ČS - koment 4.7. - týdenní restart: klíčové budou zasedání ECB a trh práce v USA

Hlavní trhy

O       Makro data: Obchodování tento týden mohou ovlivnit především dvě události: zasedání ECB a data z amerického trhu práce. Zasedání ECB přinese prakticky jistě zvýšení sazeb na 1,5%, Trichetova signalizace byla více než jasná. Otázkou bude, co přinese tisková konference. Tradici ECB a rétorice z posledních měsíců by odpovídal náznak dalšího růstu sazeb, vývoji světové i evropských ekonomik by však spíše odpovídala pořádně dlouhá pauza v utahování měnové politiky. Důvodů je několik: pomalejší růst ve světě (způsobený mimo jiné přísnější měnovou politikou v rozvíjejících se státech, které se hlavně podílejí na růstu globálních inflačních tlaků), pokles cen ropy a blížící se negativní dopad cen ropy do inflace kvůli bazickému efektu, podle zatímních informací lepší úroda potravinářských komodit a tedy pokles tlaku na růst cen potravin a v neposlední řadě dopady dluhové krize a fiskálních konsolidací v postižených státech na výkonnost evropské ekonomiky. Očekávání ohledně růstu počtu pracovních míst jsou celkem rozumně pesimistická, takže by nemuselo dojít k velkému negativním překvapení. S pozitivním se moc počítat nedá, data zveřejňovaná v posledních týdnech ho rozhodně nenaznačují. Dopad dat z trhu práce by tedy měl být poměrně slabý. Tovární zakázky z USA i Německa by měly trh mírně povzbudit.

O       FX a FI: Uklidnění situace kolem Řecka posunulo kurz eura k dolaru k 1,45, v týdenním horizontu by se měl pohybovat kolem této úrovně. Náznak dalšího utažení měnové politiky na tiskovce po skončení zasedání ECB by mohl euro posunout na trochu silnější úrovně, náznak pauzy by mohl kurz posunout blízko k 1,40. Dluhopisy také zareagovaly růstem výnosů na momentálně nižší riziko velkého průšvihu. V krátkodobém výhledu čekáme stabilizaci. Ropa se po korekci prudkého propadu ceny obrací opět k poklesu, čekáme návrat lehce nad 100 USD/brl. Cena zlata klesla po uklidnění situace kolem Řecka kvůli nižší rizikové averzi. Technicky to vypadá na další krátkodobý pokles k 1460 USD za unci. Průmyslovým kovům naopak stejný faktor pomohl.

CEE region

O       Makro data: Tento týden zasedání polské centrální banky, tak po tom posledním hiku (kterým se klíčová sazba dostala na 4,5%) naznačila pauzu v utahování. To dává smysl -  inflace je sice vysoko, hlavní faktory jsou však externí, CB dodala od začátku roka již +100bb a teď prostě musí vyčkat na jejích efekt. Navíc, Polsko příští rok čeká další utahování opasků, což také prostor pro další hiky omezuje. Tento týden tudíž nečekáme změnu sazeb a dle nás (i komentářů některých členů měnového výboru) by sazby teď několik měsíců měli zůstat tam kde jsou. Další utahování by pak mohlo přijít začátkem příštího roku a pak pokračovat mírným tempem.

O       FI a FX: Tento týden by ještě mohl vytrvat optimismus díky (dočasnému) uklidnění situace kolem Řecka. Díky volnu a obecně nižší likviditě lze čekat citlivější reakce pokud by trhy opět něco znepokojilo.

Ľuboš Mokráš
Česká spořitelna