a tedy v oblasti expanze. Podle očekávání poměrně výrazně klesly tovární zakázky, což naznačovaly už objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Oba údaje potvrdily probíhající slabší období americké ekonomiky.

·   Švýcarská centrální banka (SNB) překvapivě snížila sazby z 0,25% na „tak blízko nule jak bude možné“, což vedlo k výprodeji švýcarského franku a jeho výraznému oslabení. SNB reagovala na utahování měnových podmínek způsobení rychlým posilováním franku i na horší vyhlídky světové ekonomiky.

·   Dnes kromě ČNB zasedá také ECB a BoE. V obou případech je odhad výsledku zasedání podstatně jednodušší – u obou je prakticky jisté ponechání sazeb beze změny. U BoE se bude sledovat poměr hlasů. Kvůli slabé ekonomice by mohly ubýt další hlasy pro zvýšení sazeb, přestože inflace zůstává relativně vysoká. U ECB se bude sledovat projev jejího prezidenta Tricheta. Podle nás Trichet nenaznačí zvýšení sazeb na příštím zasedání, ale udrží jestřábí tón s tendencí k dalšímu růstu sazeb. Pro část trhu by to mohlo znamenat zklamání vedoucí k oslabení eura.